오에스피 (368970)

오에스피는 2025년 매출이 254억원으로 전년 대비 16.2% 감소하며 영업손실 12.8억원, 순손실 32.8억원을 기록해 적자로 전환했다. 영업이익률은 -5.0%로 악화했으나, 주가는 52주 범위의 41.1% 지점에 머물며 주가순자산비율 0.48배의 저평가 국면을 보이고 있다. 최근 제3자배정 유상증자 결과 공시와 자기주식 취득 결정을 통해 자본 구조 안정화를 모색하고 있다.

• 2025년 매출은 254억원으로 전년 대비 16.2% 감소했으며, 영업이익은 -12.8억원으로 2072.1% 악화됐다.
• 순이익은 -32.8억원으로 전년 대비 223.5% 감소하며 흑자에서 적자로 전환했다.
• 2025년 4분기 매출은 전분기 대비 1.7% 증가했으나, 순손실은 13.5억원으로 전분기 대비 91.9% 확대됐다.
• 주가순자산비율은 0.48배로 업종 밴드 하위 22% 지점에 위치하며, 자기자본이익률은 -7.5%다.
• 시가총액 200억원 미달로 관리종목 지정 우려 종목으로 분류됐으나, 제3자배정 유상증자 완료로 자본 확충을 시도했다.

사업 구조

오에스피는 반려동물용 식품(펫푸드)을 제조 및 판매하는 기업이다. 국내 펫푸드 시장은 반려동물 양육 가구 증가와 프리미엄 제품 수요 확대에 따라 성장하고 있으며, 유로모니터 추정치에 따르면 2023년 약 9,918억원에서 2027년 약 1조 3,100억원 규모로 확대될 전망이다. 특히 건식사료 비중이 높은 국내 시장 구조에서 간식 및 기능성 제품 비중이 점진적으로 늘어날 것으로 예상된다. 오에스피는 이러한 시장 성장세에도 불구하고 2023년 352억원, 2024년 303억원, 2025년 254억원으로 매출이 연이어 감소했다. 이는 경쟁 심화나 제품 경쟁력 약화 등 구조적 문제 가능성을 시사한다. 영업이익률은 2023년 5.8%에서 2024년 -0.2%, 2025년 -5.0%로 악화되며 수익성도 급격히 떨어졌다. 최근 공시에는 제3자배정 유상증자 결과와 자기주식 취득 결정이 포함되어 있어, 자본 구조 강화와 주가 안정화를 위한 노력을 기울이고 있다. 시가총액 순위는 87위이며, 시가총액 200억원 미달로 관리종목 지정 우려 종목으로 분류된 바 있다. 향후 매출 회복과 수익성 개선이 이루어지기 위해서는 제품 포트폴리오 다각화나 마케팅 강화 등 구체적인 사업 전략의 실효성이 검증되어야 한다.

실적 분석

2025년 실적은 매출 감소와 적자 전환이 특징이다. 매출은 254억원으로 전년 대비 16.2% 줄었고, 영업이익은 -12.8억원으로 2072.1% 악화됐다. 순이익은 -32.8억원으로 전년 대비 223.5% 감소하며 흑자에서 적자로 전환했다. 분기별 흐름을 보면, 2025년 1분기 매출 64.2억원, 영업이익 -4.8억원, 순손실 -3.9억원이었다. 2분기에는 매출 59.6억원, 영업이익 -3.0억원, 순손실 -8.3억원을 기록했고, 3분기에는 매출 64.5억원, 영업이익 -4.9억원, 순손실 -7.1억원이었다. 4분기에는 매출이 65.6억원으로 전분기 대비 1.7% 증가했으나, 영업이익은 88,096원으로 흑자 전환에도 불구하고 순손실은 -13.5억원으로 전분기 대비 91.9% 확대됐다. 이는 비영업적요나 일회성 비용 등이 순이익에 영향을 미쳤을 가능성을 시사한다. 영업이익률은 2023년 5.8%, 2024년 -0.2%, 2025년 -5.0%로 지속적으로 악화됐다. 매출 감소와 비용 부담 증가가 맞물리며 수익성 악화가 심화되었음을 보여준다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 수익성 개선, 자본 구조 안정화에 달려 있다. 매출이 2025년 254억원보다 증가하면서 영업이익이 흑자 전환한다면, 사업의 근본적인 개선 신호로 해석될 수 있다. 반대로 매출이 감소세를 이어가거나 영업이익이 적자를 유지한다면, 시장 점유율 하락과 경쟁력 약화가 지속될 가능성이 있다. 분기 기준으로는 2025년 4분기 매출 65.6억원의 증가세가 이어지고, 순손실 -13.5억원이 축소되는지가 중요하다. 재무 측면에서는 자본총계 436억원의 안정과 부채 221억원의 관리가 핵심이다. 최근 제3자배정 유상증자 완료와 자기주식 취득 결정은 자본 확충과 주가 안정을 위한 조치로, 후속 공시에서 자금 사용 내역과 재무 지표 개선 효과를 살필 필요가 있다. 주가 측면에서는 52주 범위의 41.1% 지점과 주가순자산비율 0.48배가 저평가 요인으로 작용할 수 있으나, 20일 수익률 -23.63%는 단기적 약세를 반영한다. 60일 수익률 19.44%는 중기적 반등 가능성을 시사하지만, 실적 개선 확인이 선행되어야 지속 가능성이 높아진다. 결국 매출 성장, 수익성 회복, 자본 안정이 동시에 이루어지는지가 전망을 가르는 조건이다.

밸류에이션

오에스피는 적자라 주가수익비율을 산출할 수 없고 주당순이익도 null이다. 따라서 이익 배수로 가격 부담을 설명하는 방식은 적용하기 어렵다. 주가 2,230원과 시가총액 162억원, 2025년 매출 254억원을 단순 비교하면 매출 대비 시가총액은 약 0.64배다. 주가순자산비율은 0.48배로, 업종 밴드 하위 22% 지점에 위치하며 저평가 국면이다. 주당순자산은 4,625원이며 자기자본이익률은 -7.5%다. 자본총계는 2024년 481억원에서 2025년 436억원으로 감소했고, 부채는 230억원에서 221억원으로 줄었다. 주가는 52주 범위의 41.1% 지점, 업종 시가총액 순위는 87위다. 낮은 주가순자산비율이 곧 저평가를 뜻하지는 않으며, 매출 회복과 수익성 개선이 확인되어야 배수 해석의 신뢰도가 높아진다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

판단의 중심은 매출 회복, 수익성 개선, 자본 구조 안정화다. 먼저 매출이 2025년 254억원과 4분기 65.6억원을 넘어서는지보다 그 증가가 영업이익 흑자 전환으로 이어지는지를 봐야 한다. 다음으로 영업이익률 -5.0%의 개선 여부와 순손실 -32.8억원의 축소 여부가 수익 구조 변화의 핵심 확인 변수다. 마지막으로 자본총계 436억원의 안정과 부채 221억원의 관리가 이루어지며, 제3자배정 유상증자로 조달한 자금의 효율적 사용이 자본 구조 안정에 기여하는지를 점검해야 한다. 주가는 52주 범위의 41.1% 지점에 있고 주가순자산비율은 0.48배로 저평가 국면이지만, 적자로 주가수익비율을 산출할 수 없는 만큼 낮은 가격 위치만으로 가치 판단을 대신할 수 없다. 매출 성장, 수익성 회복, 자본 안정이 함께 나타날 때 비로소 사업과 가격에 대한 해석의 불확실성이 낮아질 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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