HB솔루션 (297890)

HB솔루션은 2025년 매출이 628억원으로 전년 대비 52.2% 감소했으나, 영업이익은 44.0억원으로 전년 대비 77.3% 감소하며 외형과 수익성이 동반 위축됐다. 다만 분기별로 영업이익이 개선되는 구간이 존재하며, 반도체 계측 장비 등 신사업 진출과 단일판매·공급계약 체결 공시가 향후 변수로 작용할 전망이다.

• 2025년 매출은 628억원으로 전년 대비 52.2% 감소하며 외형적 위축을 보였다.
• 2025년 영업이익은 44.0억원으로 전년 대비 77.3% 감소했으나, 순이익은 265억원으로 흑자 전환했다.
• 반도체 계측 장비 'Nano-Meis' 등 신사업 진출을 통해 사업 다각화를 추진 중이다.
• 최근 단일판매·공급계약 체결 공시를 통해 신규 수주 모멘텀을 확보했다.
• 주가는 52주 범위의 2.4% 지점에 위치하며, PBR 0.49배로 매우 낮은 수준에 거래되고 있다.

사업 구조

HB솔루션은 디스플레이 전후공정 설비와 반도체 측정·검사 및 제조설비, 잉크젯 장비를 생산·판매하는 기계·장비 전문 기업이다. 디스플레이 전공정에서는 광학측정 원천기술을 기반으로 두께측정기, 점등검사기 등 초정밀 분석 측정 장비를 생산하며, 후공정에서는 레진 도포 및 검사, 조립, 도포 공정 자동화시스템(BPL, FOD, UTG 등)을 공급한다. 특히 잉크젯 사업은 OLED 디스플레이 패턴을 만드는 DIP 장비를 개발해 납품 중이며, 이를 기반으로 2차전지, 자동차, 바이오 분야로의 다각화를 추진하고 있다. 반도체 사업 부문에서는 중에너지 이온 산란 방식 핵심기술을 접목한 웨이퍼 검사장비 'Nano-Meis'를 연구 개발하여 납품 실적을 보유하고 있으며, 이는 차세대 반도체 장비로서 생산 기업의 수요 증가가 예상되는 영역이다. 현재 디스플레이 장비 산업 내 구체적인 시장점유율은 공시되지 않았으나, 전공정과 후공정의 다양한 공정별 장비가 상이하게 쓰이는 구조 속에서 기술적 차별화가 핵심 경쟁력으로 작용하고 있다. 최근 단일판매·공급계약 체결 공시는 이러한 기술력을 바탕으로 한 실제 수주가 이어지고 있음을 시사한다.

실적 분석

연간 실적은 외형적 수축과 수익성 변동이 뚜렷하게 나타났다. 매출은 2023년 962억원에서 2024년 1,315억원으로 증가했으나, 2025년에는 628억원으로 전년 대비 52.2% 급감했다. 영업이익은 2023년 67.6억원에서 2024년 193억원으로 크게 늘었다가, 2025년에는 44.0억원으로 전년 대비 77.3% 감소했다. 순이익은 2023년 756억원에서 2024년 -208억원으로 적자 전환했다가, 2025년에는 265억원으로 흑자 전환에 성공했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 397억원, 영업이익 57.9억원(순이익 -82.8억원)을 기록한 후, 2025Q1 매출 201억원, 영업이익 28.8억원(순이익 29.3억원)으로 전환되었고, 2025Q2 매출 300억원, 영업이익 38.1억원(순이익 107억원)으로 개선되는 흐름을 보였다. 그러나 2025Q3 매출 63.6억원, 영업이익 -19.7억원(순이익 132억원)으로 영업이익은 적자 전환되었고, 2025Q4 매출 63.5억원, 영업이익 -3.3억원(순이익 -4.1억원)을 기록했다. 영업이익률은 2023년 7.0%, 2024년 14.7%, 2025년 7.0%를 기록하며 변동성을 보이고 있다.

전망

향후 실적은 신규 수주 물량의 매출 인식 시점과 신사업의 가시화 여부에 달려 있다. 첫째, 최근 공시된 단일판매·공급계약 체결이 실제 매출로 연결되는 속도가 중요하다. 2025년 매출이 전년 대비 52.2% 감소한 상황에서, 신규 계약이 2026년 상반기 내에 매출로 반영된다면 외형 회복의 신호가 될 수 있다. 둘째, 반도체 계측 장비 'Nano-Meis'의 수요 확대 여부다. 차세대 반도체 장비로서의 포지셔닝이 확고해진다면, 디스플레이 업황의 변동성을 상쇄할 수 있는 강력한 성장 동력이 될 수 있다. 셋째, 잉크젯 기술의 다각화 성과다. 2차전지나 바이오 분야로의 확장성이 구체적인 수주나 협력으로 이어지는지가 중요하며, 이는 단순 장비 공급을 넘어선 사업 영역의 확대를 의미한다. 마지막으로 분기별 영업이익 변동성을 줄이는 것이 관건이다. 2025Q3와 2025Q4에 나타난 영업이익 적자 흐름이 일시적인 공정 전환에 따른 비용인지, 아니면 수익성 구조의 한계인지에 대한 확인이 필요하다.

밸류에이션

HB솔루션은 주가 1637원, 시가총액 1,197억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 94위다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 4.52배, EPS는 362원이며 PBR은 0.49배, BPS는 3367원이다. ROE는 10.7%이며 배당수익률은 1.83%로 제시됐다. PBR 0.49배는 업종 내 PBR 밴드 하단(0.48)과 유사한 수준으로 매우 낮은 수준에 위치해 있다. 다만 매출이 전년 대비 52.2% 감소한 상황에서의 저PBR은 성장성 둔화에 대한 시장의 우려를 반영할 수 있다. 주가는 52주 범위의 2.4% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -14.74%, 60일 수익률 -20.34%로 단기 및 중기적으로 하락 압력을 받고 있다. 거래량 급증 지표는 1.23으로 소폭의 수급 변화를 보여준다. 저평가 구간에 머물러 있으나, 매출 감소세와 영업이익 변동성을 고려할 때 실적 반등 확인이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

HB솔루션은 현재 매출과 영업이익이 동시에 위축된 어려운 구간을 지나고 있다. 2025년 매출이 52.2% 감소하며 외형적 타격을 입었으나, 순이익은 265억원으로 흑자 전환하며 기초 체력을 유지하고 있다. 판단의 핵심은 '신규 수주 물량의 매출 전환 속도'와 '반도체 계측 장비의 실질적 기여도'다.최근 공시된 단일판매·공급계약 체결은 매출 회복의 단초가 될 수 있으며, 특히 반도체 계측 장비 'Nano-Meis'가 차세대 장비로서 시장 점유율을 확보한다면 디스플레이 업황의 불확실성을 상쇄할 수 있다. 다만 분기별 영업이익 변동성이 크고 매출 감소세가 뚜렷한 만큼, 단기적인 주가 반등보다는 신규 수주가 실제 매출로 이어지는 과정을 단계적으로 확인해야 한다. PBR 0.49배라는 극심한 저평가 구간은 실적 반등에 대한 확신이 생길 때 재평가될 수 있는 여력이 크다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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