나인앤컴퍼니 (366030)

섬유·의류 · 종가 4345원 · 등락 3.33%

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AI 리포트 — D2C 모델 기반의 견고한 수익성 유지

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER14.88

PBR1.34

PSR2.46

배당1.63%

나인앤컴퍼니는 플러스 사이즈 여성 의류 전문 D2C 브랜드로, 2025년 매출 450억원에도 불구하고 68억원의 영업이익을 기록하며 견고한 수익성을 유지하고 있다. 최근 분기 매출이 29.2% 증가하며 외형 성장과 수익성 방어라는 과제를 동시에 수행 중이다.

2025년 매출은 450억원으로 전년 대비 9.7% 감소했으나 영업이익은 68.0억원을 기록하며 수익성을 방어했다.
2025Q4 매출은 전분기 대비 29.2% 증가했고, 영업이익은 52.4% 증가하며 강력한 분기 성장세를 보였다.
D2C 모델을 통해 유통 단계를 최소화하고 실시간 데이터를 활용해 다품종 소량 생산을 실현하고 있다.
PBR 1.34배, PER 14.88배 수준으로 밸류에이션 밴드 내에서 상대적으로 낮은 위치에 분포한다.
자본총계 824억원 대비 부채 59.3억원으로 매우 건전한 재무 구조를 유지하고 있다.

사업 구조

나인앤컴퍼니는 2003년 1세대 온라인 패션 쇼핑몰로 시작한 '공구우먼' 브랜드를 운영하는 플러스 사이즈 여성 의류 전문 기업이다. 당사의 핵심 경쟁력은 플러스 사이즈 여성들을 위한 다양한 품목(드레스, 팬츠, 아우터, 탑 등)을 자체 제작하고, 유통 단계를 최소화하여 합리적 가격에 공급하는 D2C(Direct to Consumer) 사업 모델에 있다. 특히 다품종 소량 생산 방식을 채택하여 전자상거래를 통해 자사 몰 중심으로 고객에게 직접 판매함으로써, 실시간 판매 데이터를 수집하고 시장 수요에 맞춰 제품을 제작하는 유연성을 확보하고 있다. 2016년 디자인 연구소 개관 이후 이너웨어, 잡화, 피트니스 웨어 등으로 제품군을 확장하며 브랜드 아이덴티티를 공고히 했다. 이러한 D2C 구조는 높은 마진 확보와 빠른 상품 회전율을 가능하게 하며, 특정 타겟층(플러스 사이즈 여성)에 대한 강력한 브랜드 충성도를 바탕으로 시장 내 확고한 포지셔닝을 구축하고 있는 것이 특징이다.

실적 분석

연간 실적은 매출 감소와 수익성 방어라는 상반된 흐름을 보여준다. 2023년 매출 530억원, 영업이익 105억원, 순이익 101억원에서 2024년 매출 499억원, 영업이익 81.0억원, 순이익 76.8억원으로 감소했다. 2025년 매출은 450억원으로 전년 대비 9.7% 감소했으나, 영업이익은 68.0억원으로 전년 대비 16.0% 감소하며 수익성을 방어했다. 순이익은 74.0억원으로 집계됐다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 88.4억원, 영업이익 11.9억원에서 2025Q2 매출 134억원, 영업이익 24.2억원으로 크게 성장했다. 2025Q3 매출 99.3억원, 영업이익 12.7억원, 2025Q4 매출 128억원, 영업이익 19.3억원으로 집계됐다. 특히 2025Q4 매출은 전분기 대비 29.2% 증가했고, 영업이익은 52.4% 증가하며 최근 분기에서 강력한 성장세를 보였다. 영업이익률 추이는 19.8%, 16.2%, 15.1%로 완만하게 하락하고 있으나, 여전히 높은 수준의 수익 구조를 유지하고 있다.

전망

향후 성장의 핵심은 최근 분기에서 확인된 매출 성장세의 지속 여부와 D2C 모델의 효율성 강화에 있다. 2025Q4 매출이 전분기 대비 29.2% 증가하고 영업이익이 52.4% 증가한 점은 긍정적인 신호이며, 이러한 분기 성장세가 다음 분기에도 이어져 연간 매출 감소 폭을 상쇄할 수 있는지가 관건이다. 또한, 영업이익률이 15.1% 수준에서 유지되거나 개선되기 위해서는 자체 제작 제품의 원가 경쟁력 확보와 유통 단계 최소화 전략이 효과적으로 작동해야 한다. 재무적으로는 자본총계 824억원 대비 부채 59.3억원의 낮은 부채비율을 유지하며 안정적인 재무 구조를 지속하는 것이 중요하다. 최근 공시된 타법인 주식 취득이나 금전 대여 등은 사업 확장이나 자금 운용의 일환으로 해석될 수 있으므로, 이러한 활동이 실제 매출 증대로 연결되는지 확인해야 한다. 결과적으로 매출 회복과 수익성 방어의 균형이 향후 주가 흐름의 주요 변수가 될 것이다.

