씨어스 (458870)

씨어스는 2025년 매출이 482억원으로 전년 대비 494.7% 급증하며 영업흑자 163억원, 순이익 160억원을 기록해 흑자 전환에 성공했다. mobiCARE™ 서비스의 의료기관 도입 확대와 검진센터 연계가 실적 폭발의 원동력이 됐으나, 주가는 52주 최저점 근처에서 횡보하며 고성장 지속성과 수익성 안정성을 재평가하는 중이다.

• 2025년 매출은 482억원으로 494.7% 증가했고, 영업이익 163억원, 순이익 160억원을 달성하며 흑자 전환했다.
• 영업이익률은 -520.1%, -107.2%에서 33.9%로 급격히 개선되며 수익 구조가 확립된 것으로 나타났다.
• mobiCARE™ 도입 의료기관이 1천여 개를 돌파하고 누적 검사 건수가 62만 건을 넘어 서비스 확장성이 입증됐다.
• 주가수익비율 73.77배, 주가순자산비율 30.23배로 고평가 논란이 있으나 자기자본이익률 40.5%는 높은 수익성을 보여준다.
• 주가는 52주 범위의 2.3% 지점에 머물며 60일 수익률 -24.0%를 기록했고, 거래량 급증 지표는 0.68로 나타났다.

사업 구조

씨어스는 생체신호 분석 인공지능 알고리즘과 웨어러블 의료기기를 활용한 IoMT 플랫폼 기술을 기반으로 한다. 핵심 사업은 부정맥 스크리닝 및 진단 솔루션인 mobiCARE™와 입원환자 모니터링 서비스인 thynC™다. 특히 2020년 출시된 mobiCARE™는 구독형 모델로 의료기관의 장비 도입 비용과 인력 부담을 낮췄으며, AI 알고리즘을 통한 24시간 이상 심전도 데이터 분석과 전문의 감수를 결합해 신뢰도 높은 보고서를 제공한다. 2023년부터 대학병원 부속 검진센터 및 전문 건강검진센터와 협력해 부정맥 스크리닝 서비스를 개시했고, 2024년에는 건강관리협회와 한국의학연구소 등 대형 검진센터에서도 서비스를 시작했다. 이를 통해 일상 속 유증상자 선별과 2차 정밀 진단 연계라는 선순환 구조를 구축했다. 2025년 12월 기준 전국 1천여 개 의료기관이 mobiCARE™를 도입했고 누적 검사 건수는 62만 건을 돌파했다. 순환기내과 중심에서 신경과, 호흡기내과, 신장내과, 내분비내과, 정신과, 재활의학과 등으로 진료 과목이 다각화되며 시장 확장성이 입증되고 있다. 이러한 사업 모델의 성장은 2025년 매출 482억원이라는 결과로 이어졌으며, 의료기관과 검진센터 네트워크의 지속적 확대가 향후 성장의 핵심 동력이다.

실적 분석

씨어스는 2025년 흑자 전환을 통해 재무 구조를 근본적으로 개선했다. 2023년 매출 18.9억원, 영업손실 98.0억원, 순손실 99.2억원에서 2024년 매출 81.0억원, 영업손실 86.8억원, 순손실 88.7억원으로 외형은 성장했으나 손실은 지속됐다. 그러나 2025년 매출은 482억원으로 전년 대비 494.7% 급증했고, 영업이익은 163억원으로 288.1% 증가하며 흑자 전환했다. 순이익도 160억원으로 280.9% 증가했다. 영업이익률은 -520.1%, -107.2%에서 33.9%로 크게 개선되며 수익성 구조가 확립된 것으로 보인다. 분기 흐름에서도 성장세가 뚜렷하다. 2024년 4분기 매출 54.9억원, 영업이익 3.3억원에서 2025년 1분기 매출 40.7억원, 영업손실 5.9억원을 기록했으나, 2분기 매출 79.5억원, 영업이익 14.9억원으로 흑자 전환했다. 3분기 매출은 157억원, 영업이익 67.3억원으로 급증했고, 4분기 매출은 204억원, 영업이익 87.0억원으로 분기별 성장세를 이어갔다. 4분기 매출은 전분기 대비 29.7% 증가했고, 영업이익은 29.4% 증가하며 성장 모멘텀이 유지되고 있다. 자본총계는 81.1억원에서 214억원, 396억원으로 꾸준히 증가했고, 부채는 90.4억원에서 66.8억원, 146억원으로 변동했다. 자기자본이익률은 40.5%로 높은 수익성을 기록했다.

