네오크레마 (311390)

음식료·담배 · 종가 2310원 · 등락 0.22%

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AI 리포트 — 외형 성장과 수익성 전환의 교차점

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER10.13

PBR0.41

PSR0.37

배당2.08%

네오크레마는 2025년 매출 819억원, 영업이익 54.1억원을 기록하며 뚜렷한 외형 성장과 흑자 전환을 달성했다. 고령화에 따른 건강기능식품 및 원료의약품 시장 진출을 가속화하고 있으나, 최근 분기 영업이익이 감소하며 수익성 유지 여부가 관건이다.

2025년 매출은 819억원으로 전년 대비 103.3% 급증하며 외형 성장을 달성했다.
2025년 영업이익은 54.1억원으로 흑자 전환에 성공하며 수익성 개선을 확인했다.
2025년 4분기 매출은 216억원이나 영업이익은 -10.8억원으로 분기별 수익성 변동성이 확인된다.
PBR 0.41배, PSR 0.37배로 자산 및 매출 대비 저평가 구간에 위치해 있다.
60일 수익률 -47.6%로 주가는 단기 및 중기적 가격 조정을 겪고 있는 상황이다.

사업 구조

네오크레마는 음식료·담배 업종으로 분류되나, 실제 사업 구조는 원료의약품 위탁개발(CDMO), 생산사업 및 신약개발을 포함한 바이오·헬스케어 분야로의 확장이 핵심이다. 회사는 고령화 사회 진입에 따른 당뇨 및 근육질환 치료제 시장의 성장에 주목하며, 건강기능식품 및 원료 생산 사업의 범위를 확장하고 있다. 특히 전 세계적인 고령 인구 증가로 인한 건강기능식품 및 의약품 시장의 급성장을 디딤돌 삼아 원료의약품 위탁개발 및 생산사업을 미래 성장 동력으로 설정했다. 2019년 기준 6억 3,000만 달러 규모였던 2형 당뇨병 의약품 시장이 2029년까지 연평균 1.1% 성장할 것으로 예측되는 가운데, 회사는 노인성 근감소 관련 질환 등 고령층 타겟 질환에 대한 대응력을 강화하고 있다. 사업의 핵심은 기존의 원료 생산 역량을 바탕으로 한 바이오 의약품 시장으로의 성공적인 포트폴리오 전환과 신규 진출 사업의 매출 기여도 확보에 있다.

실적 분석

연간 실적은 가파른 성장세를 보여준다. 매출은 2023년 249억원에서 2024년 403억원, 2025년 819억원으로 매년 큰 폭으로 증가했다. 영업이익 또한 2023년 2.8억원에서 2024년 -6.9억원으로 일시적 적자를 기록했으나, 2025년에는 54.1억원으로 흑자 전환에 성공했다. 순이익 역시 2023년 -49.6억원에서 2024년 9.3억원, 2025년 51.7억원으로 개선되었다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 208억원, 영업이익 27.7억원으로 견조했으나, 2분기 매출 214억원, 영업이익 32.7억원으로 상승한 뒤 3분기 매출 181억원, 영업이익 4.6억원으로 하락했다. 2025년 4분기에는 매출 216억원을 기록했으나 영업이익은 -10.8억원으로 적자 전환하며 분기별 수익성 변동성을 노출했다. 연간 영업이익률은 1.1%, -1.7%, 6.6%로 개선되는 추세이나, 최근 분기 영업이익이 전분기 대비 -334.8% 급감한 점은 향후 수익성 관리의 핵심 과제다.

전망

향후 전망은 신규 진출한 원료의약품 및 신약개발 사업의 실질적인 매출 기여도에 달려 있다. 2025년 연간 영업이익 54.1억원을 달성했으나, 2025년 4분기 영업이익이 -10.8억원으로 꺾인 점을 고려할 때, 2026년에도 이러한 흑자 기조를 유지할 수 있는지가 관건이다. 특히 고령화 시장을 겨냥한 건강기능식품 및 의약품 생산 사업이 단순 외형 확대를 넘어 영업이익률을 유의미하게 개선(현재 6.6% 수준)시킬 수 있는지가 중요하다. 또한, 최대주주 변경을 수반하는 주식담보제공계약 체결 등 지배구조 및 자금 조달 관련 공시가 이어지고 있어, 이러한 재무적 변화가 사업 확장 동력으로 작용할지 혹은 리스크로 작용할지 모니터링이 필요하다. 매출 성장세(YoY 103.3%)가 지속되는 상황에서 영업이익의 변동성을 줄이는 비용 구조 개선이 동반되어야 한다.

