아이스크림에듀 (289010)

아이스크림에듀는 2025년 영업이익 14.0억원으로 흑자 전환에 성공하며 수익성 개선의 신호를 보였다. 매출은 전년 대비 14.9% 감소했으나, 영업이익률이 -1.8%에서 1.5%로 개선된 점은 비용 구조 효율화가 작동하고 있음을 시사한다.

• 2025년 영업이익 14.0억원으로 흑자 전환에 성공하며 수익성 개선을 입증했다.
• 매출은 전년 대비 14.9% 감소한 916억원을 기록했으나 영업이익은 172.3% 증가했다.
• 영업이익률 흐름이 -14.2%에서 -1.8%, 1.5%로 개선되며 비용 구조 효율화가 진행 중이다.
• 2025Q4 영업이익이 32.5억원으로 전분기 대비 224.4% 급증하며 흑자 기조를 강화했다.
• PBR 0.31배, PSR 0.14배로 매우 낮은 수준의 저평가 구간에 위치해 있다.

사업 구조

아이스크림에듀는 초등학생을 중심으로 유아 및 중등학생을 대상으로 하는 멀티미디어 콘텐츠 및 전용 디지털북 기반의 가정용 자기주도학습 프로그램 '아이스크림홈런'을 제공하는 에듀테크 기업이다. 주요 제품으로는 초등 대상 '아이스크림 홈런'을 필두로 중등 대상 '홈런중등', 유아 대상 '리틀홈런', 공부방용 '홈런 스마트 학습센터' 등이 있으며, 서비스 영역을 지속적으로 확장하고 있다. 핵심 경쟁력은 스마트러닝 환경에 최적화된 전용 학습기(Home-Learn AI Flex)와 방대한 디지털 멀티미디어 콘텐츠, 그리고 학교 수업 연계 기반의 높은 브랜드 인지도에 있다. 특히 방대한 데이터 분석 기반의 개인별 맞춤 진단 시스템(AI생활기록부)과 실감형 AI튜터 '아이뚜루' 등 높은 AI 기술력을 바탕으로 디지털 네이티브 세대의 교육 니즈에 부합하는 솔루션을 제공하고 있다. 2025년 매출은 916억원으로 전년 대비 감소했으나, 영업이익은 14.0억원으로 흑자 전환하며 외형 성장보다는 내실 경영과 수익성 개선에 집중하는 구조로 변화하고 있음을 보여준다.

실적 분석

재무적 성과는 적자 구조에서 흑자 전환으로의 중요한 변곡점에 위치해 있다. 2023년 매출 1,176억원, 영업손실 167억원, 순손실 235억원을 기록하며 큰 폭의 적자를 냈으나, 2024년 매출 1,076억원, 영업손실 19.4억원, 순손실 62.1억원으로 적자 폭을 크게 줄였다. 2025년에는 매출 916억원, 영업이익 14.0억원, 순손실 10.6억원을 기록하며 영업이익 흑자 전환에 성공했다. 매출은 전년 대비 14.9% 감소했으나, 영업이익은 172.3% 증가하며 수익성 개선이 뚜렷하게 나타났다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 영업이익 5.7억원, 2025Q1 영업손실 35.7억원, 2025Q2 영업이익 7.2억원, 2025Q3 영업이익 10.0억원, 2025Q4 영업이익 32.5억원을 기록했다. 특히 2025Q4에는 전분기 대비 영업이익이 224.4% 급증하며 흑자 기조를 강화했다. 영업이익률 흐름 또한 -14.2%, -1.8%, 1.5%로 개선되며 수익 구조의 질적 변화를 입증하고 있다.

전망

향후 전망은 매출 감소세를 멈추고 영업이익의 흑자 기조를 안정적으로 유지할 수 있느냐에 달려 있다. 2025년 매출이 전년 대비 14.9% 감소한 상황에서, 영업이익률이 1.5%로 개선된 것이 일회성 요인인지 아니면 비용 구조의 근본적 개선인지 확인이 필요하다. 만약 2025Q4에 보여준 영업이익 32.5억원의 성장세가 다음 분기에도 이어지며 영업이익률이 1.5%를 상회하는 수준으로 안착한다면, 수익성 개선에 대한 신뢰도가 높아질 것이다. 반대로 매출 감소세가 지속되면서 영업이익이 다시 마이너스로 돌아선다면 비용 통제에 한계가 있음을 의미한다. 또한, AI 기술을 접목한 '아이뚜루'나 '수학의 세포들' 같은 콘텐츠의 시장 점유율 확대가 매출 회복으로 이어지는지가 핵심적인 확인 변수다. 재무적으로는 자본총계 426억원과 부채 244억원의 균형을 유지하며 안정적인 현금흐름을 확보하는 것이 중요하다.

밸류에이션

아이스크림에듀는 현재 적자에서 흑자로 전환되는 시점이라 PER은 산출할 수 없다. 주가는 931원이며 시가총액은 130억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.31배로 매우 낮은 수준이며, 주당순자산(BPS)은 3052원이다. 매출 대비 시가총액(PSR)은 0.14배로 업종 내에서 매우 낮은 평가를 받고 있다. 자기자본이익률(ROE)은 -2.5%로 여전히 낮은 수준이나, 영업이익 흑자 전환과 영업이익률 개선이 가시화된다면 저평가된 PBR과 PSR이 재평가될 수 있는 구간이다. 52주 범위에서 3.6% 위치에 있으며, 20일 수익률 -27.66%, 60일 수익률 -41.7%로 최근 주가 흐름은 약세에 있다. 거래량 급증 지표는 1.08로 소폭의 거래 활성화를 보여준다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

아이스크림에듀의 핵심은 '수익성 개선'과 '외형 성장 정체'의 공존이다. 2025년 영업이익 14.0억원으로의 흑자 전환과 영업이익률 1.5% 달성은 매우 긍정적인 신호이며, 특히 2025Q4의 급격한 영업이익 증가는 비용 구조 효율화가 가시화되고 있음을 보여준다. 다만, 매출이 전년 대비 14.9% 감소한 916억원을 기록한 점은 에듀테크 시장 내 경쟁 심화나 고객 확보의 어려움을 시사하므로, 향후 매출 반등 여부가 가장 중요한 확인 변수다. 재무적으로는 PBR 0.31배, PSR 0.14배라는 극심한 저평가 구간에 머물러 있으며, 이는 흑자 전환이라는 펀더멘털 변화가 아직 주가에 충분히 반영되지 않았음을 의미한다. 따라서 향후 실적에서 영업이익률의 지속적인 상승과 매출 감소세의 둔화가 동시에 확인된다면, 저평가된 밸류에이션의 재평가 논리가 강력하게 작동할 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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