인산가 (277410)

음식료·담배 · 종가 5350원 · 등락 2.1%

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AI 리포트 — 매출 회복과 수익성 변동의 교차

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER30.59

PBR0.3

PSR0.56

배당3.85%

인산가는 2025년 매출 358억원을 기록하며 전년 대비 10.2% 성장했으나, 영업이익은 23.1억원으로 전년 대비 183.4% 급증하며 수익성 개선을 꾀했다. 다만 순이익은 6.4억원을 기록하며 전년 대비 28.1% 감소했고, 분기별 실적 변동성이 큰 상황에서 재무 구조의 안정적 흐름을 확인하는 것이 중요하다.

2025년 매출은 358억원으로 전년 대비 10.2% 증가하며 외형 회복을 시도했다.
영업이익은 23.1억원으로 전년 대비 183.4% 급증하며 수익성 개선 흐름을 보였다.
순이익은 6.4억원으로 전년 대비 28.1% 감소하며 영업이익 대비 낮은 수익성을 기록했다.
분기별 매출은 2025Q3 109억원으로 정점을 찍은 후 2025Q4 87.5억원으로 조정되는 흐름을 보였다.
PBR 0.3배의 낮은 자산 가치 대비 PER 30.59배의 높은 수익 배수가 공존하는 구간이다.

사업 구조

인산가는 39년 역사의 죽염 및 죽염응용식품 전문 제조·유통 업체로, 국내 죽염 시장 내 부동의 매출 1위를 고수하고 있다. 주력 제품인 인산죽염은 4대째 내려오는 전통 제조방식을 고수하며 HACCP 인증시설에서 높은 품질관리를 통해 생산된다. 사업 구조상 죽염 및 죽염응용류가 매출의 60%를 차지하며, 제품 생산 및 판매가 전체 매출의 67%를 점유해 안정적인 수익 기반을 확보하고 있다. 세부 제품별 매출 비중은 죽염 및 죽염응용류 60%, 진액류 9%, 환 및 분말류 6%, 기타 25%로 구성된다. 특히 법제와 용융 방식을 거칠수록 항산화 및 환원력이 높아지는 기술적 노하우를 보유하고 있으며, 이를 바탕으로 충성도 높은 고객층을 확보하고 있다. 2025년 기준 매출은 358억원이며, 자본총계는 656억원, 부채총계는 486억원으로 집계된다. 사업의 연속성을 고려할 때, 전통적 제조 경쟁력과 더불어 매출 비중이 높은 주력 제품의 수익성 방어 여부가 핵심이다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장과 수익성 개선이 엇갈리는 양상을 보였다. 매출은 2023년 373억원에서 2024년 325억원으로 감소했다가, 2025년 358억원으로 10.2% 반등했다. 영업이익은 2023년 57.4억원에서 2024년 8.1억원으로 급감했으나, 2025년에는 23.1억원으로 183.4% 급증하며 수익성 회복세를 보였다. 반면 순이익은 2023년 49.7억원에서 2024년 8.9억원으로 줄었고, 2025년에는 6.4억원으로 전년 대비 28.1% 감소했다. 분기 실적은 변동성이 매우 크다. 2025Q1 매출 75.8억원(영업손실 -2.5억원), 2025Q2 매출 85.4억원(영업이익 5.6억원), 2025Q3 매출 109억원(영업이익 16.6억원), 2025Q4 매출 87.5억원(영업이익 3.4억원)을 기록했다. 특히 2025Q3에 매출과 영업이익이 동시에 정점을 찍은 후 4분기에 소폭 조정되는 흐름을 보였다. 영업이익률은 2023년 15.4%, 2024년 2.5%, 2025년 6.4%로 나타나, 2024년의 저점을 찍고 다시 회복하는 추세에 있다.

전망

향후 실적은 매출의 견조한 유지와 영업이익의 변동성 제어가 핵심이다. 2025년 매출이 358억원으로 회복된 가운데, 2025Q3에 기록한 109억원의 매출 수준을 분기별로 얼마나 안정적으로 유지할 수 있는지가 관건이다. 영업이익률이 2.5%에서 6.4%로 반등한 흐름이 지속된다면 수익성 개선은 가속화될 수 있으나, 2025Q1에 발생한 영업손실과 같은 변동성을 최소화하는 비용 구조 관리가 필요하다. 또한 순이익이 2025년 6.4억원으로 감소한 점은 영업이익 대비 비용 부담이나 기타 손실 요인이 존재함을 시사하므로, 순이익의 반등 여부를 확인해야 한다. 재무적으로는 부채총계 486억원 대비 자본총계 656억원의 비율을 유지하며 안정적인 재무 구조를 확보하는 것이 중요하다. 최근 공시된 주권매매거래정지해제 및 액면병합 관련 사항은 수급 및 주식 구조 변화를 의미하므로, 이와 연계된 거래량 변화와 주가 흐름을 함께 모니터링해야 한다.

