그린리소스 (402490)

전기·전자 · 종가 6250원 · 등락 19.05%

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AI 리포트 — 폭발적 외형 성장과 수익성 개선의 교차점

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER11.47

PBR1.68

PSR1.18

배당—

그린리소스는 2025년 매출 1,022억원을 기록하며 전년 대비 452.2%라는 압도적인 외형 성장을 달성했다. 영업이익 또한 60.3억원으로 462.9% 증가하며 수익성 개선을 동반했으며, 초고밀도 SD코팅 기술의 채택 확대와 초전도선재 사업 진출이 주요 동력으로 작용하고 있다.

2025년 매출은 1,022억원으로 전년 대비 452.2%라는 기록적인 외형 성장을 달성했다.
영업이익은 60.3억원으로 462.9% 증가하며 수익성 회복을 동반했다.
주력 제품인 초고밀도 SD코팅의 고객사 채택 확대와 신규 소재(YAG) 도입이 성장을 견인했다.
2028년까지 초전도선재 직접 양산을 목표로 사업 영역을 고부가가치 소재로 확장 중이다.
현재 주가는 52주 범위의 0.4% 지점에 위치하며, PER 11.47배, PBR 1.68배 수준이다.

사업 구조

그린리소스는 반도체 및 디스플레이 공정 장비용 부품에 적용되는 보호코팅 소재 제조 및 코팅 서비스를 제공한다. 핵심 사업은 반도체 건식식각 장비 부품의 부식 가스에 의한 손상과 오염을 방지하는 보호코팅이며, 대표적으로 산화이트륨(Y2O3)과 신규 소재인 야그(YAG)를 활용한다. 물리적 기상증착방식(PVD)을 통해 초고밀도 코팅을 직접 개발·제조하며, 부품 제작뿐만 아니라 오염된 부품의 세정 및 코팅 서비스도 병행한다. 2020년 이후 주력 제품인 초고밀도 SD코팅이 고객사로부터 본격 채택되면서 외형 성장이 지속되는 구조를 갖췄다. 또한 희토류 소재 기술을 응용해 초전도선재 제조 기술에 대한 지식재산권을 보유하고 있으며, 2021년 초전도선재 IBAD 장비 제작 사업에 진출했다. 특히 2028년까지 종속기업 (주)래티스를 통해 초전도선재 직접 양산을 목표로 하고 있어 사업 영역을 고부가가치 소재 산업으로 확장 중이다. 연구개발 조직은 9명의 연구인력을 보유하고 있으며, 2024년 기준 약 1,099백만원의 연구개발비를 투입하며 기술 경쟁력을 확보하고 있다.

실적 분석

재무적 성과는 2025년을 기점으로 비약적인 도약을 보여준다. 매출은 2023년 165억원에서 2024년 185억원으로 완만한 성장을 보였으나, 2025년에는 1,022억원으로 452.2% 급증했다. 영업이익 역시 2023년 32.7억원, 2024년 10.7억원으로 하락했다가 2025년 60.3억원으로 462.9% 증가하며 수익성을 회복했다. 순이익 또한 2023년 26.0억원, 2024년 24.1억원에서 2025년 105억원으로 338.2% 증가했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4에는 매출 57.2억원에 영업손실 -4.6억원을 기록했으나, 2025Q1부터 매출이 200억원, 258억원, 281억원, 284억원으로 매분기 확대되는 추세다. 특히 2025Q3에는 영업이익 19.4억원, 순이익 77.1억원을 기록하며 견조한 흐름을 보였으나, 2025Q4에는 매출 284억원에도 불구하고 영업이익 24.1억원, 순이익 -13.1억원을 기록하며 분기별 변동성을 보였다. 영업이익률 흐름은 19.8%, 5.8%, 5.9%로 초기 대비 변동이 컸으나 매출 규모 확대에 따른 이익 절대량은 크게 늘어난 상태다.

전망

향후 전망은 초고밀도 SD코팅의 시장 점유율 확대와 초전도선재 양산 시점이 핵심 변수다. 첫째, 2025년 매출 1,022억원의 성장세가 유지되면서 영업이익률이 5.9% 수준에서 상향될 수 있는지 확인이 필요하다. 특히 2025Q4에 발생한 순손실 -13.1억원이 일시적 비용 때문인지, 혹은 매출 확대에 따른 비용 구조의 한계인지 파악해야 한다. 둘째, 2028년 목표인 (주)래티스의 초전도선재 직접 양산이 가시화될 경우, 단순 코팅 소재 기업을 넘어선 소재·장비 통합 기업으로서의 재평가 가능성이 있다. 셋째, 연구개발비용 투입 대비 신규 소재(YAG 등)의 고객사 채택 속도가 중요하며, 이는 2025년 이후의 영업이익률 개선 폭을 결정할 것이다. 마지막으로 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW) 발행 결과에 따른 자금 조달 효율성과 지분 희석 여부도 향후 사업 확장 속도를 결정할 중요한 요소다.

