시선AI (340810)

시선AI는 2025년 매출이 140억원으로 전년 대비 3.3% 감소한 가운데, 영업손실은 113억원으로 8.0% 확대되며 수익성 악화가 지속되고 있다. 특히 부채총계가 198억원으로 자본총계 154억원을 상회하는 재무 구조와 유상증자 및 전환사채 등 자금 조달 이슈가 중첩된 상황이다.

• 2025년 매출은 140억원으로 전년 대비 3.3% 감소하며 외형 성장이 정체됐다.
• 2025년 영업손실은 113억원으로 전년 대비 8.0% 확대되었으며, 순손실은 153억원으로 43.9% 급증했다.
• 부채총계 198억원이 자본총계 154억원을 상회하는 재무 구조를 보이고 있다.
• 최근 유상증자 결정 및 전환사채 관련 공시를 통해 자금 조달을 추진 중이다.
• 주가는 52주 범위의 2.1% 지점에 있으며, 60일 수익률은 -27.44%로 약세를 보이고 있다.

사업 구조

시선AI는 IT 서비스 업종으로 분류되며, 입력 팩트상 구체적인 사업부문별 매출 비중이나 제품명은 명시되지 않았다. 따라서 사업 구조는 연결 재무제표상의 수치 변화를 통해 파악해야 한다. 2023년부터 2025년까지 매출은 141억원, 144억원, 140억원으로 큰 변동 없이 정체된 양상을 보인다. 반면 영업이익률은 -69.3%, -72.3%, -80.7%로 매년 하락하며 외형 성장 없는 비용 구조의 한계를 드러내고 있다. 특히 부채총계가 198억원으로 자본총계 154억원을 초과하는 상황에서, 최근 공시된 유상증자 결정과 전환사채 관련 공시들은 회사의 자금 조달 필요성을 시사한다. 단일판매·공급계약 체결 공시는 특정 프로젝트를 확보했음을 의미하나, 이것이 영업손실을 상쇄할 만큼의 수익성으로 연결되는지는 별도의 확인이 필요하다. 업종 내 시가총액 순위는 183위로, 현재는 사업적 성과보다는 재무적 안정성과 수익성 개선을 증명해야 하는 과제에 직면해 있다.

실적 분석

실적은 매출 정체와 손실 확대라는 이중고를 겪고 있다. 2023년 매출 141억원, 영업손실 97.7억원, 순손실 96.3억원에서 2024년 매출 144억원, 영업손실 104억원, 순손실 107억원으로 변화했다. 2025년에는 매출이 140억원으로 소폭 감소한 반면, 영업손실은 113억원으로 8.0% 늘었고 순손실은 153억원으로 43.9% 급증했다. 매출은 정체되었으나 비용 통제에 실패하며 손실 폭이 커진 결과다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 12.7억원, 영업손실 29.9억원에서 2025Q2 매출 9.6억원, 영업손실 39.6억원으로 하락세가 이어졌으나, 2025Q3 매출 30.4억원, 영업손실 18.3억원으로 반등했다. 이후 2025Q4 매출은 87.1억원으로 크게 늘었으나 영업손실은 24.9억원으로 여전히 적자 상태를 유지했다. 분기별 매출 변동폭은 186.4%에 달할 정도로 불규칙하며, 영업이익률은 지속적으로 하락하는 추세다.

전망

향후 전망은 매출의 질적 성장과 비용 구조의 근본적 개선 여부에 달려 있다. 2025Q4 매출 87.1억원이 일회성 수주인지, 혹은 지속 가능한 매출 기반이 확보된 것인지 확인이 필요하다. 만약 2025Q4 수준의 매출이 유지되면서 영업손실이 24.9억원보다 대폭 축소된다면 수익성 개선의 신호로 볼 수 있다. 반대로 매출이 다시 10억원대로 회귀하거나 영업손실이 30억원 이상으로 확대된다면 재무적 압박이 가중될 수 있다. 또한 유상증자 결정과 전환사채 관련 공시가 실제 자본 확충으로 이어져 부채총계 198억원을 상회하는 자본 구조를 개선할 수 있는지가 핵심이다. 자본총계 154억원 대비 부채 비중이 높은 상황에서, 신규 수주가 영업이익으로 전환되는 속도가 자본 소진 속도를 앞지르는지가 향후 생존의 핵심 변수다.

밸류에이션

시선AI는 현재 적자 상태로 PER 산출이 불가능하며, EPS 또한 null이다. 주가는 2235원이며 시가총액은 305억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 1.98배로, PBR 밴드 내에서는 0.4% 위치에 머물러 있다. 주가순이익비율(PSR)은 2.18배로, PSR 밴드 내에서도 0.4% 위치에 있다. 자기자본이익률(ROE)은 -99.6%로 매우 낮은 수준이다. 현재의 낮은 PBR과 PSR은 수익성 부재와 재무적 불확실성을 반영한 결과로 해석된다. 52주 범위 내 2.1% 위치에 있으며, 20일 수익률 -20.74%, 60일 수익률 -27.44%를 기록하며 하락세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표 0.78은 뚜렷한 수급 유입을 증명하지 못하며, 낮은 가격대에서도 실적 개선 확인이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

시선AI는 현재 매출 정체와 영업손실 확대라는 어려운 과제에 직면해 있다. 2025년 매출 140억원과 영업손실 113억원이라는 수치는 외형 성장보다 비용 부담이 앞서고 있음을 보여준다. 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 2025Q4에 나타난 매출 87.1억원의 증가가 지속 가능한 수주 기반인지, 아니면 일회성 수주인지 확인해야 한다. 둘째, 부채총계 198억원을 상회하는 재무 구조를 유상증자와 전환사채 발행을 통해 얼마나 효과적으로 개선할 수 있는지 확인이 필요하다. 현재 주가는 52주 범위의 2.1% 지점에 머물러 있으며, 수익성 개선이 확인되지 않는 한 낮은 가격대에서의 반등은 제한적일 수 있다. 따라서 향후 공시를 통해 자본 확충의 실질적 성과와 영업이익률의 반등 여부를 우선적으로 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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