GRT (900290)

금융 · 종가 3355원 · 등락 22.89%

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AI 리포트 — 매출 성장에도 영업이익 감소, 유상증자 진행 중

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR—

PSR39.8

배당—

GRT는 2025년 매출이 49.4억원으로 8.1% 늘었지만 영업이익은 7.1억원으로 11.3% 줄어 수익성 둔화가 나타났다. 순이익도 5.0억원으로 17.4% 감소했다. 현재 유상증자 결정 공시가 여러 차례 정정되며 진행 중이고, 주가는 52주 최저치 근처에서 거래되고 있어 자금 조달과 실적 회복의 방향성이 주목된다.

2025년 매출은 49.4억원으로 전년 대비 8.1% 증가했으나, 영업이익은 7.1억원으로 11.3% 감소했다.
순이익은 5.0억원으로 17.4% 줄었고, 자기자본이익률(ROE)은 9.2%를 기록했다.
2025년 4분기 매출은 전분기보다 19.1% 늘었지만, 순이익은 5.5% 감소해 분기별 변동성이 크다.
주가는 52주 범위의 0.5% 지점에 있으며, 60일 수익률은 -56.43%로 큰 폭 하락했다.
최근 유상증자 결정 관련 기재정정 공시가 반복되고 있어 자금 조달 조건과 시기를 확인해야 한다.

사업 구조

GRT는 홍콩에 설립된 비금융 지주회사로, 실질 영업 자회사는 포장필름 및 광학보호필름의 개발, 제조, 판매를 주요 사업으로 한다. 주력 제품인 광학필름을 중심으로 고부가가치 정밀코팅 제품인 광학보호필름, PE무결정체 보호막, 3D 디스플레이 광학필름 등을 생산·판매한다. 2025년(제13기) 매출 구성을 보면 광학보호필름이 44.81%로 가장 큰 비중을 차지하며, 자동차필름(23.80%), 광학접착필름(21.84%), 포장필름(8.69%) 순이다. 광학보호필름 매출은 전년대비 크게 증가하며 전체 매출 성장을 견인했다. 원재료로는 폴리에틸렌, 폴리프로필렌 등 화학입자와 HC막, 실리콘겔 등 화학용제, 박막 원필름을 주로 사용하며, 대부분 본국내에서 매입한다. 최근 공시에는 외국지주회사의 자회사 편입·탈퇴와 함께 여러 차례의 유상증자 결정 기재정정이 포함되어 있어, 자본 구조 조정과 사업 확장 또는 자금 확보를 위한 움직임이 이어지고 있음을 알 수 있다. 또한 기업설명회(IR) 개최 공시도 있어 투자자 소통을 통한 가치 제고 노력이 진행 중이다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 매출은 늘었지만 이익은 줄어드는 양상을 보였다. 매출은 2023년 40.4억원, 2024년 45.7억원에서 2025년 49.4억원으로 8.1% 증가했다. 그러나 영업이익은 2023년 4.1억원, 2024년 8.0억원에서 2025년 7.1억원으로 11.3% 감소했다. 순이익도 2023년 3.1억원, 2024년 6.0억원에서 2025년 5.0억원으로 17.4% 줄었다. 영업이익률은 2023년 10.3%, 2024년 17.4%에서 2025년 14.3%로 하락했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 13.6억원, 영업이익 2.2억원, 순이익 1.8억원이었다. 2분기에는 매출 15.0억원, 영업이익 2.3억원, 순이익 1.7억원을 기록했다. 3분기에는 매출이 10.7억원으로 줄고 영업이익 1.4억원, 순이익 1.2억원을 기록했다. 4분기에는 매출이 12.7억원으로 전분기 대비 19.1% 늘었고 영업이익도 1.9억원으로 32.5% 증가했으나, 순이익은 1.1억원으로 전분기 대비 5.5% 감소했다. 매출 회복에도 순이익이 줄어든 것은 비용 증가나 일회성 요인의 영향으로 추정된다. 자본총계는 2023년 42.5억원, 2024년 48.8억원에서 2025년 53.8억원으로 증가했고, 부채는 39.5억원, 40.1억원에서 41.2억원으로 소폭 늘었다.

전망

향후 전망은 광학보호필름 중심의 매출 구조가 유지되며 수익성이 개선되는지에 달려 있다. 매출이 49.4억원을 넘어서고 영업이익률이 14.3%에서 다시 상승한다면, 고부가가치 제품 비중 확대 효과가 본격화되고 있다는 신호로 해석할 수 있다. 반면 매출은 늘어도 영업이익과 순이익이 계속 감소한다면 원가 부담이나 경쟁 심화가 지속되고 있음을 의미할 수 있다. 분기별로는 4분기 매출 증가에도 순이익이 줄어든 점을 고려해, 후속 분기에서 매출 증가가 순이익 증가로 이어지는지 확인해야 한다. 재무 측면에서는 유상증자 진행 상황을 주시해야 한다. 기재정정이 반복된 유상증자 결정이 최종 확정되면 자본총계 53.8억원이 어떻게 변하고, 조달 자금이 어떤 사업에 투입될지가 중요하다. 주가는 52주 범위의 0.5% 지점이라는 매우 낮은 위치에 있으며, 60일 수익률 -56.43%로 큰 폭 하락했다. 이러한 저평가 국면에서 실적 개선과 자금 조달 성공이 결합될 경우 재평가 여지가 있지만, 반대로 수익성 악화가 지속되면 가격 부담은 계속될 수 있다.