밸류에이션

그린리소스는 현재 주가 7100원, 시가총액 1,202억원 수준이다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 11.47배, EPS는 619원이며 PBR은 1.68배, BPS는 4219원이다. ROE는 14.6%를 기록하고 있다. PER 11.47배는 과거 성장세 대비 낮은 수준으로 보일 수 있으나, 이는 2025년의 폭발적 매출 성장(452.2%)이 아직 시장 가격에 완전히 반영되지 않았거나, 분기별 순손실 발생 등 변동성이 반영된 결과일 수 있다. PBR 1.68배는 자산 가치 대비 저평가 구간에 위치해 있으며, PSR 1.18배는 매출 대비 시가총액이 낮은 편임을 시사한다. 주가는 52주 범위의 0.4% 지점에 머물러 있어 가격적 하방 경직성은 확보된 상태이나, 실적 성장세와 주가 흐름의 괴리를 좁히는 촉매가 필요하다.

강세 요인

압도적인 외형 성장세2025년 매출이 452.2% 급증하며 시장 내 점유율과 기술력을 입증했다. 이러한 폭발적 성장세가 지속될 경우 향후 실적 가시성은 매우 높다.

수익성 회복 및 소재 다변화영업이익이 462.9% 증가하며 수익 구조를 개선했으며, YAG 등 신규 소재 도입과 초전도선재 사업 진출은 미래 성장 동력을 확보한 것으로 평가된다.

기술적 해자 확보PVD 방식의 초고밀도 코팅 기술과 연구개발 조직을 통한 지속적인 기술 확보는 경쟁사 대비 강력한 진입 장벽으로 작용할 수 있다.

약세 요인

분기별 순이익 변동성2025Q4에 매출이 284억원으로 증가했음에도 순이익이 -13.1억원으로 전환된 점은 비용 구조의 불안정성이나 일시적 비용 발생 가능성을 시사한다.

자금 조달 및 지분 희석최근 CB 및 BW 발행 결과가 공시됨에 따라, 향후 자금 조달 과정에서 발생할 수 있는 지분 희석이나 재무적 부담이 주가에 하방 압력으로 작용할 수 있다.

상대적 저변동성주가가 52주 범위의 0.4% 지점에 머물러 있는 것은 실적 성장세에 비해 시장의 반응이 둔감함을 의미하며, 강력한 모멘텀이 필요하다.

리스크

재무최근 CB 및 BW 발행과 관련한 자금 조달 조건과 지분 희석 규모가 확정되지 않아, 향후 재무 구조 및 주주 가치에 미치는 영향에 대한 모니터링이 필요하다.

사업초전도선재 양산 목표(2028년)까지는 상당한 기간이 소요되며, 양산 설비 구축 및 공정 안정화 과정에서 예상치 못한 비용이나 지연이 발생할 위험이 있다.

수급거래량 급증 지표가 0.58로 낮은 수준이며, 주가가 52주 최저점 부근에 머물러 있어 실적 개선이 수급으로 연결되지 못할 경우 장기 횡보 가능성이 있다.

종합 의견

그린리소스는 2025년 매출 452.2% 증가라는 경이적인 외형 성장을 달성하며 기술적 우위를 입증했다. 특히 영업이익이 462.9% 증가하며 수익성 개선을 동반한 점은 긍정적이나, 2025Q4에 발생한 순손실 -13.1억원은 매출 확대 속도 대비 비용 통제력을 점검해야 하는 변수다. 재무적으로는 CB 및 BW 발행을 통한 자금 조달이 사업 확장(초전도선재 양산 등)에 효율적으로 투입되는지 확인이 필요하다. 주가는 52주 범위의 0.4% 지점에 머물러 있어 실적 성장세가 주가에 반영되는 속도가 느린 편이다. 향후 핵심 확인 변수는 1) 2025Q4 순손실의 성격 규명, 2) 신규 소재의 매출 기여도 확대, 3) 초전도선재 양산을 위한 자금 조달 및 설비 구축의 진척도이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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