밸류에이션

나인앤컴퍼니는 현재 주가 4895원이며, 시가총액은 1,109억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 14.88배, EPS는 329원이며, PBR은 1.34배, BPS는 3656원이다. ROE는 10.4%로 집계됐다. PER 밴드(11.7~20.76) 내에서 37.2% 위치에 있으며, PBR 밴드(1.19~1.98) 내에서 25.6% 위치에 있어 상대적으로 저평가 구간에 머물러 있는 것으로 보인다. PSR은 2.46배로 밴드 내 32.8% 위치다. 60일 수익률은 -16.04%로 조정받은 상태이나, 20일 수익률은 0.93%로 단기적으로는 견조한 흐름을 보이고 있다. 낮은 PBR과 안정적인 ROE를 고려할 때, 매출 회복세가 확인될 경우 밸류에이션 매력도가 부각될 수 있는 구간이다.

강세 요인

강력한 분기 성장세2025Q4 매출이 전분기 대비 29.2% 증가하고 영업이익이 52.4% 증가한 것은 최근 D2C 모델의 효율성이 극대화되고 있음을 시사하며, 향후 매출 회복의 강력한 모멘텀이 될 수 있다.

견고한 수익 구조매출이 감소하는 상황에서도 영업이익률을 15.1% 수준으로 방어하고 있다는 점은 브랜드 파워와 원가 경쟁력이 여전히 유효함을 보여주는 지표다.

재무 건전성 및 저평가자본총계 대비 매우 낮은 부채비율과 밴드 하단에 근접한 PBR(1.34배)은 실적 회복 시 주가 재평가(Re-rating)를 위한 기초 체력이 충분함을 의미한다.

약세 요인

연간 매출 하락세2025년 매출이 전년 대비 9.7% 감소하며 외형 성장이 둔화된 점은 시장 경쟁 심화나 소비 위축의 영향일 수 있어, 매출 반등을 위한 구체적인 전략 확인이 필요하다.

영업이익률 하락 추세영업이익률이 19.8%에서 15.1%로 점진적으로 하락하고 있는 점은 고정비 부담 증가나 원가 상승 압박이 지속되고 있음을 시사할 수 있다.

단기 수익률 조정60일 수익률이 -16.04%를 기록하며 단기적인 가격 조정이 진행된 상태이므로, 실적 개선이 주가에 즉각적으로 반영되지 않을 가능성을 고려해야 한다.

리스크

시장 경쟁온라인 패션 시장의 경쟁 심화로 인해 D2C 모델의 차별화가 약화될 경우 매출 성장세가 둔화될 위험이 있다.

원가 부담원자재 가격 상승이나 물류비 증가 등 외부 요인이 영업이익률 하락을 가속화할 수 있는 리스크가 존재한다.

수요 변동특정 타겟층(플러스 사이즈)에 대한 의존도가 높아, 해당 소비층의 소비 성향 변화가 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.

종합 의견

나인앤컴퍼니는 매출 감소라는 외형적 위기 속에서도 D2C 모델의 효율성을 바탕으로 영업이익을 방어하며 견고한 수익성을 증명하고 있다. 특히 2025Q4에 보여준 매출 29.2% 증가와 영업이익 52.4% 증가는 최근의 성장 모멘텀이 살아있음을 보여주는 핵심 지표다. 향후 판단의 핵심은 이 분기 성장세가 일회성에 그치지 않고 다음 분기에도 이어지며 매출 감소 폭을 상쇄할 수 있는지 여부다. 재무적으로는 매우 낮은 부채비율과 밴드 하단에 근접한 PBR(1.34배)을 보유하고 있어, 실적 회복이 가시화될 경우 밸류에이션 매력도가 높아질 수 있는 구조다. 다만 영업이익률이 완만하게 하락하고 있는 점은 원가 구조에 대한 지속적인 점검이 필요함을 시사한다. 결론적으로 매출 회복의 지속성과 수익성 방어의 균형이 향후 주가 흐름을 결정할 핵심 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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