핑거스토리 (417180)

핑거스토리는 2025년 매출이 173억원으로 전년 대비 5.7% 감소하며 외형 성장이 둔화되었고, 영업이익은 8.5억원으로 43.8% 급감하며 수익성 지표가 악화됐다. 최근 분기별 실적 변동성과 유상증자 결정 등 자본 조달 이슈가 맞물린 상황에서 사업적 모멘텀 확인이 시급하다.

• 2025년 매출은 173억원으로 전년 대비 5.7% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다.
• 2025년 영업이익은 8.5억원으로 전년 대비 43.8% 급감하며 수익성 지표가 악화되었다.
• 2025Q4 지배주주순이익은 -10.5억원으로 적자 전환하며 분기별 수익 변동성이 확인되었다.
• 영업이익률은 7.5%에서 8.2%를 거쳐 4.9%로 하락하며 수익 구조가 약화되는 추세다.
• 주가는 3,895원이며 PER 3.81배, PBR 0.44배로 저평가 구간이나 실적 둔화가 반영된 수치다.

사업 구조

핑거스토리는 웹툰, 웹소설, 디지털 만화 등 온라인 콘텐츠를 제공하는 종합스토리 비즈니스 기업이다. 주요 플랫폼으로는 남성향 웹툰 플랫폼 '무툰'과 여성향 웹툰 플랫폼 '큐툰'이 있으며, 자체 IP(Intellectual Property)를 확보하여 2차 수익 및 부가 수익 창출을 목표로 한다. 매출의 97% 이상이 온라인 콘텐츠 매출에서 발생하며, 이는 플랫폼 내 콘텐츠 소비량과 직결된다. 또한 종속회사인 (주)스와니코코를 통해 피부 저자극 화장품 브랜드 사업을 영위하며 OEM/ODM 방식을 활용해 온라인 자사몰과 해외 면세 등 다양한 채널로 매출을 확보하고 있다. 사업 구조상 콘텐츠 IP의 파급력이 수익의 핵심이며, 플랫폼 운영 효율성과 신규 IP의 흥행 여부가 경쟁력을 결정짓는 요소다. 현재 매출 비중은 온라인 콘텐츠에 압도적으로 쏠려 있어, 콘텐츠 흥행에 따른 변동성이 큰 구조를 가지고 있다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형과 수익성 모두에서 하방 압력을 받고 있다. 2023년 매출 184억원, 영업이익 13.8억원, 순이익 17.3억원에서 2024년 매출 184억원, 영업이익 15.1억원, 순이익 16.8억원으로 유지되는 듯했으나, 2025년 매출은 173억원으로 5.7% 감소했고 영업이익은 8.5억원으로 43.8% 급감했다. 순이익은 35.1억원으로 증가했으나 영업이익 대비 높은 수치는 회계적 요인이나 일회성 항목이 포함되었을 가능성을 시사한다. 분기별 흐름을 보면 수익성 변동성이 매우 크다. 2024Q4 매출 44.9억원, 영업이익 3.4억원에서 2025Q1 매출 43.3억원, 영업이익 2.7억원으로 감소했고, 2025Q2 매출 42.1억원, 영업이익 1.7억원으로 하락세를 이어갔다. 2025Q3 매출 43.8억원, 영업이익 2.2억원으로 소폭 반등했으나, 2025Q4 매출 43.8억원, 영업이익 1.9억원으로 다시 둔화되는 양상을 보였다. 특히 2025Q4 지배주주순이익은 -10.5억원으로 적자 전환하며 분기별 수익 안정성이 결여된 모습을 보였다. 영업이익률 또한 7.5%, 8.2%, 4.9%로 하락하며 수익 구조가 약화되고 있다.

전망

향후 전망은 콘텐츠 IP의 확장성과 자본 조달의 성공 여부에 달려 있다. 첫째, 매출이 2025년 수준인 173억원 이하로 추가 하락하지 않고, 플랫폼 내 신규 IP가 성공적으로 안착하여 온라인 콘텐츠 매출 비중을 방어할 수 있는지가 핵심이다. 둘째, 영업이익률이 4.9% 수준에서 정체되지 않고 비용 구조 개선을 통해 반등할 수 있는지가 중요하다. 2025Q4 영업이익이 1.9억원으로 낮아진 상황에서 매출 규모가 유지되더라도 비용 통제가 안 된다면 수익성 회복은 지연될 수 있다. 셋째, 최근 공시된 유상증자 결정과 전환가액 조정 등 자본 조달 이슈가 사업 확장이나 부채 상환에 긍정적으로 활용되는지 확인해야 한다. 유상증자가 단순 운영비 충당을 넘어 신규 IP 확보나 플랫폼 고도화에 투입되는지 여부가 향후 성장 동력을 결정할 것이다. 마지막으로, 2025년 순이익 35.1억원의 기저 효과가 사라진 상황에서 지속적인 흑자 기조를 유지할 수 있는지가 관건이다.

밸류에이션

현재 주가는 3,895원이며 시가총액은 137억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 3.81배, EPS는 1,021원이며 PBR은 0.44배, BPS는 8,876원이다. PSR은 0.79배이며 ROE는 10.4%를 기록했다. PER 3.81배는 시장 평균 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 영업이익의 급격한 감소와 수익성 악화가 반영된 결과로 해석된다. PBR 0.44배는 장부 가치 대비 저평가된 구간으로 보이나, 매출 감소와 영업이익률 하락이라는 펀더멘털 약화가 가격에 선반영된 측면이 크다. 52주 범위 내 51.3% 위치에 있으며, 60일 수익률은 147.14%로 급등했으나 20일 수익률은 -19.52%로 단기 조정이 진행 중이다. 낮은 배수와 높은 중기 수익률이 공존하는 상황에서 실적 반등 확인이 필수적이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

판단의 핵심은 수익성 회복과 자본 활용의 효율성이다. 2025년 매출이 173억원으로 감소하고 영업이익이 8.5억원으로 급감한 상황은 현재 사업 구조가 직면한 수익성 한계를 보여준다. 특히 2025Q4 지배주주순이익이 -10.5억원으로 적자 전환한 점은 분기별 실적 변동성이 크다는 것을 의미하므로, 다음 분기에서 매출과 영업이익이 동반 상승하는지 확인하는 것이 최우선이다. 또한, 최근 결정된 유상증자가 단순 운영비 충당을 넘어 신규 IP 확보나 플랫폼 경쟁력 강화에 실질적으로 기여하는지 후속 공시를 통해 점검해야 한다. 주가는 PBR 0.44배로 장부 가치 대비 저평가되어 있으나, 이는 실적 둔화가 반영된 결과이므로 실적 반등 확인 없이는 저평가 매력이 제한적이다. 결국 신규 IP의 흥행을 통한 매출 회복과 유상증자 자금의 효율적 집행이 향후 주가 흐름을 결정할 핵심 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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