전망

향후 씨어스의 성장은 mobiCARE™의 의료기관 도입 확대와 검진센터 네트워크 강화에 달려 있다. 2025년 4분기 매출 204억원과 영업이익 87.0억원이 기준이 되므로, 이후 분기에서 매출 증가율 29.7%와 영업이익 증가율 29.4%가 유지되거나 가속화된다면 고성장 지속성이 입증될 가능성이 있다. 특히 신규 의료기관 도입 건수와 누적 검사 건수 증가 추이가 실적 성장의 선행 지표가 될 수 있다. 수익성 측면에서는 영업이익률 33.9%가 안정적으로 유지되거나 개선되는지가 중요하다. 매출 증가에 비해 비용 부담이 커지지 않도록 효율적 운영이 이루어져야 한다. 재무 구조에서는 자본총계 396억원의 추가 증가와 부채 146억원의 안정적 관리가 필요하다. 주식매수선택권 부여와 무상증자 등 자본 조달 및 인센티브 정책이 기존 주주 가치에 미치는 영향도 점검해야 한다. 주가 측면에서는 52주 범위 2.3% 지점이라는 낮은 위치가 실적 성장과 결합될 경우 재평가 여지가 있지만, 현재 주가수익비율 73.77배와 주가순자산비율 30.23배는 높은 성장 기대감이 이미 반영되어 있음을 시사한다. 따라서 단순 가격 하락보다는 실적 성장률이 기대치를 상회하는지가 주가 방향성을 결정할 것이다.

밸류에이션

씨어스는 흑자 전환으로 주가수익비율 73.77배, 주당순이익 427원을 산출할 수 있게 됐다. 주가순자산비율은 30.23배, 주당순자산은 1,042원이며 자기자본이익률은 40.5%로 높은 수익성을 기록했다. 매출 대비 시가총액은 24.89배다. 주가는 52주 범위의 2.3% 지점에 있으며, 주가순자산비율 밴드에서 20.0% 지점, 매출 대비 시가총액 밴드에서 44.4% 지점에 위치해 있다. 높은 주가수익비율과 주가순자산비율은 향후 높은 성장 기대감이 반영되어 있음을 의미한다. 자기자본이익률 40.5%는 자본 효율성이 우수함을 보여주나, 자본총계 396억원 대비 부채 146억원의 구조와 주식매수선택권 부여 등 잠재적 주식 수 변화도 고려해야 한다. 52주 최저점 근처의 주가는 실적 성장의 지속성에 대한 시장의 신중한 반응을 반영할 수 있다. 고평가 논란과 저평가 가능성을 구분하려면 매출 성장률 494.7%와 영업이익률 33.9%의 지속 가능성이 핵심이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

씨어스의 향후 방향성은 고성장 지속성과 수익성 안정성에 달려 있다. 먼저 매출이 2025년 4분기 204억원을 넘어서고 영업이익이 87.0억원을 유지하거나 증가하는지가 성장 모멘텀의 핵심 확인 변수다. 둘째, 영업이익률 33.9%가 안정적으로 유지되며 비용 구조가 효율적으로 관리되는지가 수익성 지속성을 판가름한다. 셋째, mobiCARE™ 도입 의료기관 확대와 누적 검사 건수 증가가 실적 성장의 선행 지표로 작용하는지, 검진센터 네트워크 강화가 신규 수요 창출로 이어지는지 점검해야 한다. 재무 측면에서는 자본총계 396억원의 안정적 관리와 부채 146억원의 증가 억제, 주식매수선택권 부여 등 잠재적 주식 수 변화의 영향을 계속 살펴야 한다. 주가는 52주 범위 2.3% 지점에 머물며 60일 수익률 -24.0%를 기록했으나, 주가수익비율 73.77배와 주가순자산비율 30.23배는 높은 성장 기대감이 반영되어 있음을 의미한다. 따라서 단순 가격 하락보다는 실적 성장률이 기대치를 상회하는지가 주가 방향성을 결정할 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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