아이티아이즈 (372800)

아이티아이즈는 2025년 매출 781억원으로 전년 대비 1.9% 감소하며 외형 성장이 정체된 가운데, 순손실은 8.2억원으로 확대됐다. 핀테크와 의료 마이데이터 등 사업 영역은 확장 중이나, 수익성 개선과 단일판매·공급계약의 실질적 성과가 향후 주가 향방의 핵심이다.

• 2025년 매출은 781억원으로 전년 대비 1.9% 감소하며 외형 성장이 정체되었다.
• 2025년 순손실은 8.2억원으로 확대되었으며, 분기별로도 지속적인 적자 흐름을 보이고 있다.
• Digital Platform 용역 매출 비중이 50.1%로 확대되며 플랫폼 중심의 사업 구조가 강화되었다.
• 자체 개발한 Vertical AI 엔진 '제나이'를 기반으로 의료 마이데이터 사업 영역을 확장 중이다.
• 최근 단일판매·공급계약체결 공시가 이어지고 있어 신규 수주를 통한 실적 반등 여부가 관건이다.

사업 구조

아이티아이즈는 2012년 설립된 금융 IT Compliance 및 규제 대응 전문 기업으로, 최근 AI/Big Data/Cloud/Blockchain 기술을 결합한 사업 확장에 주력하고 있다. 특히 자체 개발한 Vertical AI 엔진인 'GENAI(제나이)'와 의료 PHR 데이터를 기반으로 한 의료 마이데이터 사업이 핵심 동력이다. 사업 영역은 비대면 AI 진료 플랫폼을 포함해 의료·헬스케어, 농생명, 공공 기관 등 다각화되어 있다. 매출 구조를 살펴보면 용역매출이 전체의 85.5%를 차지하며, 그중 Digital Platform 용역이 39,122백만원(50.1%)으로 가장 큰 비중을 차지한다. 이는 2023년 31.02%에서 크게 상승한 수치로, 플랫폼 기반 서비스로의 전환이 가속화되고 있음을 보여준다. 반면 용역매출 중 Finance core(25.4%)와 AI/big data(10.0%)는 과거 대비 비중이 소폭 감소하거나 정체된 양상이다. 상품매출(SW/HW)은 7,278백만원(9.3%)으로 2024년(18.0%) 대비 크게 줄어든 점이 특징이다. 클라우드 매출(MSP)은 729백만원(3.9%)으로 낮은 비중을 유지하고 있다. 종합적으로 볼 때, 회사는 플랫폼 중심의 용역 매출을 강화하고 있으나, 이를 실제 영업이익으로 연결하는 비용 구조 효율화가 필요한 시점이다.

실적 분석

최근 3년간의 재무 흐름은 외형 성장의 둔화와 수익성 악화가 동시에 나타나는 양상이다. 매출은 2023년 749억원에서 2024년 796억원으로 증가했으나, 2025년에는 781억원으로 1.9% 감소하며 정체기에 진입했다. 순이익 측면에서는 2023년 -3.5억원에서 2024년 -1.9억원으로 개선되는 듯했으나, 2025년에는 -8.2억원으로 다시 확대되며 수익성 확보에 난항을 겪고 있다. 분기별 지배주주순이익 흐름을 보면 2024Q4 17.3억원으로 흑자를 기록했으나, 2025Q1(-2.3억원), 2025Q2(-1.1억원), 2025Q3(-2.5억원), 2025Q4(-2.4억원)로 이어지며 지속적인 적자 구조를 보이고 있다. 특히 2025Q4 매출은 162억원으로 전분기(201억원) 대비 19.2% 감소했으며, 순이익은 전분기 대비 5.2% 개선되었으나 여전히 마이너스권에 머물러 있다. 영업이익률 추이는 팩트상 제공되지 않으나, 매출 감소와 순손실 확대가 맞물린 점은 비용 통제나 고부가가치 사업의 매출 기여도가 아직 충분하지 않음을 시사한다.

전망

향후 성패는 '플랫폼 매출의 질적 성장'과 '신규 계약의 실질적 매출 전환'에 달려 있다. 첫째, Digital Platform 용역 매출 비중이 50%를 상회하는 상황에서, 이 부문이 단순 용역을 넘어 반복적인 수익을 창출하는 구조로 안착하는지가 중요하다. 둘째, 최근 공시된 단일판매·공급계약체결 건들이 실제 매출로 연결되는 속도를 확인해야 한다. 2025년 매출이 1.9% 감소한 상황에서 신규 계약이 실적 반등의 촉매제가 될 수 있다. 셋째, Vertical AI 엔진 '제나이'를 활용한 의료 마이데이터 및 비대면 진료 플랫폼의 시장 점유율 확대가 필요하다. 특히 의료 분야는 규제 대응과 기술력이 동시에 요구되는 영역이므로, 기술적 우위가 실제 수주로 이어지는지 지켜봐야 한다. 마지막으로, 자기전환사채 만기 전 취득 결정 등 자금 조달 및 재무 구조 개선 노력이 수익성 개선으로 이어지는지 확인하는 것이 필수적이다.

밸류에이션

아이티아이즈는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2,980원이며 시가총액은 210억원이다. PBR은 1.98배로, PBR 밴드(min 1.09, med 1.71, max 2.7) 내에서 중간값보다 다소 높은 위치에 있다. PSR은 0.27배로 PSR 밴드(min 0.15, med 0.39, max 0.58) 내에서는 낮은 편에 속한다. ROE는 -9.8%로 수익성 부재를 보여준다. 주가는 52주 범위의 22.6% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률은 -0.83%, 60일 수익률은 -28.37%를 기록하며 중기적인 가격 조정이 진행된 상태다. 낮은 PSR은 매출 대비 시가총액이 낮음을 의미하지만, 지속적인 순손실과 매출 정체는 저평가 요인으로 작용할 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

아이티아이즈의 핵심 과제는 '성장의 질'을 증명하는 것이다. 매출은 781억원으로 정체되었으나 Digital Platform 용역 비중이 50%를 넘어서며 사업 구조의 변화를 꾀하고 있다. 그러나 분기별로 지속되는 순손실과 2025년 순손실 확대(-8.2억원)는 수익성 개선이 시급함을 보여준다. 향후 주가와 기업 가치의 재평가는 최근 공시된 단일판매·공급계약체결 건들이 실제 매출로 연결되어 외형 성장을 견인하는지와, 자체 AI 엔진 '제나이'를 통한 의료 마이데이터 사업이 실질적인 수익으로 전환되는지에 달려 있다. 특히 매출 감소세 속에서 신규 계약의 실질적 기여도를 확인하는 것이 가장 중요한 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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