뉴로핏 (380550)

뉴로핏은 2025년 매출 26.2억원으로 전년 대비 18.0% 성장하며 외형을 확대했다. 특히 미국 FDA 510(K) 승인과 일본 의료센터 공급 계약 등 글로벌 모멘텀이 가시화되는 가운데, 자본 구조 개선과 수익성 확보가 향후 과제로 남아있다.

• 2025년 매출은 26.2억원으로 전년 대비 18.0% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
• 미국 FDA 510(K) 승인 획득 및 일본 의료센터 공급 계약을 통해 글로벌 시장 진출 모멘텀을 확보했다.
• 2025년 자본총계는 195억원으로 반등했으며, 부채총계는 74.3억원으로 크게 감소하며 재무 건전성이 개선됐다.
• 영업손실은 2025년 2분기 -33.7억원, 3분기 -42.3억원으로 집계되어 수익성 확보가 향후 과제로 남아있다.
• PSR 36.99배로 업종 내 PSR 밴드 최저점에 위치해 있으며, 실적 개선 시 밸류에이션 재평가 가능성이 존재한다.

사업 구조

뉴로핏은 IT 서비스 업종으로 분류되며, 치매 및 알츠하이머병 진단 보조를 위한 AI 의료 영상 분석 기술을 핵심 사업으로 영위한다. 주요 제품인 '뉴로핏 AQUA AD'는 아밀로이드 PET 영상에서 아밀로이드 침착 정도를 정량화하는 센틸로이드 스케일(Centiloid Scale)을 제공하며, 특히 항아밀로이드 치료제 사용 시 발생하는 부작용인 ARIA(부종 및 출혈)의 중증도를 판단하는 기능을 포함하고 있다. 회사는 유럽 통합인증인 CE-MDR를 획득했으며, 미국 시장 진출을 위한 필수 절차인 FDA 510K 인증을 획득하여 글로벌 유통 기반을 마련했다. 최근 일본 의료센터와의 공급 계약 체결 및 혁신의료기술 선정 등은 기술적 우위와 시장 확장성을 입증하는 사례다. 다만, 현재 매출 규모 대비 연구개발 및 인프라 구축 비용이 큰 구조로 보이며, 향후 단일 판매 및 공급 계약이 지속적으로 발생하여 매출 총액을 유의미하게 끌어올릴 수 있는지가 사업 성장의 핵심이다.

실적 분석

재무적 관점에서 뉴로핏은 외형 성장을 지속하고 있으나, 수익성 개선은 여전히 과제로 남아있다. 매출은 2023년 15.6억원에서 2024년 22.2억원, 2025년 26.2억원으로 매년 증가세를 보였다. 특히 2025년 매출은 전년 대비 18.0% 증가했다. 반면, 영업이익과 순이익은 팩트상 null로 제시되어 있어 정확한 손익 구조 파악에는 한계가 있으나, 2025년 2분기 매출 7.6억원 대비 영업손실이 -33.7억원, 3분기 매출 7.6억원 대비 영업손실이 -42.3억원으로 집계된 점을 볼 때, 현재는 외형 확대보다 비용 지출이 큰 단계임을 알 수 있다. 자본 구조의 변화도 뚜렷하다. 2023년 자본총계 -366억원에서 2024년 -512억원으로 감소했다가, 2025년에는 195억원으로 크게 반등하며 재무적 안정성을 확보하는 흐름을 보였다. 부채총계 또한 2023년 598억원에서 2025년 74.3억원으로 대폭 감소하며 재무 건전성이 개선되는 양상을 띠고 있다.

전망

향후 전망은 글로벌 시장에서의 실질적인 공급량 확대와 수익성 개선 여부에 달려 있다. 첫째, 미국 FDA 510(K) 승인 획득과 첫 공급 소식은 북미 시장 내 매출 발생 가능성을 높이는 핵심 변수다. 이로 인해 발생하는 매출이 2025년 매출 26.2억원을 상회하는 수준으로 가속화되는지가 중요하다. 둘째, 일본 의료센터와의 공급 계약이 일회성에 그치지 않고 지속적인 공급으로 이어져 매출의 하방을 지지해주는지 확인해야 한다. 셋째, 2025년 자본총계 195억원으로의 반등이 지속되는 가운데, 영업손실 폭이 줄어드는 구조적 변화가 나타나는지가 관건이다. 특히 2025년 4분기 매출 5.6억원이 집계된 상황에서, 향후 분기별 매출이 7.6억원 수준을 상회하며 영업손실을 상쇄하는 시점이 중요할 것이다.

밸류에이션

뉴로핏은 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 현재 주가는 7,930원이며 시가총액은 967억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 4.74배이며, 주당순자산(BPS)은 1,672원이다. 매출 대비 시가총액을 나타내는 PSR은 36.99배로, 이는 업종 내 PSR 밴드(최소 36.99, 중간 92.75, 최대 163.31)의 최저점에 위치해 있다. 이는 현재 매출 규모 대비 시가총액이 낮게 형성되어 있음을 의미하나, 동시에 현재의 영업손실 구조와 미래 성장성에 대한 시장의 기대치가 반영된 수치로 해석해야 한다. 2025년 자본총계 195억원과 부채총계 74.3억원의 재무 구조 개선이 가시화됨에 따라, 향후 실적 개선 시 밸류에이션 재평가 여지가 존재한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

뉴로핏은 외형 성장과 재무 구조 개선이라는 두 가지 긍정적 신호를 동시에 확보했다. 2025년 매출 26.2억원으로의 성장과 자본총계 195억원으로의 반등, 부채총계 74.3억원으로의 급감은 회사가 재무적 기반을 다지며 글로벌 시장으로 나아갈 준비를 마쳤음을 시사한다. 특히 미국 FDA 510(K) 승인과 일본 공급 계약은 기술적 우위를 바탕으로 한 실질적인 매출 동력을 확보했다는 점에서 의미가 크다. 다만, 2025년 2분기와 3분기에 나타난 영업손실 규모를 고려할 때, 향후 핵심 과제는 매출 성장 속도를 높여 비용 구조를 상쇄하는 수익성 개선이다. 현재 PSR 36.99배는 업종 내 최저 수준에 머물러 있으나, 글로벌 공급 확대와 흑자 전환의 가시성이 확보된다면 밸류에이션 재평가의 기회가 열릴 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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