배럴 (267790)

배럴은 2025년 매출이 592억원으로 전년 대비 8.2% 감소했으며, 영업이익은 66.5억원으로 26.8% 줄어들며 실적 둔화세가 뚜렷하다. 특히 2025년 4분기에는 매출이 85.4억원으로 급감하며 분기별 변동성이 커진 상황에서, 비용 구조 개선과 제품 경쟁력 회복이 시급한 과제로 부각된다.

• 2025년 매출은 592억원으로 전년 대비 8.2% 감소하며 외형 성장이 둔화됐다.
• 2025년 영업이익은 66.5억원으로 전년 대비 26.8% 감소했으며, 영업이익률은 11.2%까지 하락했다.
• 2025Q3 매출 238억원, 영업이익 45.5억원으로 견조했으나 2025Q4 매출이 85.4억원으로 급감하며 변동성이 커졌다.
• PBR 0.66배 수준으로 장부가치 대비 저평가되어 있으나, 이는 실적 하락세가 반영된 수치다.
• 워터스포츠 의류와 애슬레저웨어의 경쟁력 확보 및 원가 구조 개선이 향후 핵심 과제다.

사업 구조

배럴은 스포츠의류, 캐주얼의류 및 스포츠용품 제조·유통을 주력으로 하는 섬유·의류 기업이다. 핵심 제품군은 래쉬가드와 실내수영복으로 대표되는 워터스포츠 의류이며, 최근에는 요가, 피트니스웨어 등 애슬레저웨어와 스트릿 감성의 라이프스타일 웨어로 영역을 확장하고 있다. 특히 래쉬가드는 단순 수영복을 넘어 피부 보호 기능을 갖춘 기능성 웨어로 포지셔닝하고 있으며, 세계수영연맹(WA) 인증 제품 등 고기능성 라인업을 구축하고 있다. 생산 방식은 주문자위탁생산(OEM/ODM)을 기반으로 하며, 온라인과 백화점 등 온·오프라인 채널을 병행하고 중국 및 동남아 등 해외 수출을 진행한다. 매출 구조 측면에서 보면, 2025년 매출은 592억원으로 2024년 644억원 대비 감소했으며, 이는 국내외 소비 트렌드 변화나 경쟁 심화에 따른 영향이 있을 수 있다. 향후 성장은 기능성 워터스포츠웨어의 기술적 우위 확보와 애슬레저웨어 시장에서의 브랜드 인지도 확산, 그리고 해외 수출 물량의 안정적 확보 여부에 달려 있다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형과 수익성 모두 하향 곡선을 그리고 있다. 2023년 매출 582억원, 영업이익 85.0억원에서 2024년 매출 644억원, 영업이익 90.8억원으로 성장했으나, 2025년에는 매출이 592억원으로 8.2% 감소했고 영업이익은 66.5억원으로 26.8% 감소했다. 순이익 또한 2023년 68.3억원에서 2025년 43.1억원으로 13.7% 줄어들었다. 영업이익률 추이는 14.6%, 14.1%, 11.2%로 매년 하락하며 수익성이 약화되는 양상을 보인다. 분기별 흐름은 변동성이 매우 크다. 2024Q4에는 매출 102억원에 영업손실 약 7,758만원을 기록했으나, 2025Q1(113억원/12.1억원), 2025Q2(155억원/14.0억원), 2025Q3(238억원/45.5억원)까지는 견조한 흐름을 보였다. 그러나 2025Q4에 매출이 85.4억원으로 급감하며 영업손실 5.2억원을 기록한 점은 계절적 요인이나 수요 위축을 시사한다. 매출 감소와 영업이익률 하락이 동시에 발생하는 구조적 개선이 필요한 시점이다.

전망

향후 전망은 2025년 4분기에 나타난 매출 급감의 원인 규명과 대응에 달려 있다. 만약 4분기 매출 감소가 일시적인 계절적 요인에 그치고 2025Q3의 견조한 흐름(매출 238억원, 영업이익 45.5억원)이 상반기 및 하반기 전반에 걸쳐 재현된다면 실적 회복의 가능성이 열린다. 반대로 2025년 전체 매출이 592억원 수준에 머물고 영업이익률이 11.2% 이하로 계속 하락한다면, 비용 구조의 근본적인 재편이 필요하다. 또한 주문자위탁생산 방식의 특성상 원가 상승 압박을 제품 가격에 얼마나 효과적으로 전가할 수 있는지가 수익성 방어의 핵심이다. 해외 시장인 중국 및 동남아에서의 수출 물량 회복 여부와 애슬레저웨어의 국내외 점유율 확대가 향후 매출 반등의 주요 변수가 될 것이다. 최근 공시된 자기주식취득결정이나 전환사채권 발행 관련 소식은 자본 구조 변화와 주주 환원 정책의 변화를 시사하므로, 이와 연계된 경영 효율성 개선 여부를 지켜봐야 한다.

밸류에이션

배럴은 현재 주가 3370원, 시가총액 259억원 수준이다. 2025년 실적 기준 PER은 6.02배, EPS는 560원이며, PBR은 0.66배, BPS는 5198원이다. PSR은 0.44배로 나타난다. PBR 0.66배는 장부가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, 이는 매출 감소와 영업이익률 하락(-26.8%)이라는 실적 부진이 반영된 결과이기도 하다. ROE는 9.2%를 기록 중이며, 배당수익률은 2.23%이다. 주가는 52주 범위의 27.4% 위치에 있으며, 20일 수익률 -3.16%, 60일 수익률 -5.2%로 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 0.34로 큰 변화는 없으나, 저평가 구간에서의 실적 반등 확인이 밸류에이션 재평가의 전제 조건이 된다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

배럴은 현재 실적의 하향 안정화와 수익성 악화라는 이중 과제에 직면해 있다. 2025년 매출이 592억원으로 감소하고 영업이익률이 11.2%까지 내려온 점은 브랜드 경쟁력과 원가 구조에 대한 점검이 필요함을 시사한다. 특히 2025Q3의 견조한 실적 대비 2025Q4의 급격한 매출 하락은 계절적 요인인지 혹은 수요 구조의 변화인지를 파악하는 것이 최우선 과제다. 밸류에이션 측면에서 PBR 0.66배는 저평가 구간이나, 이는 실적 부진이 반영된 결과이므로 단순 저평가로 해석하기보다 실적 반등의 트리거를 찾는 것이 중요하다. 향후 워터스포츠 의류의 기술적 우위 확보와 애슬레저웨어의 시장 안착, 그리고 원가 구조 개선을 통한 영업이익률 회복 여부가 주가 재평가의 핵심 변수가 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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