KT밀리의서재 (418470)

IT 서비스 · 종가 10280원 · 등락 4.58%

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AI 리포트 — 외형 성장과 수익성 개선의 동반 추이

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER5.22

PBR0.95

PSR0.94

배당5.71%

KT밀리의서재는 2025년 매출 882억원, 영업이익 144억원을 기록하며 전년 대비 각각 21.5%, 30.6% 성장했다. 전자책 시장의 지속적인 성장세와 더불어 수익성 지표가 개선되는 흐름을 보이고 있으나, 분기별 영업이익 변동성과 주가 위치를 고려한 세밀한 분석이 필요하다.

2025년 매출은 882억원으로 전년 대비 21.5% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
2025년 영업이익은 144억원으로 전년 대비 30.6% 증가하며 수익성 개선을 확인했다.
분기 매출은 2025Q4 247억원으로 매분기 꾸준히 우상향하는 흐름을 보였다.
영업이익은 분기별 변동성이 크며 2025Q4에는 16.3억원을 기록해 전분기 대비 감소했다.
PER 5.22배, PBR 0.95배로 주요 평가 배수 밴드 내에서 하단에 위치해 있다.

사업 구조

KT밀리의서재는 IT 서비스 업종 내에서 전자책 및 콘텐츠 플랫폼 사업을 영위한다. 주요 목표 시장인 전자책 시장은 독서율 증가와 함께 꾸준히 성장하고 있으며, 전자책 전용 뷰어 단말기 시장 또한 매년 성장세를 보이고 있다. 특히 콘텐츠 IP와 저작자 관련 상품을 소비하는 '팬슈머'를 타겟으로 한 판매 전략과 디지털 교육 콘텐츠 시장의 성장(2023~2032년 CAGR 27% 예상)은 향후 성장의 주요 동력으로 꼽힌다. 회사는 콘텐츠 권리자와 플랫폼 간의 신뢰 기반 정산 시스템을 지원하며 K콘텐츠 수요 증가에 대응하고 있다. 2025년 매출은 882억원으로 전년 대비 21.5% 증가했으며, 영업이익은 144억원으로 30.6% 증가했다. 이는 단순한 외형 확대를 넘어 수익 구조가 개선되고 있음을 시사한다. 다만, 분기별 매출은 2025Q1 200억원에서 2025Q4 247억원으로 점진적으로 우상향하는 흐름을 보였으나, 영업이익은 2025Q2 47.4억원에서 2025Q3 42.8억원으로 소폭 감소했다가 2025Q4 16.3억원으로 다시 하락하는 등 변동성이 관찰된다. 따라서 사업의 지속 성장을 위해서는 분기별 이익 변동의 원인과 교육 콘텐츠 등 신규 시장에서의 실제 점유율 확대 여부를 확인해야 한다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익 모두 견고한 성장세를 기록했다. 2023년 매출 566억원, 영업이익 104억원에서 2024년 매출 726억원, 영업이익 110억원으로 성장했고, 2025년에는 매출 882억원, 영업이익 144억원으로 크게 늘었다. 특히 영업이익 증가율(30.6%)이 매출 증가율(21.5%)을 상회하며 수익성 개선이 뚜렷하게 나타났다. 순이익 또한 2023년 145억원에서 2025년 158억원으로 증가했다. 분기별 흐름을 보면 매출은 2024Q4 195억원, 2025Q1 200억원, 2025Q2 207억원, 2025Q3 228억원, 2025Q4 247억원으로 꾸준히 증가하는 추세다. 반면 영업이익은 2024Q4 12.9억원, 2025Q1 37.2억원, 2025Q2 47.4억원으로 급증했다가 2025Q3 42.8억원으로 소폭 감소했고, 2025Q4에는 16.3억원으로 크게 줄어들었다. 매출은 우상향하고 있으나 영업이익은 분기별로 변동 폭이 크다는 점이 특징이다. 2025Q4 지배주주순이익은 56.3억원으로 전분기 29.8억원 대비 크게 반등하며 수익성 방어에 나선 모습이다.

