애니플러스 (310200)

애니플러스는 2025년 매출 1,503억원으로 전년 대비 14.8% 성장했으나, 영업이익은 227억원으로 전년 대비 9.8% 감소하며 외형 성장과 수익성 개선이 엇갈리는 양상을 보였다. 특히 최근 분기 영업이익이 마이너스로 전환된 점과 합병 관련 공시가 이어지는 상황에서 사업 구조 재편의 성과를 확인해야 한다.

• 2025년 매출은 1,503억원으로 전년 대비 14.8% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
• 2025년 영업이익은 227억원으로 전년 대비 9.8% 감소하며 수익성 둔화가 확인되었다.
• 2025Q4 영업이익은 -20.5억원으로 적자 전환하며 분기별 수익 변동성이 크게 나타났다.
• 영업이익률은 20.5%에서 15.1%로 점진적으로 하락하는 추세에 있다.
• 최근 합병 관련 공시가 이어지며 사업 구조 재편 및 시너지 확인이 중요한 시점이다.

사업 구조

애니플러스는 국내 및 동남아시아 시장을 중심으로 애니메이션 콘텐츠 유통 및 상품화 사업을 전개하는 기업이다. 주요 사업 구조는 크게 네 가지로 구분된다. 첫째, ANIPLUS 채널을 통한 방송 및 콘텐츠 유통이며, 둘째, Netflix 등 OTT 및 IPTV 3사(KT, SK, LG U+)를 통한 콘텐츠 유통이다. 셋째, 온·오프라인 매장을 통한 굿즈 판매 및 콜라보 카페 운영 등 상품화 사업이며, 넷째, Anime X Game Festival과 같은 전시 및 이벤트 사업이다. 회사는 2014년 싱가포르 법인을 설립해 동남아 시장을 선점했으며, 드라마 제작사 (주)위매드와 굿즈 사업을 강화하는 (주)로운컴퍼니씨앤씨를 종속회사로 편입했다. 특히 2022년 애니메이션 전문 OTT인 (주)라프텔을 인수하고 2023년 애니맥스브로드캐스팅코리아를 인수하며 국내 일본 유스애니메이션 시장의 선두적 지위를 공고히 했다. 현재는 압도적인 IP 수급 경쟁력을 바탕으로 라프텔을 글로벌 OTT 플랫폼으로 성장시키는 데 집중하고 있으며, 이러한 IP 기반의 수직 계열화가 향후 수익성 회복의 핵심 동력으로 작용할 전망이다.

실적 분석

연간 실적은 외형 확대 속에서 수익성이 다소 정체되는 흐름을 보였다. 매출은 2023년 1,113억원에서 2024년 1,310억원, 2025년 1,503억원으로 꾸준히 증가했다. 반면 영업이익은 2023년 229억원에서 2024년 251억원으로 늘었다가, 2025년에는 227억원으로 전년 대비 9.8% 감소했다. 순이익 역시 2023년 104억원, 2024년 180억원에서 2025년 140억원으로 감소하며 수익성 둔화가 확인된다. 분기별 흐름을 보면 변동성이 뚜렷하다. 2024Q4 매출 323억원, 영업이익 58.2억원에서 2025Q1 매출 294억원, 영업이익 52.4억원으로 소폭 감소했다. 2025Q2에는 매출 286억원, 영업이익 30.6억원으로 하락세가 이어졌으나, 2025Q3에 매출 557억원, 영업이익 164억원으로 급증하며 반등을 시도했다. 그러나 2025Q4에는 매출 366억원, 영업이익 -20.5억원으로 적자 전환하며 분기별 수익성 변동성이 매우 큰 구조를 드러냈다. 영업이익률은 20.5%, 19.2%, 15.1%로 점진적으로 하락하는 추세에 있다.

전망

향후 성과는 IP 기반의 상품화 사업과 글로벌 OTT 플랫폼인 라프텔의 확장성에 달려 있다. 첫 번째 조건은 2025Q4에 나타난 영업이익 -20.5억원의 적자 원인 분석과 회복 여부다. 일시적인 비용 발생인지, 혹은 콘텐츠 수급 및 유통 구조의 구조적 문제인지 확인이 필요하다. 두 번째 조건은 매출 성장세의 지속성이다. 2025년 매출 1,503억원이라는 외형 성장이 영업이익률 15.1%의 하락세를 상쇄할 만큼의 고부가가치 사업으로 연결되는지가 중요하다. 세 번째 조건은 최근 공시된 합병 관련 이슈의 결과다. 합병을 통한 사업 시너지와 자본 효율성 개선이 실제 재무제표에 긍정적으로 반영되는지 확인해야 한다. 마지막으로 동남아 시장에서의 점유율 확대와 K-콘텐츠의 글로벌 수요가 라프텔의 유료 구독자 수 및 매출 기여도를 얼마나 높일 수 있는지가 핵심 변수다.

밸류에이션

애니플러스의 주가는 2,610원이며 시가총액은 1,361억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 10.44배, EPS는 250원이며 PBR은 1.13배, BPS는 2,310원이다. PSR은 0.91배로 나타난다. 현재 주가는 PER 밴드(7.39~16.76) 내에서 65.2% 위치에 있으며, PBR 밴드(0.86~2.33) 내에서는 28.0% 위치에 있어 자산 가치 대비 저평가 영역에 머물러 있다. ROE는 11.0%를 기록 중이며 배당은 3.56원으로 제시됐다. 매출은 늘고 있으나 영업이익률이 하락하는 상황에서 PER 10.44배가 적정한 수준인지는 향후 수익성 회복 속도와 합병 시너지에 따라 재평가될 가능성이 높다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

애니플러스는 매출 성장을 지속하고 있으나 수익성 측면에서는 과제를 안고 있다. 2025년 매출 1,503억원으로 외형은 커졌으나 영업이익률이 15.1%로 하락하고, 2025Q4에 영업이익 적자를 기록한 점은 성장의 질을 점검해야 하는 핵심 지표다. 향후 판단의 핵심은 최근 진행 중인 합병이 사업 구조를 효율화하고 수익성을 개선할 수 있는지를 확인하는 데 있다. 또한 라프텔을 통한 글로벌 확장과 IP 상품화 사업이 영업이익률 하락세를 방어할 수 있는 고부가가치 모델로 안착하는지가 중요하다. 현재 PBR 밴드 내 낮은 위치에 있어 자산 가치적 매력은 존재하나, 실적의 변동성을 줄이고 수익성 회복을 증명하는 과정이 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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