리센스메디컬 (394420)

의료·정밀기기 · 종가 8970원 · 등락 9.52%

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AI 리포트 — 매출 성장과 영업손실 폭 축소의 교차

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR16.96

PSR15.78

배당—

리센스메디컬은 2025년 매출 88.3억원으로 전년 대비 41.0% 성장하며 외형을 확장했다. 동시에 영업손실은 106억원으로 전년(-142억원) 대비 24.9% 축소되며 수익성 개선의 신호를 보였으나, 여전히 적자 구조를 탈피하지 못한 과제를 안고 있다.

2025년 매출은 88.3억원으로 전년 대비 41.0% 증가하며 외형 성장을 기록했다.
2025년 영업손실은 106억원으로 전년(-142억원) 대비 24.9% 감소하며 수익성 개선 흐름을 보였다.
영업이익률은 -218.1%에서 -120.5%로 개선되는 추세이나 여전히 적자 구조를 유지 중이다.
자본총계는 2023년 -840억원에서 2025년 69.8억원으로 회복되는 양상을 보였다.
주가는 12,740원이며 PBR 16.96배, PSR 15.78배 수준에서 거래되고 있다.

사업 구조

리센스메디컬은 의료·정밀기기 업종에 속하며, 핵심 기술로 정밀냉각치료 및 경피약물전달 솔루션을 보유한 의료기기 전문업체다. 사업 내용에 따르면 당사는 극저온냉매(액체질소 등)를 활용한 냉각 기술과 열전냉각기술, 그리고 미세동결입자를 활용한 경피약물전달 시스템을 핵심 역량으로 한다. 특히 경피약물전달 기술은 주사나 경구투입이 아닌 피부를 통해 약물을 체내로 전달하는 기술로, 미세동결입자(5~30μm 직경)를 활용해 약물 전달 효율을 높이는 것이 특징이다. 또한 RF(라디오 주파수) 및 HiFU(고출력 집속 초음파) 등 미용·의료 효과를 내는 시술 기술과 관련된 규제 및 평가 대응 역량도 보유하고 있다. 현재 사업 구조는 신규 기술 기반의 의료기기 승인(FDA De Novo 등)과 관련한 기술적 완성도를 확보하는 단계에 있으며, 매출 성장이 실제 영업이익 흑자로 전환되는 시점이 사업적 성패를 가르는 핵심 지표가 될 것이다.

실적 분석

연간 실적은 매출 성장과 손실 폭 감소가 동시에 나타난 특징을 보인다. 2023년 매출 57.7억원, 영업손실 126억원, 순이익 0원이었으며, 2024년에는 매출 62.6억원, 영업손실 142억원, 순이익 0원으로 기록했다. 2025년에는 매출이 88.3억원으로 전년 대비 41.0% 증가했고, 영업손실은 106억원으로 전년 대비 24.9% 감소했다. 매출은 매년 꾸준히 우상향하고 있으나, 영업손실 규모 역시 여전히 크다. 영업이익률 흐름은 -218.1%, -226.2%, -120.5%로 개선되는 추세이나, 여전히 마이너스권에 머물러 있다. 순이익은 3년 연속 0원으로 집계되어, 영업활동을 통한 이익 창출보다는 비용 구조 개선과 매출 확대가 우선적으로 진행되고 있는 단계로 판단된다. 분기별 실적은 제공되지 않았으나, 연간 데이터상으로 외형 성장이 수익성 개선으로 연결되는 속도가 가속화되고 있음을 확인할 수 있다.

전망

향후 전망은 매출 성장세의 지속성과 영업손실의 실질적 감소 속도에 달려 있다. 2025년 매출이 41.0% 증가하며 외형을 확장한 만큼, 향후 분기 및 연간 실적에서 매출 성장률이 유지되는지가 첫 번째 확인 변수다. 두 번째는 영업손실 106억원의 추가적인 축소 여부다. 영업이익률이 -120.5%까지 개선된 흐름이 지속되어 흑자 전환 시점이 가시화된다면 긍정적인 변화가 예상된다. 세 번째는 재무 구조의 안정화다. 2023년 자본총계 -840억원에서 2025년 69.8억원으로 회복된 흐름이 지속되어야 하며, 부채총계 50.3억원 수준을 안정적으로 관리하며 자본을 확충하는 과정이 필요하다. 최근 공시된 기업설명회(IR)와 투자설명서 기재정정 등을 통해 제시될 향후 사업 계획과 제품 승인 로드맵이 실질적인 매출로 연결되는지가 핵심이다.