밸류에이션

인산가는 주가 5200원, 시가총액 200억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 83위다. 2025년 실적 기준 PER은 30.59배, EPS는 170원이며 PBR은 0.3배, BPS는 17290원이다. ROE는 1.0%이며 배당수익률은 3.85%로 제시됐다. PBR 0.3배는 자산 가치 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 시사하나, PER 30.59배는 현재의 낮은 순이익 수준을 반영한 수치로 해석된다. PSR은 0.56배로 매출 대비 시가총액은 낮은 편이다. 주가는 52주 범위의 84.1% 위치에 있으며, 20일 수익률 575.32%, 60일 수익률 344.82%라는 극단적인 수치는 최근의 수급 변동이나 거래량 급증(7.01)과 밀접한 관련이 있을 것으로 판단된다. 낮은 PBR과 높은 PER의 괴리는 수익성 회복 속도와 시장의 기대치 사이의 간극을 보여준다.

강세 요인

수익성 회복 가속화2024년 2.5%였던 영업이익률이 2025년 6.4%로 반등하며 수익 구조 개선이 확인되고 있다. 특히 영업이익이 전년 대비 183.4% 급증한 점은 긍정적이다.

주력 제품의 견고한 지배력죽염 시장 내 매출 1위를 고수하고 있으며, 주력 제품인 인산죽염이 매출의 67%를 차지하는 안정적인 구조를 갖추고 있다. 높은 고객 충성도는 지속적인 매출 기반이 된다.

자산 가치 대비 저평가PBR 0.3배는 보유 자산 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 나타낸다. 수익성 회복이 가시화될 경우 자산 가치 재평가 논리가 작동할 수 있는 구간이다.

약세 요인

순이익 감소세 지속영업이익은 크게 늘었으나 순이익은 6.4억원으로 전년 대비 28.1% 감소했다. 영업외 비용이나 기타 손실 요인이 수익성을 갉아먹고 있는 점은 리스크다.

분기별 실적 변동성2025Q1 영업손실 발생 및 분기별 매출 변동 폭이 크다. 실적의 예측 가능성이 낮고 변동성이 크다는 점은 투자 심리에 부정적일 수 있다.

높은 PER 부담순이익이 낮은 수준에서 형성되다 보니 PER이 30.59배까지 높게 형성되어 있다. 이익 규모가 획기적으로 커지지 않는 한 높은 배수 유지는 부담이 될 수 있다.

리스크

수익성영업이익률이 6.4% 수준에 머물러 있으며, 순이익이 영업이익을 크게 상회하지 못하는 구조적 비용 부담이나 손실 요인을 파악해야 한다.

재무부채총계 486억원 대비 자본총계 656억원의 비율은 양호하나, 매출 대비 부채 규모의 변화를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.

수급최근 주권매매거래정지해제 및 액면병합 등 주식 구조 변화가 수급에 미치는 영향과 거래량 급증(7.01)에 따른 변동성 확대 위험이 존재한다.

종합 의견

인산가는 매출 회복과 수익성 개선이라는 긍정적 신호와 순이익 감소 및 높은 PER이라는 과제를 동시에 안고 있다. 2025년 매출 358억원으로 외형을 회복하고 영업이익률을 2.5%에서 6.4%로 끌어올린 점은 고무적이나, 순이익이 6.4억원으로 낮게 형성된 점은 내부 비용 구조나 영업외 손실을 면밀히 살펴야 함을 의미한다. 또한 분기별 매출 변동성이 크고 2025Q3에 정점을 찍은 후 조정되는 흐름을 보이므로, 실적의 지속 가능성을 확인하는 것이 최우선이다. 재무적으로는 PBR 0.3배라는 낮은 자산 가치 대비 PER 30.59배라는 높은 수익 배수가 공존하고 있어, 향후 순이익 규모의 획기적인 확대가 동반되어야 높은 배수를 정당화할 수 있다. 최근 주권매매거래정지해제 등 수급 관련 변동성도 고려해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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