싸이버원 (356890)

싸이버원은 2024년 매출 479억원으로 정점을 찍은 후 2025년 매출 337억원으로 29.5% 감소했으며, 영업이익 또한 113억원에서 4.1억원으로 급감하며 수익성 지표가 크게 훼손되었다. 최근 분기별 흐름에서도 매출은 소폭 회복세이나 영업이익은 변동성이 크고 순이익은 적자 전환되는 등 실적 안정성 확보가 시급한 과제다.

• 2025년 매출은 337억원으로 전년 대비 29.5% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다.
• 2025년 영업이익은 4.1억원으로 전년 대비 96.3% 급감하며 수익성이 크게 악화되었다.
• 2025년 순이익은 -12.7억원으로 적자 전환되었으며, 2025Q4 지배주주순이익도 -18.1억원을 기록했다.
• 영업이익률은 2024년 23.7%에서 2025년 1.2%로 급락하며 수익 구조의 질적 저하가 확인된다.
• PBR 0.62배, PSR 0.73배로 밴드 최저 수준에 위치하나 실적 악화에 따른 영향이 크다.

사업 구조

싸이버원은 2005년 설립된 종합 정보보안 전문기업으로, 보안관제, 보안컨설팅, 스마트시스템, 보안솔루션 사업을 영위한다. 과학기술정보통신부 지정 보안관제 전문기업으로서 PROM SIEM 등 자체 통합보안관제시스템을 통해 클라우드 등 인프라를 포함한 통합 서비스를 제공한다. 보안컨설팅 분야에서는 정보보호 전문서비스 기업 및 개인정보영향 평가기관으로 지정되어 CCMS 방법론을 기반으로 한 컨설팅과 모의해킹 서비스를 제공하며 영역을 확장해왔다. 또한 스마트카드/RFID 기반의 사물인식 기술을 영상·센서·출입통제와 결합한 융합보안 서비스 및 원스톱 클라우드 서비스를 런칭하며 사업 다각화를 추진 중이다. 하지만 2024년 매출 479억원에서 2025년 337억원으로 외형이 크게 축소된 점은 주요 고객사의 계약 갱신이나 신규 수주 규모가 기대에 미치지 못했음을 시사한다. 특히 보안관제 노하우와 전문 인력을 보유한 강점이 실제 매출 규모의 유지로 이어지는지에 대한 검증이 필요하며, 클라우드 수요 확대에 따른 원스톱 서비스의 시장 안착 여부가 향후 성장의 핵심 변수가 될 전망이다.

실적 분석

최근 3년간의 실적 추이는 급격한 변동성을 보여준다. 2023년 매출 247억원, 영업이익 12.8억원, 순이익 24.3억원에서 2024년에는 매출 479억원, 영업이익 113억원, 순이익 125억원으로 가파른 성장세를 기록했다. 그러나 2025년에는 매출이 337억원으로 29.5% 감소했고, 영업이익은 4.1억원으로 96.3% 급감했으며, 순이익은 -12.7억원으로 적자 전환되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 218억원, 영업이익 85.4억원으로 견조했으나, 2025Q1 매출 72.3억원, 영업이익 -5.5억원으로 급락했다. 이후 2025Q2 매출 83.0억원, 영업이익 1.5억원, 2025Q3 매출 88.0억원, 영업이익 2.4억원으로 회복세를 보였으나, 2025Q4 매출 93.9억원에도 불구하고 영업이익은 5.8억원에 그쳤고 지배주주순이익은 -18.1억원으로 적자를 기록했다. 영업이익률 흐름 또한 5.2%, 23.7%에서 1.2%로 급락하며 수익 구조의 질적 저하가 뚜렷하게 나타나고 있다.

전망

향후 실적의 핵심은 2025년의 급격한 수익성 하락을 방어할 수 있는 신규 수주와 비용 구조 개선 여부다. 2025년 매출이 전년 대비 29.5% 감소한 상황에서, 2025Q4 매출 93.9억원이 유지되거나 확대되면서 영업이익률 1.2%를 상회하는 수준으로 회복된다면 실적 바닥을 다지는 신호로 볼 수 있다. 반대로 영업이익률이 1%대에 머물거나 순이익 적자 폭이 확대된다면 수익성 개선 속도가 더딜 수 있다. 또한, 클라우드 원스톱 서비스와 융합보안 서비스의 매출 기여도가 공시를 통해 구체화되는 시점이 중요하다. 만약 신규 사업부문이 전체 매출에서 유의미한 비중을 차지하며 영업이익을 견인한다면 외형 축소에 대한 우려를 불식시킬 수 있다. 재무적으로는 자본총계 476억원 대비 부채 49억원 수준을 유지하며 재무 건전성을 확보하는 것이 필수적이다.

밸류에이션

싸이버원은 PER이 null로 산출되지 않으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2060원이며 시가총액은 246억원이다. PBR은 0.62배로 업종 내 PBR 밴드(min 0.62, med 1.06, max 1.49)의 최저 수준에 위치해 있으며, PSR은 0.73배로 PSR 밴드(min 0.73, med 1.29, max 1.83)의 최저 수준에 있다. ROE는 -2.7%로 마이너스를 기록 중이며, 배당수익률은 1.7%로 제시된다. PBR과 PSR이 밴드 하단에 위치한 것은 자산 및 매출 대비 주가가 낮게 형성되어 있음을 의미하나, 이는 2025년 영업이익 급감과 순이익 적자 전환이라는 실적 악화가 반영된 결과로 해석해야 한다. 따라서 낮은 배수 자체를 저평가로 단정하기보다, 수익성 회복이 확인될 때까지는 보수적인 접근이 필요하다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

싸이버원의 현재 상황은 외형 성장 둔화와 수익성 악화가 동시에 진행되는 과도기적 구간이다. 2024년의 가파른 성장을 뒤로하고 2025년 매출이 29.5% 감소하며 영업이익률이 1.2%까지 추락한 점은 사업 구조의 효율성이나 수주 경쟁력에 대한 재검토가 필요한 시점임을 시사한다. 판단의 핵심은 첫째, 2025Q4에 나타난 순이익 적자(-18.1억원)와 영업이익률 저하가 일시적 비용 발생에 의한 것인지, 아니면 구조적인 수익성 저하인지를 확인하는 것이다. 둘째, 매출 감소세가 멈추고 클라우드 및 융합보안 등 신규 사업부문에서 유의미한 매출 기여가 발생하는지를 살펴야 한다. 셋째, PBR 0.62배라는 낮은 배수가 실적 회복과 맞물려 재평가로 이어질 수 있는지, 아니면 수익성 부재로 인한 저평가가 지속될지를 판단해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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