넥스틴 (348210)

넥스틴은 2025년 매출이 669억원으로 전년 대비 41.2% 급감하며 외형적 위축을 겪었으며, 영업이익 또한 -11.6억원으로 적자 전환했다. 2024년의 견조한 성장세와 대비되는 실적 둔화 속에서, 반도체 전공정 검사 장비 시장 내 경쟁력과 수주 모멘텀의 변화를 정밀하게 점검해야 한다.

• 2025년 매출은 669억원으로 전년 대비 41.2% 급감하며 외형적 위축을 겪었다.
• 2025년 영업이익은 -11.6억원으로 적자 전환되었으며, 순이익 또한 -26.5억원으로 적자를 기록했다.
• 2024년 매출 1,137억원, 영업이익 470억원의 고성장 대비 2025년 실적 둔화가 뚜렷하다.
• 2025Q3와 2025Q4 연속 적자 기록으로 인해 수익 구조의 단기적 혹은 구조적 균열이 확인된다.
• 주가는 52주 범위 내 최저점(0.0%)에 위치하며, 60일 수익률 -51.65%로 가파른 조정을 받았다.

사업 구조

넥스틴은 반도체 전공정 패턴 결함 검사 장비 전문 기업으로, 웨이퍼 표면의 전기 회로 이미지를 촬상하여 차이점을 찾아내는 기술을 보유하고 있다. 주요 제품군은 광학 검사 장비(Optical Inspection System)로, 대기압 하에서 촬상을 진행하여 전자선 검사 장비 대비 빠른 검사 속도를 확보하는 것이 핵심 경쟁력이다. 광원 파장에 따라 극자외선(DUV, 266nm), 자외선(UV, 355nm), 가시광선(Visible, 400nm~600nm) 장비로 세분화되며, 활용 목적에 따라 나노미터급 결함을 검출하는 검사 장비(Inspection System)와 마이크로미터급 결함을 검출하는 비전 시스템(Vision System)으로 구분된다. 특히 반사광을 이용하는 Bright-field 장비와 산란광을 이용하는 Dark-field 장비 기술을 통해 고정밀 검사 솔루션을 제공한다. 2025년 매출이 669억원으로 감소한 배경에는 반도체 업황의 변동성이나 주요 고객사의 설비 투자 계획 변화가 반영되었을 가능성이 크다. 향후 사업의 핵심은 DUV 및 UV 등 고성능 광원 기반 장비의 수주 경쟁력과 차세대 공정 대응력을 확보하는 데 있다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 극적인 변동성을 보여준다. 2023년 매출 879억원, 영업이익 362억원, 순이익 309억원을 기록하며 견조한 수익성을 유지했으나, 2024년에는 매출 1,137억원, 영업이익 470억원, 순이익 384억원으로 크게 성장했다. 그러나 2025년에는 매출이 669억원으로 전년 대비 41.2% 감소했고, 영업이익은 -11.6억원으로 적자 전환되었으며, 순이익 또한 -26.5억원으로 적자를 기록했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4에 매출 307억원, 영업이익 136억원을 기록하며 정점을 찍었으나, 2025년 들어 실적이 급격히 둔화되었다. 2025Q1 매출 171억원, 영업이익 34.1억원을 기록한 후, 2025Q2 매출 232억원, 영업이익 25.8억원을 기록했으나, 2025Q3 매출 107억원, 영업이익 -36.7억원으로 적자 전환되었고, 2025Q4 매출 159억원, 영업이익 -34.8억원으로 적자 폭이 지속되는 양상이다. 영업이익률 또한 2023년 41.1%, 2024년 41.3%에서 2025년 -1.7%로 급락하며 수익 구조의 일시적 혹은 구조적 균열이 확인된다.

전망

향후 전망은 수주 잔고의 소진 속도와 신규 수주 모멘텀의 회복 여부에 달려 있다. 2025년 매출이 669억원으로 급감하고 영업이익이 적자로 돌아선 상황에서, 2025Q3와 2025Q4에 연속된 적자 폭이 줄어드는지 혹은 확대되는지가 단기적 관전 포인트다. 만약 2025Q4의 영업이익 -34.8억원이 개선되지 않고 하반기 내내 지속된다면, 2024년의 고성장이 일시적 수주에 의한 것이었는지 혹은 업황 둔화의 전조였는지를 판단해야 한다. 반대로, 단일판매·공급계약체결 공시가 실질적인 대규모 수주로 이어져 매출 회복세가 뚜렷해진다면 실적 반등의 신호탄이 될 수 있다. 또한, 반도체 전공정의 미세화 추세에 따른 DUV 및 UV 장비의 수요가 견고하게 유지되는지, 그리고 경쟁사 대비 광학 검사 장비의 점유율을 방어할 수 있는지가 중장기적 성장의 핵심 조건이다.

밸류에이션

넥스틴은 현재 적자 상태로 PER 산출이 불가능하며, EPS 또한 null이다. 주가는 36550원이며 시가총액은 3,829억원이다. PBR은 2.48배로 제시되었으며, 이는 PBR 밴드 내 최저 수준(2.48)에 위치해 있다. PSR은 5.72배로 제시되었으며, 이는 PSR 밴드 내 최저 수준(5.72)에 해당한다. ROE(ttm)는 -1.8%로 마이너스를 기록 중이다. 2024년의 고성장 시기 대비 현재의 실적 둔화와 적자 전환이 반영된 결과로 보이며, 낮은 PBR과 PSR 수치는 현재의 실적 부진을 반영하고 있다. 52주 범위 내 위치는 0.0%로 최저점에 머물러 있으며, 20일 수익률 -38.78%, 60일 수익률 -51.65%로 단기 및 중기 가격 조정이 매우 가파르게 진행된 상태다. 따라서 현재의 저평가 구간은 실적 회복에 대한 확신이 전제될 때 의미를 갖는다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

넥스틴의 현재 상황은 2024년의 고성장 이후 찾아온 가파른 실적 둔화와 적자 전환으로 요약된다. 2025년 매출이 41.2% 급감하고 영업이익률이 41.3%에서 -1.7%로 급락한 것은 사업 환경의 변화나 수주 모멘텀의 일시적 단절을 시사한다. 판단의 핵심은 2025Q3와 2025Q4에 나타난 적자 폭의 변화다. 만약 적자 폭이 축소되면서 매출 회복세가 확인된다면 이는 일시적 수주 공백에 따른 조정으로 해석될 수 있으나, 적자 폭이 확대된다면 수익 구조의 구조적 결함이나 고객사 투자 위축을 심각하게 고려해야 한다. 또한, PBR 2.48배와 PSR 5.72배는 밴드 내 최저 수준이며 주가는 52주 범위 내 최저점에 머물러 있어 가격적 매력은 존재하나, 실적 회복에 대한 명확한 근거(대규모 수주 공시 등)가 뒷받침되지 않는다면 하방 압력은 지속될 수 있다. 따라서 향후 공시되는 수주 계약의 규모와 분기별 영업이익률의 회복 속도를 가장 중요한 확인 변수로 삼아야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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