에스와이스틸텍 (365330)

에스와이스틸텍은 2025년 매출이 974억원으로 전년 대비 16.8% 감소하고 영업손실 26.7억원을 기록하며 실적 부진을 겪었다. 데크플레이트 수요 증가라는 긍정적 환경에도 불구하고, 건설 경기 침체와 원가 부담이 수익성에 직접적인 타격을 준 것으로 분석된다.

• 2025년 매출은 974억원으로 전년 대비 16.8% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다.
• 2025년 영업손실 26.7억원, 순손실 21.0억원을 기록하며 수익성이 급격히 악화되었다.
• 영업이익률은 12.2%에서 6.9%를 거쳐 -2.7%까지 하락하며 수익 구조에 경고등이 켜졌다.
• 2025Q4 매출은 전분기 대비 42.1% 증가했으나 영업이익은 -1263.0% 급락하며 괴리를 보였다.
• PBR 0.79배, PSR 0.77배로 저평가 구간이나 60일 수익률 -61.34%로 하락세가 지속되고 있다.

사업 구조

에스와이스틸텍은 금속 업종 내 데크플레이트 제조 및 판매, 설치를 전문으로 하는 기업이다. 데크플레이트는 합판거푸집 공법을 대체하는 제품으로, 건설 현장의 인력 부족, 인건비 상승, 산업재해 예방, 공기 단축 등의 요인으로 수요가 꾸준히 증가하는 추세다. 특히 정부와 지자체의 공공공사 일요휴무제 및 주 52시간 근무제 확대 등 제도적 변화는 근로시간 감소에 따른 데크플레이트 채택을 가속화하는 환경을 조성하고 있다. 그러나 전방 산업인 건설 경기의 둔화는 수요 변동성을 높이는 주요 변수다. 회사는 건설산업의 기반 시설 확충과 주택 건설 등 국가 경제의 기간산업과 밀접하게 연동되어 있으며, 최근 건설업계의 핵심 화두인 원가 절감을 통한 경쟁력 강화가 향후 성패를 가를 핵심 요소다. 현재 회사는 데크플레이트라는 확실한 대체 수요를 확보하고 있으나, 건설 경기와 연동된 수주 환경과 원자재 가격 변동에 따른 수익성 방어 능력이 사업의 지속 가능성을 결정할 것이다.

실적 분석

최근 3년간의 실적은 외형과 수익성 모두 하락세를 보이고 있다. 2023년 매출 1,198억원, 영업이익 146억원, 순이익 108억원을 기록했으나, 2024년에는 매출 1,170억원, 영업이익 81.0억원, 순이익 60.9억원으로 감소했다. 2025년에는 매출이 974억원으로 전년 대비 16.8% 감소했고, 영업손실은 26.7억원, 순손실은 21.0억원을 기록하며 적자 전환했다. 영업이익률 흐름도 12.2%, 6.9%에서 -2.7%로 급격히 악화되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 327억원, 영업이익 22.6억원으로 견조했으나, 2025Q1 매출 265억원, 영업이익 2.8억원으로 하락했고, 2025Q2 매출 250억원, 영업이익 2.4억원으로 이어지며 수익성이 압착되었다. 2025Q3에는 매출 189억원, 영업이익 -2.2억원을 기록하며 적자로 돌아섰고, 2025Q4에는 매출 269억원, 영업이익 -29.7억원을 기록하며 손실 폭이 확대되었다. 분기 대비 매출은 42.1% 증가했으나 영업이익은 -1263.0% 급락하며 외형과 수익성의 괴리가 극대화된 양상을 보였다.

전망

향후 실적은 건설 경기 회복과 원가 구조 개선이라는 두 가지 조건에 달려 있다. 첫째, 건설 경기 둔화가 완화되어 수주 물량이 회복된다면 매출 974억원 수준을 상회하는 성장이 가능할 수 있다. 특히 데크플레이트의 대체 수요는 제도적 변화와 맞물려 꾸준히 발생할 가능성이 높으므로, 수주 잔고의 질적 개선 여부를 확인해야 한다. 둘째, 영업이익률 -2.7%를 극복하기 위한 원가 절감 성과가 가시화되어야 한다. 건설 현장의 인건비 상승과 원자재 가격 변동이 수익성을 압박하는 상황에서, 공정 효율화나 규모의 경제를 통한 비용 통제가 필수적이다. 셋째, 최근 공시된 단일판매·공급계약체결 내역이 향후 매출로 연결되는 시점과 규모를 파악해야 한다. 2025년의 적자 전환이 일시적인 비용 반영인지, 구조적인 수익성 악화인지를 판단하기 위해서는 향후 분기별 영업이익률의 반등 여부를 핵심 지표로 삼아야 한다.

밸류에이션

에스와이스틸텍은 현재 주가 1,502원, 시가총액 754억원이며 PBR 0.79배, PSR 0.77배로 매우 낮은 수준에 거래되고 있다. ROE는 -2.2%로 적자 상태이며, PER은 산출 불가(null)이다. PBR 0.79배는 장부가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, 이는 최근의 실적 악화와 건설 경기 불확실성이 반영된 결과로 해석된다. 52주 범위 내 위치는 0.0%로 바닥권에 머물러 있으며, 20일 수익률 -36.22%, 60일 수익률 -61.34%로 주가 하락세가 뚜렷하다. 거래량 급증 지표 0.3은 시장의 관심도가 낮음을 시사한다. 따라서 현재의 낮은 배수는 실적 회복에 대한 기대보다는 업황 부진에 따른 할인 요소가 강하게 작용하고 있는 구간이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

에스와이스틸텍은 데크플레이트라는 확실한 제품 경쟁력을 보유하고 있으나, 현재는 건설 경기 둔화와 원가 부담이라는 이중고를 겪으며 수익성이 급격히 악화된 구간에 있다. 2025년 매출 감소와 적자 전환은 외형과 내실 모두에서 부진을 보여주며, 특히 영업이익률이 -2.7%까지 하락한 점은 비용 구조 개선이 시급함을 시사한다. 향후 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 건설 경기 회복과 맞물려 수주 물량이 확대되면서 매출 974억원을 상회하는 성장이 가능한지, 둘째, 원가 절감을 통해 영업이익률을 플러스권으로 회복시킬 수 있는지다. 현재 PBR 0.79배의 저평가 구간은 실적 부진에 따른 할인 요소가 크므로, 실적 반등의 가시성이 확보되지 않는 한 주가 회복은 제한적일 수 있다. 최근 공시된 수주 계약의 규모와 수익성을 면밀히 살피며 실적 개선의 신호를 포착해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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