비아이매트릭스 (413640)

비아이매트릭스는 2024년 흑자 전환에 이어 2025년에도 매출 314억원을 기록하며 외형을 유지했으나, 영업이익은 8.7억원으로 전년 대비 감소했다. AX(AI Transformation)와 에이전틱 시스템 등 기술적 변화 속에서 분기별 수익 변동성을 관리하며 실질적인 이익 구조를 안착시키는 것이 과제다.

• 2025년 매출 314억원으로 전년 대비 1.9% 성장하며 외형을 유지했다.
• 2025년 영업이익은 8.7억원으로 전년 대비 57.3% 감소하며 수익성 둔화 양상을 보였다.
• 분기별 영업이익이 10억원 내외에서 등락을 반복하며 수익 변동성이 확인된다.
• AX(AI Transformation) 및 에이전틱 시스템 등 기술적 모멘텀을 보유하고 있다.
• 주가는 52주 범위의 3.4% 지점에 위치하며 PBR 1.37배 수준의 낮은 평가를 받고 있다.

사업 구조

비아이매트릭스는 IT 서비스 업종 내에서 BI(Business Intelligence)와 AI 기술을 결합한 솔루션을 제공한다. 특히 최근 기업들의 핵심 전략인 AX(AI Transformation)를 중심으로, 단순한 디지털 전환을 넘어 인공지능을 통한 산업 구조 변화를 이끄는 기술력을 보유하고 있다. 주요 기술적 특징으로는 스스로 계획을 세우고 실행하는 '에이전틱(Agentic)' 시스템과 데이터 구조화 프레임워크인 온톨로지(Ontology) 등이 포함된다. 또한 협업 지능(CI)을 통해 인간과 소프트웨어 로봇의 협업을 지원하는 업무 지능화 기술을 제공한다. 2024년 롯데캐피탈에 AI 데이터 분석 솔루션을 공급하며 시장에서 기술력을 입증한 바 있다. 사업 구조상으로는 데이터 수집, 분석, 변환을 통한 의사결정 지원이 핵심이며, 생성형 AI 시대에 맞춰 자율적 문제 해결사 역할을 수행하는 에이전트 기술이 향후 성장의 핵심 동력이 될 것으로 보인다. 현재 매출 규모는 314억원 수준이며, 시가총액은 443억원으로 업종 내 시가총액 순위는 156위다. 사업의 지속성을 위해서는 기술적 우위가 실제 매출 증대로 이어지는 구조적 확인이 필요하다.

실적 분석

재무적 흐름은 흑자 전환 이후 수익성 정체 구간에 진입한 모습이다. 2023년 매출 259억원, 영업손실 -27.0억원, 순손실 -18.0억원을 기록하며 적자 상태였으나, 2024년 매출 309억원, 영업이익 20.3억원, 순이익 36.8억원으로 흑자 전환에 성공했다. 2025년 매출은 314억원으로 전년 대비 1.9% 소폭 증가했으나, 영업이익은 8.7억원으로 전년 대비 57.3% 급감했고 순이익은 23.9억원으로 35.0% 감소했다. 영업이익률 흐름은 -10.4%에서 6.6%, 2.8%로 개선되었으나 최근 2.8% 수준에 머물며 수익성 확대 속도가 둔화된 양상이다. 분기별 실적은 변동성이 뚜렷하다. 2024Q4 매출 92.6억원, 영업이익 11.9억원으로 시작해, 2025Q1 매출 70.0억원, 영업손실 -6.9억원으로 하락했다. 이후 2025Q2 매출 80.8억원, 영업이익 12.3억원으로 반등했으나, 2025Q3 매출 72.6억원, 영업손실 -9.6억원으로 다시 꺾였고, 2025Q4 매출 91.1억원, 영업이익 12.9억원으로 회복했다. 분기별로 영업이익이 10억원 내외에서 등락을 반복하고 있어, 안정적인 영업이익 확보가 향후 핵심 과제다.

전망

향후 전망은 AX 기술의 실제 매출 기여도와 분기별 수익 변동성 제어에 달려 있다. 첫 번째 조건은 2025Q4에 확인된 영업이익 12.9억원의 수준을 유지하거나 확대하는 것이다. 분기별로 영업손실과 영업이익이 교차하는 흐름이 지속된다면, 외형 성장(매출 314억원) 대비 수익 구조의 불확실성이 상존할 수 있다. 두 번째 조건은 에이전틱 시스템 및 협업 지능(CI) 기술이 실제 고객사(예: 금융, 제조 등)의 AX 프로젝트로 연결되어 대규모 수주로 이어지는지 여부다. 롯데캐피탈 사례와 같은 AI 데이터 분석 솔루션의 공급이 반복적으로 확인된다면 매출 성장의 가속화가 기대될 수 있다. 세 번째 조건은 재무적 안정성이다. 2024년 흑자 전환 이후 자본총계 320억원, 부채 164억원을 유지하며 안정적인 재무 구조를 확보하는 것이 중요하다. 특히 영업이익률이 2.8% 수준에서 정체되지 않고, 기술 고도화를 통해 수익성을 개선할 수 있는지가 향후 기업 가치 재평가의 핵심 변수가 될 것이다.

밸류에이션

비아이매트릭스의 현재 주가는 6150원이며, 시가총액은 443억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 18.36배, EPS는 335원이며, PBR은 1.37배, BPS는 4493원이다. PSR은 1.41배로 산출된다. ROE는 10.4%로 제시되었으며, 주가는 52주 범위의 3.4% 지점에 위치해 있다. PER 밴드(15.03~36.73) 내에서 32.8% 위치에 있으며, PBR 밴드(1.27~4.41) 내에서 5.2% 위치에 있다. 이는 역사적 저평가 구간에 근접해 있음을 시사한다. 다만, 분기별 영업이익의 변동성이 크고 영업이익률이 2.8% 수준으로 낮은 점을 고려할 때, 낮은 배수 자체가 저평가로 직결되기보다는 수익성 개선의 속도와 기술적 모멘텀이 동반되어야 배수 정당성이 확보될 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

비아이매트릭스는 2024년 흑자 전환 이후 외형 성장을 이어가고 있으나, 수익성 측면에서는 분기별 변동성이 큰 과도기적 단계에 있다. 2025년 매출 314억원으로 외형은 유지되었으나 영업이익이 전년 대비 57.3% 감소한 점은 기술적 모멘텀이 실제 수익으로 연결되는 속도가 기대보다 느릴 수 있음을 시사한다. 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 분기별로 10억원 내외를 오가는 영업이익의 변동성을 제어하고 안정적인 수익 구조를 안착시킬 수 있는가이다. 둘째, AX 및 에이전틱 시스템과 같은 고부가가치 기술이 실제 대규모 수주로 이어져 영업이익률을 현재의 2.8% 수준 이상으로 끌어올릴 수 있는가이다. 주가는 PBR 1.37배 수준으로 역사적 저평가 구간에 근접해 있어 가격적 매력은 존재하나, 실적의 질적 개선이 동반되지 않는다면 저평가 해소는 지연될 수 있다. 따라서 향후 공시를 통해 분기 영업이익의 하방 경직성을 확보하는지, 그리고 AI 전환 솔루션의 실제 매출 기여도가 확대되는지를 집중적으로 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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