밸류에이션

리센스메디컬은 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 12,740원이며 시가총액은 1,393억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 16.96배로 상당히 높은 수준이며, 주가매출비율(PSR)은 15.78배로 제시된다. PSR의 경우 업종 내 최소치인 15.78배에 위치하고 있으나, 이는 현재의 영업손실 구조와 높은 성장 기대감이 반영된 수치로 해석된다. 자본총계가 -840억원에서 69.8억원으로 반등한 점은 긍정적이나, 여전히 영업손실이 지속되는 상황에서 높은 PBR과 PSR은 향후 수익성 개선에 대한 시장의 기대치가 높음을 시사한다. 따라서 현재의 배수보다는 매출 성장률과 영업손실 감소 폭을 통한 실적 개선 속도를 우선적으로 평가해야 한다.

강세 요인

매출 성장 가속화2025년 매출이 전년 대비 41.0% 증가하며 강력한 외형 성장세를 증명했다. 신규 기술 기반의 의료기기 수요가 확대됨에 따라 매출 규모가 지속적으로 커질 가능성이 높다.

영업손실 폭 축소영업손실이 142억원에서 106억원으로 24.9% 감소하며 수익성 개선의 신호를 보냈다. 영업이익률이 -120.5%까지 개선된 점은 긍정적인 변화다.

자본 구조 회복자본총계가 -840억원에서 69.8억원으로 반등하며 재무적 기초를 다지는 과정이 확인된다. 이는 사업의 지속 가능성을 뒷받침하는 중요한 지표다.

약세 요인

지속되는 적자 구조매출이 성장하고 있음에도 불구하고 영업손실이 106억원 규모로 지속되고 있다. 흑자 전환 시점이 불분명한 상황에서는 수익성에 대한 의구심이 잔존할 수 있다.

높은 밸류에이션 부담PBR 16.96배, PSR 15.78배는 현재의 적자 구조와 비교했을 때 높은 수준이다. 실적 개선이 예상보다 더디게 진행될 경우 밸류에이션 부담으로 작용할 수 있다.

단기 주가 변동성최근 20일 수익률 -32.05%, 60일 수익률 -40.47%를 기록하며 단기 및 중기적으로 주가 조정이 진행되었다. 실적 개선 확인 전까지 변동성이 확대될 수 있다.

리스크

수익성매출 성장이 영업이익 개선으로 즉각 연결되지 않는 구조적 한계가 존재한다. 고정비 부담이나 연구개발비 지출이 매출 증가 속도를 상회할 경우 적자 지속 위험이 있다.

재무자본총계가 회복되었으나 여전히 부채 규모와 비교했을 때 재무적 완충력이 충분한지 지속적인 모니터링이 필요하다. 자금 조달 조건에 따른 희석 위험도 점검 대상이다.

규제/승인의료기기 특성상 FDA 등 해외 인증 및 국내 인허가 지연은 매출 실현의 핵심 변수다. 기술적 완성도와 별개로 규제 대응 속도가 사업 성패를 가를 수 있다.

종합 의견

리센스메디컬은 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 가지 긍정적 신호를 동시에 확보하고 있다. 2025년 매출 88.3억원으로 41.0% 성장하고 영업손실을 24.9% 축소한 점은 기술력이 시장에서 점진적으로 인정받고 있음을 시사한다. 다만, 여전히 영업손실이 106억원 규모로 발생하고 있어 흑자 전환을 위한 비용 구조의 근본적 개선이 필요하다. 재무적으로는 자본총계가 마이너스에서 플러스로 반등한 점이 고무적이나, 높은 PBR(16.96배)과 PSR(15.78배)을 정당화하기 위해서는 향후 매출 성장세가 이익 개선으로 직결되는 구간을 증명해야 한다. 투자 관점에서는 매출 성장 속도와 영업손실 감소 폭의 상관관계를 핵심 변수로 삼아 실적 개선의 가속도를 확인하는 것이 중요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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