씨엑스아이 (900120)

금융 · 종가 869원 · 등락 0.46%

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AI 리포트 — 지주회사 구조 속 사업부문별 수익성 엇갈림

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR—

PSR27.44

배당—

씨엑스아이는 케이만제도에 설립된 지주회사로서 실질 영업은 중국 내 자회사를 통해 건강기능식품, 화장품, 원재료 유통 사업을 영위한다. 2025년 매출은 3.0억원으로 전년 대비 21.2% 감소했으나, 분기별로는 2025Q4에 매출 99,492,869원과 영업이익 39,019,937원을 기록하며 반등을 시도했다.

2025년 매출은 3.0억원으로 전년 대비 21.2% 감소했으나, 2025Q4에는 매출 99,492,869원을 기록하며 반등했다.
2025Q4 영업이익은 39,019,937원으로 전분기 대비 610.0% 증가하며 흑자 전환에 성공했다.
원재료 유통(찻잎유통)이 매출의 60.49%를 차지하는 핵심 사업이며, 화장품 사업이 6.58%로 성장 중이다.
지주회사 구조로 중국 내 자회사를 통해 건강기능식품 및 화장품 사업을 영위한다.
최근 유상증자 납입 완료 및 최대주주 변경 등 지배구조 변화와 수급적 요인이 주가에 강하게 반영되었다.

사업 구조

씨엑스아이는 실질 영업을 영위하지 않는 지주회사 구조이나, 중국 내 자회사 및 손자회사를 통해 건강기능식품 생산 및 판매, 원재료 유통, 화장품 사업을 전개한다. 주요 사업부문별 매출 비중을 살펴보면, 2025년 6월 기준 원재료 유통(찻잎유통)이 179,663천CNY로 전체의 60.49%를 차지하며 핵심 사업 역할을 수행하고 있다. 건강식품(영생활력 브랜드)은 29,972천CNY(10.09%), 일반식품(차)은 58,223천CNY(19.60%)를 차지한다. 특히 화장품 사업은 2024년 6월 대비 19,552천CNY로 크게 성장하며 6.58%의 비중을 확보했다. 원재료 유통 부문에서는 파사노수차청(14.82%), 파사고수차청(10.93%) 등이 주요 제품으로 구성된다. 지주회사로서의 특성상 연결 재무제표상의 수치가 자회사들의 실질적인 영업 성과를 반영하며, 특히 중국 내 온라인 쇼핑몰(징동닷컴, 티몰글로벌 등)을 통한 화장품 판매와 건강기능식품의 브랜드 파워가 향후 수익성 개선의 핵심 동력으로 작용할 전망이다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보였다. 매출은 2023년 3.8억원에서 2024년 3.8억원, 2025년 3.0억원으로 감소했다. 영업이익은 2023년 37,566,007원에서 2024년 100,000,000원(1.0억원), 2025년 50,174,847원으로 급감했다. 순이익 또한 2023년 39,630,770원에서 2024년 160,000,000원(1.6억원), 2025년 65,656,525원으로 줄어들었다. 분기별 흐름은 변동성이 매우 크다. 2024Q4에는 매출 1.4억원에 영업이익 80,042,268원을 기록했으나, 2025Q1 매출 84,244,623원, 2025Q2 매출 37,086,417원, 2025Q3 매출 53,438,960원으로 널뛰는 양상을 보였다. 특히 2025Q2와 2025Q3에는 각각 영업손실 -18,553,998원, -7,651,572원을 기록하며 적자 전환했다. 그러나 2025Q4에 매출 99,492,869원, 영업이익 39,019,937원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 영업이익률 추이는 10.0%, 27.2%, 16.9%로 변동이 심하며, 최근 분기 매출은 전분기 대비 86.2% 증가하고 영업이익은 610.0% 증가하며 가파른 회복세를 보였다.

전망

향후 실적은 2025Q4에 확인된 흑자 전환의 지속 가능성에 달려 있다. 2025Q4 매출 99,492,869원과 영업이익 39,019,937원이 다음 분기에도 유지된다면, 2025년 연간 영업이익률 16.9%를 상회하는 성과를 기대할 수 있다. 반대로 2025Q2, Q3에 나타난 적자 구조가 재발한다면 수익성 회복은 지연될 수 있다. 사업 측면에서는 화장품 사업의 온라인 쇼핑몰 판매 확대와 건강기능식품의 브랜드 파워 강화가 매출 성장을 견인할 핵심 변수다. 또한, 최근 공시된 제3자 배정 유상증자와 타법인 주식 양수결정 등은 자금 조달 및 사업 확장과 관련된 중요한 변수다. 유상증자 납입 완료와 최대주주 변경 등 지배구조 변화가 사업 추진 동력에 어떤 영향을 미치는지 확인해야 한다. 매출이 전년 대비 21.2% 감소한 상황에서, 중국 내 자회사의 실질적인 영업 이익이 연결 재무제표에 긍정적으로 반영되는 시점이 향후 주가의 핵심 모멘텀이 될 것이다.

