누보 (332290)

화학 · 종가 881원 · 등락 0.34%

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AI 리포트 — 매출 성장과 수익성 개선 속 순이익 둔화

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER26.38

PBR0.87

PSR0.29

배당—

누보는 2025년 매출 1,042억원을 기록하며 전년 대비 5.2% 성장했고, 영업이익은 41.2억원으로 12.2% 증가했다. 그러나 순이익은 10.3억원으로 전년 대비 66.2% 급감하며 외형 성장과 수익성 개선이 하부 순이익으로 온전히 전이되지 않는 구조를 보였다.

2025년 매출 1,042억원으로 전년 대비 5.2% 성장하며 외형을 확대했다.
영업이익은 41.2억원으로 12.2% 증가하며 수익성 개선 흐름을 유지했다.
순이익은 10.3억원으로 전년 대비 66.2% 급감하며 수익 구조의 불균형을 노출했다.
농업부문은 수익을 견인하는 반면, 골프장 조경부문은 손실을 기록하는 구조다.
주가는 52주 범위의 1.1% 지점에 위치하며, PBR 0.87배로 장부 가치 대비 저평가 구간에 있다.

사업 구조

누보는 화학 업종 내에서 농업부문과 골프장 조경부문을 핵심 사업으로 영위한다. 사업 내용에 따르면 농업부문은 비료 제조 및 수입, 내수 및 수출 판매를 담당하며, 골프장 조경부문은 조경 관리 및 유지, 기타 가정용 원예 등을 포함한다. 당기 연결 재무제표를 통해 확인된 부문별 영업손익을 살펴보면, 농업부문은 4,843,855천원을 기록하며 수익을 견인했고, 골프장 조경부문은 (105,137)천원의 손실을 기록했다. 기타 조정사항을 포함한 전체 영업이익은 4,118,169천원이다. 전기 대비 농업부문의 수익 기여도가 강화된 반면, 조경 부문의 손실이 상존하는 구조다. 또한 현금성 자산은 8,132,660천원으로 전기 말 10,352,966천원 대비 감소했으며, 매출채권은 10,974,077천원으로 관리되고 있다. 사업의 핵심은 농업 부문의 매출 확대가 조경 부문의 손실을 상쇄하며 전체 영업이익을 플러스로 유지하는 구조에 있으며, 향후 농업 부문의 마진율 개선이 전체 수익성 회복의 관건이 될 전망이다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 영업이익의 동반 성장 속에서 순이익의 급격한 감소가 특징이다. 2023년 매출 822억원, 영업이익 -22.8억원, 순이익 -59.9억원에서 2024년 매출 990억원, 영업이익 36.7억원, 순이익 30.3억원으로 흑자 전환에 성공했다. 2025년 매출은 1,042억원으로 5.2% 증가했고, 영업이익은 41.2억원으로 12.2% 증가하며 수익성 개선 흐름을 이어갔다. 그러나 순이익은 10.3억원으로 전년 대비 66.2% 감소하며 수익 구조의 불균형을 드러냈다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 240억원, 영업이익 14.2억원으로 견조했으나, 2025Q1 매출 202억원, 영업이익 1.7억원으로 하락했다. 2025Q2에는 매출 354억원, 영업이익 33.2억원으로 반등했으나, 2025Q3 매출 251억원, 영업이익 16.6억원으로 다시 조정되었다. 2025Q4에는 매출 236억원, 영업이익 -10.3억원으로 적자 전환하며 분기별 변동성이 크게 나타났다. 영업이익률 추이는 -2.8%, 3.7%, 4.0%로 완만하게 개선되는 추세이나, 순이익의 급감은 영업외 비용이나 기타 손실 항목의 영향이 컸음을 시사한다.

전망

향후 실적은 농업 부문의 매출 성장세 유지와 조경 부문의 손실 폭 최소화가 핵심 조건이다. 2025년 매출이 1,042억원으로 성장한 가운데 영업이익이 41.2억원으로 개선된 점은 긍정적이나, 순이익이 10.3억원으로 급감한 원인을 파악하는 것이 우선이다. 만약 2025Q4에 나타난 영업이익 -10.3억원의 적자 흐름이 일시적 비용 발생에 의한 것이라면 회복 가능성이 높으나, 구조적 비용 상승이라면 수익성 개선 속도는 둔화될 수 있다. 또한 현금성 자산이 8,132,660천원으로 감소한 상황에서, 매출채권 10,974,077천원의 회수 속도와 영업활동 현금흐름이 개선되는지가 재무 건전성 확보의 관건이다. 농업 부문의 비료 수요가 견조하게 유지된다면 외형 성장은 지속될 수 있으나, 조경 부문의 손실이 누적되지 않도록 관리되는지가 전체 순이익 회복의 분수령이 될 것이다.