전망

향후 성장의 핵심은 매출 우상향 흐름의 지속성과 영업이익 변동성의 완화에 있다. 매출이 2025Q4 247억원을 넘어 지속적으로 증가한다면 외형 성장은 긍정적이나, 영업이익이 2025Q4 16.3억원 수준에서 정체되거나 하락한다면 수익성 확보에 과제가 남는다. 특히 교육 콘텐츠 시장의 높은 성장률(CAGR 27%)이 실제 매출로 연결되는 시점이 중요하며, 팬슈머 타겟 전략이 콘텐츠 IP 판매량에 미치는 영향을 확인해야 한다. 재무적으로는 2025년 영업이익률 16.3%를 유지하거나 개선하는지, 그리고 자본총계 869억원 대비 부채 232억원의 비율이 안정적으로 관리되는지가 관건이다. 최근 공시된 기업가치제고계획(밸류업)과 IR 개최는 주주환원 및 기업 가치 제고에 대한 의지를 보여주므로, 구체적인 실행 방안이 실적에 반영되는지 살펴야 한다.

밸류에이션

현재 주가는 9640원이며 시가총액은 826억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 5.22배, EPS는 1847원이며 PBR은 0.95배, BPS는 10150원이다. ROE는 18.1%로 양호한 수준이나, PER 5.22배는 PER 밴드(min 4.99, med 10.09, max 14.13) 내에서 하단에 위치해 있다. PBR 0.95배 역시 PBR 밴드(min 0.91, med 1.65, max 2.32)의 최저 수준에 근접해 있어 자산 가치 대비 저평가 구간으로 해석될 여지가 있다. 다만 PSR 0.94배 역시 밴드 하단에 위치해 있어 매출 대비 평가도 낮은 편이다. 52주 범위 내 4.2% 지점에 위치한 주가는 단기적으로 조정 구간에 있으나, 높은 ROE와 저평가된 배수를 고려할 때 실적 성장세가 확인될 경우 밸류에이션 재평가 가능성이 존재한다.

강세 요인

견고한 외형 성장매출이 2023년 566억원에서 2025년 882억원으로 매년 가파르게 성장하고 있으며, 분기별 매출 또한 2025Q4 247억원까지 꾸준히 우상향하고 있다.

수익성 개선 흐름영업이익 증가율(30.6%)이 매출 증가율(21.5%)을 상회하며, 영업이익률이 18.4%에서 16.3%로 유지되는 등 수익 구조가 개선되는 양상을 보인다.

저평가 매력PBR 0.95배, PER 5.22배로 주요 평가 배수 밴드 내에서 하단에 위치해 있으며, ROE 18.1%라는 높은 수익성을 고려할 때 자산 및 이익 대비 저평가된 측면이 있다.

약세 요인

영업이익 변동성분기 영업이익이 2025Q2 47.4억원에서 2025Q4 16.3억원으로 급감하는 등 변동성이 커, 이익의 지속 가능성에 대한 불확실성이 존재한다.

단기 주가 약세최근 20일 수익률 -9.82%, 60일 수익률 -29.38%를 기록하며 단기 및 중기적으로 주가가 조정을 받고 있는 구간이다.

매출 대비 낮은 배수PSR 0.94배 등 주요 배수가 밴드 하단에 머물러 있는 것은 시장에서 성장성이나 미래 가치를 충분히 반영하지 못하고 있음을 시사할 수 있다.

리스크

수익성분기별 영업이익 변동 폭이 크기 때문에, 특정 분기의 실적 개선이 일시적인 효과인지 혹은 구조적인 개선인지에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.

시장 경쟁전자책 시장은 성장 중이나 경쟁이 치열해질 수 있으며, 교육 콘텐츠 시장 진출 시 초기 마케팅 비용 및 경쟁 심화에 따른 수익성 저하 위험이 있다.

거버넌스최근 대표이사 변경 및 임시주주총회 결과 등 경영진 변화와 기업가치제고계획(밸류업)의 구체적인 실행 성과가 주가에 미치는 영향이 변수다.

종합 의견

KT밀리의서재는 외형 성장과 수익성 개선이라는 긍정적 펀더멘털을 보유하고 있다. 2025년 매출 882억원, 영업이익 144억원으로의 성장은 긍정적이나, 분기별 영업이익의 변동성(2025Q2 47.4억원 → 2025Q4 16.3억원)은 수익 구조의 안정성을 확인해야 할 과제다. 밸류에이션 측면에서는 PBR 0.95배, PER 5.22배로 주요 밴드 하단에 위치해 있어 자산 및 이익 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으며, ROE 18.1%라는 높은 수익성이 이를 뒷받침한다. 향후 주가 흐름은 교육 콘텐츠 시장에서의 실질적인 성과와 영업이익 변동성의 완화 여부에 달려 있다. 특히 밸류업 계획의 구체적 실행과 분기별 매출 우상향 흐름이 유지되는지가 핵심 확인 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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