압타머사이언스 (291650)

압타머사이언스는 2025년 매출 35.0억원을 기록하며 전년 대비 223.7%의 높은 성장률을 보였으나, 순손실은 86.2억원으로 여전히 적자 구조를 유지하고 있다. 최근 분기 매출은 17.6억원으로 급증했으나 지배주주순손실은 30.1억원으로 확대되어, 외형 성장과 수익성 확보 사이의 간극을 좁히는 것이 핵심 과제다.

• 2025년 매출은 35.0억원으로 전년 대비 223.7% 급증하며 외형 성장을 기록했다.
• 2025년 순손실은 86.2억원으로, 적자 폭은 전년 대비 소폭 완화되었으나 여전히 큰 규모다.
• 2025Q4 매출은 17.6억원으로 전분기 대비 222.4% 증가했으나, 순손실은 30.1억원으로 확대됐다.
• PBR은 1.41배로 중간값에 근접해 있으나, PSR은 16.79배로 중간값을 상회하는 수준이다.
• 신규 목적사업은 정관상 확보되었으나 현재 구체적인 투자 계획이나 추진 일정은 미수립 상태다.

사업 구조

압타머사이언스는 현재 CRO 사업부문을 기반으로 운영되고 있으며, 최근 홈쇼핑 채널을 통해 일부 제품군을 유통하는 사업을 초기 단계에서 수행하고 있다. 공시된 사업 내용에 따르면, 회사는 의료기기, 건강기능식품, 화장품, 건설기자재 등 다양한 인접 산업으로의 사업 다각화를 위한 정관 목적사업을 확보해 두었으나, 현재 이들 분야에 대한 구체적인 투자 계획이나 조직, 인력, 상용화 계획은 수립되지 않은 상태다. 즉, 현재의 매출은 CRO 사업과 초기 단계의 유통 사업에서 발생하고 있으며, 향후 사업 확장은 외부 협업이나 기술이전 기회 발생 시 단계적으로 검토될 예정이다. 특히 유통 사업은 홈쇼핑 채널을 기반으로 한 반복구매형 제품군을 중심으로 안정적인 수요를 확보하려는 전략을 취하고 있으나, 아직 대규모 투자가 수반되는 단계는 아니다. 따라서 회사의 미래 가치는 기존 CRO 사업의 견고함과 더불어, 신규 목적사업으로의 실제적인 전환 및 유통 사업의 수익성 확보 여부에 달려 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형적인 매출 성장세가 뚜렷하게 나타나고 있다. 2023년 매출 2.4억원에서 2024년 10.8억원, 2025년 35.0억원으로 매년 가파르게 상승했다. 반면 순이익 측면에서는 2023년 -136억원, 2024년 -87.0억원, 2025년 -86.2억원으로 적자 폭은 다소 완화되는 추세이나 여전히 큰 규모의 손실을 기록 중이다. 분기별 흐름을 살펴보면 2024Q4 매출 9.2억원, 2025Q1 매출 5.9억원, 2025Q2 매출 6.1억원, 2025Q3 매출 5.4억원으로 정체되다가 2025Q4에 17.6억원으로 급증했다. 매출은 전분기 대비 222.4% 증가했으나, 같은 기간 지배주주순손실은 -20.2억원에서 -30.1억원으로 오히려 확대되었다. 이는 매출이 늘어나는 속도보다 비용 지출이나 운영 손실이 더 빠르게 증가하고 있음을 시사하며, 매출 성장이 즉각적인 이익 개선으로 연결되지 않는 구조적 한계를 보여준다.

전망

향후 전망은 매출 성장세의 지속성과 수익 구조의 개선 여부에 달려 있다. 우선 2025Q4에 확인된 매출 17.6억원의 성장세가 다음 분기에도 유지되는지, 그리고 이 과정에서 발생하는 비용을 효율적으로 통제하여 순손실 폭을 줄일 수 있는지가 관건이다. 두 번째 조건은 신규 목적사업의 구체화다. 현재 정관상 확보된 의료기기, 건강기능식품 등 다양한 사업 분야 중 어느 곳에서 실질적인 투자와 상용화가 시작되는지가 중요하며, 이는 외부 협업이나 기술이전 기회에 따라 가변적일 수 있다. 세 번째 조건은 유통 사업의 확장성이다. 홈쇼핑 채널 기반의 유통 사업이 초기 단계를 넘어 대규모 투자나 조직 확대로 이어질 경우, 매출 구조의 다변화가 가능할 수 있다. 다만 현재는 사전적 정비 차원의 조치이므로, 실제적인 사업 추진 일정과 자금 조달 방안이 공시되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다.

밸류에이션

압타머사이언스는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 964원이며 시가총액은 588억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 1.41배로, 이는 과거 범위(0.81~2.46) 내에서 중간값(1.32)에 근접한 수준이다. 주가매출비율(PSR)은 16.79배로, 이는 과거 범위(6.93~29.69) 내에서 중간값(10.44)을 상회하는 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 -30.5%로, 현재의 손실 구조를 반영하고 있다. 높은 PSR과 낮은 PBR은 현재의 매출 성장세에 대한 기대와 자산 가치 사이의 괴리를 보여주며, 향후 매출 성장이 이익으로 전환되는 시점이 평가 배수의 재조정 시점이 될 것이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

압타머사이언스의 핵심은 '성장과 수익의 괴리'를 어떻게 극복하느냐에 있다. 2025년 매출이 223.7% 증가하며 강력한 외형 성장을 보여준 것은 긍정적이나, 2025Q4에 매출이 늘어남과 동시에 순손실이 확대된 점은 비용 구조의 효율성이 아직 확보되지 않았음을 의미한다. 향후 판단의 첫 번째 기준은 매출 성장이 이익 개선으로 전환되는 시점이다. 두 번째는 정관상 확보된 신규 사업들이 실제 투자와 상용화로 이어지는 속도다. 현재는 사전적 정비 단계이므로 구체적인 실행 계획이 공시되는 시점이 중요 변곡점이 될 것이다. 세 번째는 유통 사업의 안착 여부다. 홈쇼핑 채널을 통한 매출이 안정적인 캐시카우로 자리 잡는지가 중요하다. 높은 PSR 대비 낮은 PBR과 ROE -30.5%는 현재의 성장이 수익성으로 직결되지 않고 있음을 보여주므로, 비용 통제와 사업 구체화가 동반되어야 밸류에이션 재평가가 가능할 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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