밸류에이션

누보의 주가는 765원이며, 시가총액은 305억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 26.38배, EPS는 29원이며, PBR은 0.87배, BPS는 881원이다. PSR은 0.29배로 나타난다. ROE는 3.0%를 기록 중이다. PBR 0.87배는 장부 가치 대비 저평가 구간(PBR Band 하단 0.86배 근접)에 위치해 있으나, PER 26.38배는 최근의 순이익 급감(10.3억원)을 반영한 수치로, 이익의 질에 대한 검증이 필요하다. 주가는 52주 범위의 1.1% 지점에 머물러 있으며, 20일 수익률 -24.48%, 60일 수익률 -44.44%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하다. 거래량 급증 지표 5.79는 최근 수급의 변화를 시사하며, 낮은 PBR과 높은 PER의 괴리는 순이익의 변동성을 반영하는 지표로 해석된다.

강세 요인

외형 성장과 영업이익 개선2025년 매출 1,042억원, 영업이익 41.2억원으로 전년 대비 각각 5.2%, 12.2% 성장하며 견조한 외형 확대와 수익성 개선을 동시에 달성했다.

농업 부문의 견고한 수익성농업부문이 4,843,855천원의 영업이익을 기록하며 전체 실적을 견인하고 있으며, 비료 수요의 견조함이 사업의 기초 체력을 뒷받침한다.

장부 가치 대비 저평가PBR 0.87배는 업종 내 장부 가치 대비 낮은 수준으로, 자산 가치 측면에서 하방 경직성을 확보할 수 있는 구간에 위치해 있다.

약세 요인

순이익의 급격한 감소영업이익이 개선되었음에도 순이익이 10.3억원으로 66.2% 급감한 것은 영업외 비용이나 기타 손실 항목의 부담이 크다는 것을 의미한다.

조경 부문의 지속적 손실골프장 조경부문에서 매년 손실이 발생하고 있으며, 농업 부문의 수익이 이를 상쇄하는 구조이므로 조경 부문의 구조적 개선이 필요하다.

단기 및 중기 가격 조정20일 수익률 -24.48%, 60일 수익률 -44.44%로 주가 흐름이 매우 약세이며, 52주 범위 최저점 부근에 머물러 있어 모멘텀 확보가 시급하다.

리스크

수익성농업 부문의 수익으로 조경 부문의 손실을 메우는 구조이므로, 농업 부문의 마진율이 하락하거나 조경 부문의 손실이 확대될 경우 전체 수익성이 급격히 악화될 수 있다.

재무현금성 자산이 8,132,660천원으로 감소한 상태에서 매출채권 회수 속도와 영업활동 현금흐름이 뒷받침되지 않을 경우 유동성 압박이 발생할 수 있다.

거버넌스최근 주식병합결정 및 주주총회 관련 공시가 이어지고 있으며, 이러한 자본 구조 변화가 주주 가치나 수급에 미치는 영향에 대한 확인이 필요하다.

종합 의견

누보의 핵심은 '성장하는 외형과 불균형한 수익 구조'의 공존이다. 2025년 매출 1,042억원과 영업이익 41.2억원으로 외형과 영업이익은 개선되었으나, 순이익이 10.3억원으로 급감한 점은 수익의 질을 의심케 하는 핵심 변수다. 특히 농업 부문의 수익으로 조경 부문의 손실을 상쇄하는 구조에서, 농업 부문의 마진이 유지되는지가 수익성 방어의 핵심이다. 재무적으로는 현금성 자산이 감소한 상황에서 매출채권의 원활한 회수와 영업활동 현금흐름의 개선이 뒷받침되어야 한다. 주가는 52주 범위의 1.1% 지점으로 매우 낮은 위치에 있으며, PBR 0.87배로 자산 가치 대비 저평가 구간에 있으나, 순이익의 급감과 분기별 영업이익의 높은 변동성을 고려할 때 실적의 안정성 확보가 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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