딥커머스 (900110)

금융 · 종가 1110원 · 등락 1.83%

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AI 리포트 — 매출 감소 속 수익성 개선과 자본 확충

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR—

PSR39.84

배당—

딥커머스는 2025년 매출이 3.6억원으로 전년 대비 8.9% 감소했으나, 영업이익은 4764만원으로 11.4% 증가하며 수익성 개선을 보였다. 최근 제3자 배정 유상증자와 주식병합 등 자본 구조 변화가 진행되는 가운데, 중국 내 스포츠웨어 도매 영업과 의료 사업의 성과가 향후 핵심 변수다.

2025년 매출은 3.6억원으로 전년 대비 8.9% 감소했으나 영업이익은 47,641,119원으로 11.4% 증가했다.
순이익은 2023년 약 1,761만원에서 2025년 약 5,377만원으로 3배 이상 증가하며 수익성이 크게 개선되었다.
영업이익률은 9.0%에서 10.9%, 13.4%로 매년 상승하며 효율적인 비용 관리가 이루어지고 있다.
중국 내 스포츠웨어 도매 영업과 의료 사업(병원 지분 보유)을 병행하는 다각화된 사업 구조를 보유하고 있다.
최근 제3자 배정 유상증자와 주식병합 등 자본 구조 변화 및 신규 브랜드 확보를 위한 자회사 편입이 진행 중이다.

사업 구조

딥커머스는 홍콩에 설립된 지주회사로, 중국 내 자회사인 치우츠체육용품유한공사를 통해 주요 영업활동을 전개한다. 중국 2~3선 도시를 중심으로 '치우즈(求質)', 'ZAPPY' 브랜드를 통해 신발, 의류, 액세서리를 디자인부터 대량 판매까지 전 과정 수행한다. 특히 재고 부담을 최소화하고 대량 판매를 진행하는 도매 영업방식을 채택하여 높은 현금회전율을 확보하고 있다. 또한 2016년부터 중국 의료 시장에 진출하여 자공인제병원유한공사 및 Luxe Heritage Management Limited의 지분을 보유하는 등 병원 운영 사업도 병행하고 있다. 최근에는 신발 브랜드 확보를 위해 Grand Empire International Group Limited를 100% 자회사로 편입하는 등 사업 영역을 확장하고 있다. 이러한 다각화된 사업 구조는 중국 내 스포츠웨어 시장 점유율 확대와 의료 서비스 기반의 안정적 수익 구조 확보를 동시에 목표로 하고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 축소와 내실 강화가 동시에 나타난 특징을 보인다. 매출은 2023년 3.4억원에서 2024년 3.9억원으로 증가했다가, 2025년에는 3.6억원으로 8.9% 감소했다. 반면 영업이익은 2023년 30,676,045원에서 2024년 42,753,918원, 2025년 47,641,119원으로 매년 꾸준히 증가하며 수익성이 개선되었다. 순이익 또한 2023년 17,616,872원에서 2024년 27,391,681원, 2025년 53,773,042원으로 크게 늘어났다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 65,341,422원, 2분기 86,352,218원, 3분기 92,074,298원으로 상반기 및 3분기까지는 견조한 흐름을 보였으나, 4분기 매출은 1.1억원으로 하락했다. 다만 4분기 영업이익은 17,383,061원, 순이익은 24,945,900원을 기록하며 수익성 측면에서는 긍정적인 흐름을 유지했다. 영업이익률은 9.0%, 10.9%, 13.4%로 매년 상승하며 효율적인 비용 관리가 이루어지고 있음을 시사한다.

전망

향후 성과는 중국 내 스포츠웨어 도매 시장의 점유율 확대와 의료 사업의 안정적 운영 여부에 달려 있다. 매출이 2025년 3.6억원 수준에서 정체되거나 감소하더라도, 영업이익률이 13.4% 수준을 유지하며 수익성을 방어할 수 있는지가 관건이다. 특히 2025년 4분기 매출이 1.1억원으로 하락한 원인이 계절적 요인인지, 혹은 시장 수요 위축인지에 대한 확인이 필요하다. 자본 측면에서는 최근 진행된 제3자 배정 유상증자와 주식병합 결과가 재무 건전성 및 주당 가치에 미치는 영향을 살펴야 한다. 또한 신규 확보한 Grand Empire International Group Limited를 통한 신발 브랜드 확장 성과가 실제 매출 증대로 연결되는지, 그리고 의료 사업 부문의 지분 가치가 실질적인 현금흐름으로 전환되는지가 향후 성장의 핵심 동력이 될 것이다.

