비비씨 (318410)

비비씨는 2025년 매출이 516억원으로 전년 대비 14.9% 감소했으나, 영업이익은 61.9억원으로 8.1% 증가하며 수익성 개선을 이뤄냈다. 소재사업의 모노필라멘트 비중이 확대되는 가운데 헬스케어 부문의 매출 비중이 조정되는 등 사업 구조의 질적 변화를 확인해야 한다.

• 2025년 매출은 516억원으로 전년 대비 14.9% 감소했으나, 영업이익은 61.9억원으로 8.1% 증가했다.
• 영업이익률은 2023년 8.3%에서 2025년 12.0%로 꾸준히 개선되며 수익 구조가 강화되고 있다.
• 소재사업 내 모노필라멘트 매출 비중이 68.02%로 확대되며 소재 사업의 핵심 경쟁력이 부각된다.
• 헬스케어 부문 매출 비중이 23.36%에서 10.85%로 축소되며 사업 포트폴리오의 변화가 진행 중이다.
• 주가는 52주 범위의 1.2% 지점에 위치하며, PBR 0.39배로 자산 가치 대비 저평가 구간에 있다.

사업 구조

비비씨는 소재사업, 헬스케어, 패션잡화의 3개 부문으로 사업을 전개한다. 소재사업은 PBT 모노필라멘트 압출 및 테이퍼 가공 기술을 바탕으로 칫솔모, 산업용 브러쉬, 코스메틱 브러쉬 등에 적용되는 모노필라멘트 소재를 생산하며, 차량용 캐빈 필터 및 공기 청정용 필터 등 기능성에어필터 사업도 병행한다. 헬스케어 사업은 생산한 모노필라멘트를 활용한 칫솔 완제품(덴터치, 덴띠끄, 세이이 등)과 그래핀 및 복합나노필터 기술을 접목한 친환경 소재 칫솔을 판매한다. 패션잡화 부문은 CJ 홈쇼핑을 통해 프라이 브랜드를 공급하고 렉켄(REKKEN) 브랜드의 슈즈 등을 온라인과 홈쇼핑으로 판매한다. 사업부문별 매출 비중을 살펴보면, 2024년 대비 2025년 모노필라멘트 매출 비중은 60.12%에서 68.02%로 확대되었고, 헬스케어 부문은 23.36%에서 10.85%로 크게 축소되었다. 이는 소재 사업의 내실화와 헬스케어 완제품 판매의 변동성이 동시에 나타나고 있음을 시사한다. 특히 소재사업 내 모노필라멘트의 매출 비중이 높아지는 흐름은 회사의 핵심 기술력을 바탕으로 한 소재 공급 경쟁력이 강화되고 있음을 보여주는 지표다.

실적 분석

연간 실적은 외형 축소와 수익성 개선이라는 상반된 흐름을 보였다. 매출은 2023년 536억원에서 2024년 607억원으로 늘었다가, 2025년에는 516억원으로 전년 대비 14.9% 감소했다. 반면 영업이익은 2023년 44.6억원에서 2024년 57.3억원, 2025년 61.9억원으로 매년 증가하며 수익성이 개선되었다. 영업이익률 흐름 또한 8.3%, 9.4%, 12.0%로 꾸준히 상승하며 매출 감소를 상쇄하는 효율적인 비용 관리가 이루어지고 있음을 보여준다. 순이익은 2023년 53.6억원에서 2024년 37.6억원으로 감소했다가, 2025년에는 54.6억원으로 다시 반등했다. 분기별 실적을 보면 2025Q1 매출 136억원, 영업이익 30.5억원으로 견조했으나, 2025Q2 매출 119억원, 영업이익 19.3억원으로 감소했고, 2025Q3 매출 106억원, 영업이익 7.4억원으로 하락세를 보였다. 2025Q4 매출은 155억원으로 회복되었으나 영업이익은 4.7억원으로 전분기 대비 37.2% 감소하며 분기별 변동성이 크게 나타났다. 지배주주순이익은 2025Q4 96,356,781원으로 전분기 대비 93.4% 급감하며 분기 말 수익성 변동성이 확인되었다.

전망

향후 실적의 핵심은 소재사업의 고부가가치화와 분기별 수익성 안정화에 있다. 소재사업 내 모노필라멘트 비중이 68.02%까지 확대된 만큼, 이 부문의 단가 상승이나 수주 물량 확보가 전체 매출 회복의 핵심 동력이 될 수 있다. 만약 소재사업의 영업이익률이 12.0% 수준을 유지하면서 매출이 2025년 수준인 516억원을 상회한다면 외형과 내실의 동반 성장이 가능할 것이다. 반대로 헬스케어 부문의 매출 비중이 10.85%까지 낮아진 상황에서 완제품 판매의 회복세가 둔화된다면 매출 회복 속도는 제한적일 수 있다. 또한 2025Q4 영업이익이 4.7억원으로 하락한 원인이 일회성 비용인지, 혹은 소재사업의 마진 압박인지에 대한 확인이 필요하다. 만약 지속적인 마진 압박이라면 영업이익률 개선세가 둔화될 가능성이 있다. 재무적으로는 자본총계 800억원 대비 부채 121억원으로 안정적인 구조를 유지하고 있으나, 매출 감소세가 지속될 경우 현금흐름의 건전성을 지속적으로 점검해야 한다.

밸류에이션

비비씨는 현재 주가 5600원, 시가총액 311억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 201위다. 2025년 실적 기준 PER은 5.65배, EPS는 992원이며 PBR은 0.39배, BPS는 14424원이다. ROE는 6.8%이며 배당수익률은 7.14%로 제시되었다. 특히 PBR 0.39배는 장부가치 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 의미하며, 이는 시장에서 소재 사업의 미래 성장성이나 수익 구조에 대해 보수적으로 평가하고 있음을 시사한다. 주가는 52주 범위의 1.2% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -10.11%, 60일 수익률 -23.5%로 최근 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다. 거래량 급증 지표는 0.91로 뚜렷한 수급 변화는 관찰되지 않는다. 낮은 PBR과 낮은 주가 위치는 매력적인 지표일 수 있으나, 매출 감소세와 분기별 수익성 변동성을 고려할 때 실적의 하방 경직성을 확인하는 것이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

비비씨의 핵심은 '내실 중심의 체질 개선'과 '외형 성장 정체'의 공존이다. 2025년 매출이 14.9% 감소했음에도 영업이익률이 12.0%까지 개선된 점은 긍정적인 신호이며, 특히 모노필라멘트 매출 비중이 68.02%로 확대되는 흐름은 소재 사업의 핵심 경쟁력이 강화되고 있음을 보여준다. 다만 2025Q4 영업이익이 4.7억원으로 급감한 점은 분기별 수익 구조의 변동성을 보여주므로, 이 하락이 일회성 요인인지 소재 사업의 마진 압박인지 확인하는 것이 최우선 과제다. 재무적으로는 PBR 0.39배로 자산 가치 대비 저평가 구간에 있으나, 매출 감소세가 지속된다면 저평가 매력이 희석될 수 있다. 따라서 향후 소재 사업의 고부가가치화가 매출 회복으로 이어지는지, 그리고 분기별 수익성 변동성을 제어할 수 있는 비용 구조가 안착되는지를 핵심 확인 변수로 삼아야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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