밸류에이션

GRT는 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR)이 null로 산출되지 않아 전통적인 배수 평가가 어렵다. 이는 시장 데이터 상 EPS와 BPS가 제공되지 않았기 때문으로 보인다. 대신 매출 대비 시가총액(PSR)을 참고할 수 있는데, 현재 PSR은 39.8배이며, 업종 밴드상 최소 39.38배, 중간 51.78배, 최대 116.45배 중 1.2% 지점에 위치해 하단에 있다. 자기자본이익률(ROE)은 9.2%로 양호한 편이나, 영업이익과 순이익이 감소한 점을 고려하면 지속 가능성에 의문이 있다. 주가 2,405원과 시가총액 1,967억원을 볼 때, 매출 규모(49.4억원) 대비 시가총액이 큰 편이나 PSR 밴드 하단이라는 점은 가격 부담이 일부 해소되었을 가능성을 시사한다. 다만 수익성 둔화 추세를 고려할 때 저평가 여부 판단은 신중해야 하며, 향후 실적 회복과 유상증자 효과에 따라 평가가 재조정될 수 있다.

강세 요인

고부가가치 제품 비중 확대광학보호필름 매출 비중이 44.81%로 가장 크고 전년 대비 증가했다. 이 제품군의 매출이 계속 늘어나고 원가 효율이 개선된다면, 영업이익률 14.3%의 하락세를 반전시켜 수익성 개선을 이끌 수 있는 핵심 동력이 될 수 있다.

저평가된 가격 위치주가는 52주 범위의 0.5% 지점에 있으며 PSR도 밴드 하단 1.2%에 위치해 있다. 60일 수익률 -56.43%로 큰 폭 하락한 상황에서, 유상증자 자금의 효율적 활용과 실적 개선이 확인된다면 가격 재평가의 여지가 있을 수 있다.

분기 매출 회복세2025년 4분기 매출은 전분기 대비 19.1% 늘었고 영업이익도 32.5% 증가했다. 이러한 매출 회복세가 후속 분기에도 이어지고 순이익도 함께 증가한다면, 실적 바닥을 확인했다는 신호로 작용해 투자 심리를 개선할 수 있다.

약세 요인

수익성 지속적 둔화매출은 8.1% 늘었지만 영업이익은 11.3%, 순이익은 17.4% 감소했다. 영업이익률도 17.4%에서 14.3%로 하락했다. 매출 증가가 이익 증가로 이어지지 않는 구조가 지속되면 성장의 질에 대한 의구심이 커져 주가 부담으로 작용할 수 있다.

유상증자 관련 불확실성유상증자 결정 공시가 여러 차례 기재정정되며 진행 중이다. 자금 조달 조건과 시기의 불확실성, 그리고 조달 자금의 효율적 활용 여부가 불분명할 경우 투자자들의 신뢰를 떨어뜨리고 주가 변동성을 높일 수 있다.

분기 순이익 감소2025년 4분기 매출은 전분기 대비 19.1% 늘었지만 순이익은 5.5% 감소했다. 매출 회복에도 순이익이 줄어든 것은 비용 증가나 일회성 요인의 영향으로, 이러한 현상이 지속되면 실적 개선 기대감이 실망으로 돌아갈 수 있다.

리스크

수익성영업이익률 14.3%와 순이익 5.0억원의 감소는 원가 부담이나 경쟁 심화를 시사한다. 고부가가치 제품인 광학보호필름의 마진율이 유지되지 않거나 원재료 가격 변동이 크다면 수익성 악화가 장기화될 수 있다.

재무유상증자 진행 중이며 자본총계 53.8억원과 부채 41.2억원의 구조가 어떻게 변할지 불확실하다. 자금 조달 실패나 비효율적 자금 사용은 자본 안정성을 해치고 사업 확장을 지연시킬 수 있다.

수급주가는 52주 최저치 근처에서 거래되며 60일 수익률 -56.43%로 큰 폭 하락했다. 거래량 급증 지표 0.43은 변동성이 크다는 것을 의미하며, 소수 계좌 거래 집중이나 투자 경고 지정 등 수급 리스크가 상존할 수 있다.

종합 의견

GRT의 향후 방향은 매출 성장의 질과 자금 조달의 성공 여부에 달려 있다. 먼저 광학보호필름 중심의 매출 구조가 유지되며 영업이익률 14.3%가 다시 상승하는지, 순이익 5.0억원의 감소세가 반전되는지가 수익성 회복의 핵심 확인 변수다. 다음으로 기재정정이 반복된 유상증자 결정이 최종 확정되고, 조달 자금이 사업 확장이나 원가 절감에 효율적으로 활용되는지 확인해야 한다. 마지막으로 주가가 52주 범위 0.5% 지점과 PSR 밴드 하단 1.2%라는 저평가 국면에서 실적 개선과 자금 조달 성공과 결합해 재평가될 수 있는지, 아니면 수익성 둔화와 수급 리스크로 인해 가격 부담이 계속될지 관찰해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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