밸류에이션

씨엑스아이는 현재 PER 산출이 불가하며, PBR과 BPS 또한 null로 제시되어 전통적인 가치 평가 지표 활용이 제한적이다. PSR은 27.44배로 제시되었으며, 이는 PSR 밴드(최소 26.21, 중간 53.03, 최대 76.91) 내에서 하단에 위치한다. ROE(ttm)는 2.5%로 낮은 수준이다. 시가총액은 81.0억원이며, 주가는 1,091원이다. 최근 20일 수익률은 179.03%, 60일 수익률은 171.39%로 폭발적인 상승세를 보였으나, 이는 유상증자 및 최대주주 변경 등 수급적 요인이 크게 작용한 결과일 수 있다. 거래량 급증 지표 0.64와 연동된 단기 급등세 속에서, 실질적인 영업이익 개선이 뒷받침되지 않는다면 높은 PSR 배수는 부담으로 작용할 수 있다.

강세 요인

분기 흑자 전환 및 수익성 회복2025Q4에 매출 99,492,869원, 영업이익 39,019,937원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 특히 영업이익이 전분기 대비 610.0% 급증한 점은 수익성 개선의 강력한 신호로 해석될 수 있다.

화장품 사업의 가파른 성장화장품 사업 비중이 2024년 1.87%에서 2025년 6.58%로 크게 확대되었다. 징동닷컴 등 주요 온라인 쇼핑몰을 통한 판매 확대는 향후 매출 성장의 주요 동력이 될 수 있다.

자금 조달 및 지배구조 개선제3자 배정 유상증자 납입 완료와 최대주주 변경 등 지배구조 변화는 사업 추진을 위한 자금 확보와 경영 효율성 제고 측면에서 긍정적인 모멘텀으로 작용할 수 있다.

약세 요인

연간 실적 및 수익성 하락2025년 매출은 3.0억원으로 전년 대비 21.2% 감소했고, 영업이익 또한 50,174,847원으로 급감했다. 연간 단위의 실적은 여전히 하향세에 머물러 있어 단기 반등의 지속성을 확인해야 한다.

높은 PSR 배수 부담PSR 27.44배는 밴드 내 하단에 위치하나, 실질적인 영업이익 규모가 작고 ROE가 2.5%로 낮은 상황에서 높은 배수가 유지되는 것은 밸류에이션 부담으로 작용할 수 있다.

분기별 높은 변동성2025Q2와 Q3에 연속 적자를 기록하는 등 분기별 실적 변동성이 매우 크다. 2025Q4의 흑자 전환이 일회성 요인인지 혹은 구조적 개선인지에 대한 검증이 필요하다.

리스크

재무연간 매출이 감소하고 영업이익이 급감하는 추세가 지속될 경우, 지주회사로서의 자본 건전성 및 자회사 지원 능력에 대한 우려가 발생할 수 있다.

수급최근 주가 급등이 실적 개선보다는 유상증자 및 최대주주 변경 등 수급적 요인에 의한 것이라면, 펀더멘털과 괴리된 가격 변동성이 확대될 위험이 있다.

사업중국 내 자회사의 영업 성과에 전적으로 의존하는 구조이므로, 중국 내 소비 트렌드 변화나 규제 환경 변화가 연결 실적에 직접적인 타격을 줄 수 있다.

종합 의견

씨엑스아이는 지주회사로서 중국 내 자회사를 통해 건강기능식품과 화장품 사업을 영위하며, 최근 분기 실적에서 흑자 전환을 시도하며 주목받고 있다. 2025Q4 매출 99,492,869원과 영업이익 39,019,937원을 기록하며 전분기 대비 영업이익이 610.0% 급증한 점은 긍정적이나, 연간 매출이 21.2% 감소하고 영업이익이 급감한 흐름 속에서 나온 반등이므로 지속성을 확인하는 것이 최우선이다. 특히 화장품 사업의 비중 확대와 원재료 유통의 견고함이 실질적인 매출 성장으로 연결되는지, 그리고 최근의 유상증자와 지배구조 변화가 사업 추진의 실질적인 동력이 되는지를 살펴야 한다. 높은 PSR 배수와 낮은 ROE(2.5%)를 고려할 때, 단기적인 수급적 급등에 의존하기보다는 자회사들의 중국 내 실질 영업이익이 연결 재무제표에 안정적으로 반영되는 시점을 확인하는 것이 중요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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