밸류에이션

네오크레마는 현재 주가 2400원, 시가총액 304억원이며, PER은 10.13배, PBR은 0.41배, PSR은 0.37배 수준이다. ROE는 3.5%이며 배당수익률은 2.08%로 제시된다. PBR 0.41배는 장부가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 현재의 영업이익률(6.6%)과 매출 성장세가 시장에서 충분히 반영되지 않았음을 시사할 수 있다. 주가는 52주 범위의 1.5% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -22.71%, 60일 수익률 -47.6%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하게 나타나고 있다. 낮은 가격 위치와 낮은 PBR은 매력적인 지표일 수 있으나, 최근 분기 영업이익 적자 전환과 같은 수익성 변동성이 가격에 반영되는 과정으로 해석될 수 있다.

강세 요인

폭발적인 외형 성장2025년 매출이 전년 대비 103.3% 증가하며 819억원을 기록했다. 고령화 시대에 맞춘 건강기능식품 및 원료의약품 시장 진출이 실제 매출로 빠르게 연결되고 있음을 보여준다.

흑자 전환 및 수익성 개선2023년 영업손실에서 2025년 영업이익 54.1억원으로의 흑자 전환은 사업 구조 개선의 신호로 해석될 수 있다. 영업이익률 또한 6.6%까지 상승하며 수익성 강화 추세를 보였다.

저평가된 자산 가치PBR 0.41배, PSR 0.37배는 업종 내에서 매우 낮은 수준이다. 매출 성장세와 흑자 전환이 지속될 경우, 현재의 저평가 구간이 재평가될 수 있는 기초 체력을 갖추고 있다.

약세 요인

분기 수익성 변동성2025년 4분기 영업이익이 -10.8억원으로 적자 전환하며 분기별 수익성 변동성이 크게 나타났다. 연간 흑자 기조 속에서도 분기별 이익의 불확실성은 주가 회복의 제약 요인이 될 수 있다.

단기 가격 하락 압력60일 수익률 -47.6%로 주가는 상당한 조정을 겪었다. 매출 성장에도 불구하고 주가가 하락하는 것은 시장이 수익성 개선의 속도나 지속성에 대해 의구심을 갖고 있음을 시사한다.

지배구조 및 담보 리스크최대주주 변경을 수반하는 주식담보제공계약 체결 등 지배구조 관련 공시가 이어지고 있다. 이러한 변화가 경영권 안정성이나 향후 사업 추진 동력에 미칠 영향에 대한 확인이 필요하다.

리스크

수익성매출은 급증하고 있으나 분기별 영업이익 변동폭이 크다. 특히 2025년 4분기 적자 전환은 비용 구조의 불안정성이나 신규 사업의 초기 비용 부담을 시사할 수 있다.

재무주식담보제공계약 등 지배구조와 관련된 재무적 변화가 공시되고 있다. 이는 자금 조달이나 경영권 관련 변동성을 초래할 수 있는 요소로 지속적인 모니터링이 필요하다.

시장경쟁원료의약품 및 건강기능식품 시장은 경쟁이 치열한 분야다. 신규 진출 사업이 단순 외형 확대를 넘어 안정적인 영업이익률을 확보할 수 있는 기술적·가격적 우위를 확보해야 한다.

종합 의견

네오크레마는 2025년 매출 819억원, 영업이익 54.1억원을 기록하며 강력한 외형 성장과 흑자 전환을 동시에 달성했다. 특히 고령화 시장을 겨냥한 원료의약품 및 건강기능식품 사업으로의 확장이 실질적인 성과로 이어지고 있다는 점은 긍정적이다. 다만, 2025년 4분기 영업이익이 -10.8억원으로 적자 전환하며 분기별 수익성 변동성을 노출한 점은 향후 실적의 지속성을 판단하는 핵심 변수다. 또한, PBR 0.41배 수준의 저평가 구간에 있으나 주가는 60일 수익률 -47.6%로 큰 조정을 겪고 있어, 시장이 수익성 개선의 속도에 대해 신중한 태도를 보이고 있음을 알 수 있다. 향후 판단의 핵심은 1) 분기별 영업이익의 변동성을 줄이며 안정적인 흑자 기조를 유지하는지, 2) 신규 진출한 바이오·헬스케어 사업의 영업이익률이 유의미하게 개선되는지, 3) 지배구조 관련 공시가 사업 추진에 긍정적인 동력으로 작용하는지 여부다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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