밸류에이션

딥커머스는 현재 PER과 PBR이 null로 제시되어 있어 전통적인 이익 배수 분석이 제한적이다. 주가는 1,156원이며 시가총액은 142억원이다. PSR은 39.84배로 제시되었으며, 이는 PSR 밴드 내에서 0.8% 위치에 해당하여 밴드 하단에 머물러 있다. ROE는 3.2%를 기록하고 있다. 매출 규모가 작고 수익성이 개선되는 과정에 있어 단순 배수보다는 매출 성장률과 영업이익률의 개선 추이를 우선적으로 고려해야 한다. 또한 최근 유상증자와 주식병합 등 자본 구조의 변화가 진행 중이므로, 이러한 이벤트가 주가에 미치는 영향과 자본 효율성을 함께 고려한 평가가 필요하다.

강세 요인

수익성 개선 가속화매출 규모는 정체되었으나 영업이익과 순이익이 매년 가파르게 증가하고 있다. 특히 영업이익률이 13.4%까지 상승한 점은 비용 구조 개선과 효율적인 도매 영업 방식이 효과를 거두고 있음을 시사한다.

사업 다각화 및 확장스포츠웨어 도매뿐만 아니라 중국 내 병원 지분 보유를 통한 의료 사업을 병행하고 있으며, 신규 신발 브랜드 확보를 위한 자회사 편입 등 사업 영역을 적극적으로 확장하고 있다.

자본 구조 강화제3자 배정 유상증자와 주식병합을 통해 자본 구조를 재정비하고 있으며, 이는 향후 사업 확장 및 재무 건전성 확보를 위한 기반이 될 수 있다.

약세 요인

매출 성장 정체2025년 매출이 전년 대비 8.9% 감소하며 외형 성장이 둔화되는 모습을 보였다. 중국 내 경쟁 심화나 소비 위축이 매출에 부정적인 영향을 미치고 있는지 확인이 필요하다.

분기 매출 변동성2025년 3분기 9,207만원 대비 4분기 매출이 1.1억원으로 하락하며 분기별 매출 변동성이 확인된다. 이러한 변동성이 지속될 경우 실적 예측의 불확실성이 높아질 수 있다.

낮은 ROE 및 규모ROE가 3.2% 수준으로 낮고 전체 매출 규모가 작아, 대규모 성장을 위한 강력한 모멘텀 확보가 필요하다. 현재의 수익성 개선이 매출 규모의 확대와 동반되어야 주가 재평가가 가능할 것이다.

리스크

시장 위험중국 내 스포츠웨어 시장의 경쟁 심화 및 소비 트렌드 변화에 따라 도매 영업 방식의 효율성이 저하될 위험이 있다.

재무 위험유상증자와 주식병합 등 자본 구조 변화 과정에서 발생할 수 있는 주식 가치 희석이나 자금 조달 조건의 변화를 지속적으로 모니터링해야 한다.

운영 위험중국 내 의료 사업 및 신규 브랜드 확보 과정에서 발생할 수 있는 규제 변화나 운영상의 불확실성이 수익성에 영향을 미칠 수 있다.

종합 의견

딥커머스의 핵심은 '내실 중심의 성장'이다. 매출은 2025년 3.6억원으로 전년 대비 8.9% 감소하며 외형 성장이 둔화되었으나, 영업이익은 47,641,119원으로 11.4% 증가하고 영업이익률은 13.4%까지 개선되며 수익 구조는 강화되고 있다. 이는 도매 영업 방식의 효율성이 작동하고 있음을 보여준다. 다만 2025년 4분기 매출이 1.1억원으로 하락한 점은 시장 수요 변화에 대한 주의를 요하며, 향후 매출 규모의 확대가 수익성 개선과 동반되는지가 관건이다. 재무적으로는 제3자 배정 유상증자와 주식병합을 통한 자본 구조 재편이 진행 중이며, 이를 통해 확보된 자금이 신규 브랜드 확보 및 의료 사업 확장으로 이어지는지 확인해야 한다. 현재 PSR 39.84배는 밴드 하단에 위치해 있어 저평가 구간으로 볼 수 있으나, 매출 규모가 작고 ROE가 3.2%로 낮은 점을 고려할 때 실질적인 성장을 위한 모멘텀 확인이 필수적이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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