나인테크 (267320)

나인테크는 2025년 매출이 824억원으로 전년 대비 58.2% 급감하며 외형적 위축을 겪었다. 영업손실은 89.2억원으로 확대되었고, 분기별로도 매출과 영업이익이 동반 하락하는 추세다. 자본 구조와 부채 비율을 고려할 때, 사업부문별 실적 회복과 자금 조달의 안정성이 시급한 과제다.

• 2025년 매출은 824억원으로 전년 대비 58.2% 급감하며 외형적 위축을 겪었다.
• 2025년 영업손실은 89.2억원으로 확대되었고, 순손실은 174억원으로 커졌다.
• 2025Q4 매출은 166억원으로 전분기 대비 24.9% 감소했으며, 영업손실은 70.1억원으로 확대되었다.
• 영업이익률은 2.3%에서 -10.8%로 하락하며 수익성 악화가 뚜렷하게 나타났다.
• 주가는 1,962원이며 PBR 1.23배, ROE -17.2%로 실적 부진에 따른 저평가 구간에 머물러 있다.

사업 구조

나인테크는 이차전지 및 디스플레이 장비 제조를 주력으로 하는 기계·장비 기업이다. 지배회사인 나인테크는 장비 제조를 담당하며, 종속회사인 탈로스는 군수용 리튬이온 이차전지, 충전기 및 에너지저장장치(ESS) 개발과 생산을 수행한다. 사업의 핵심은 리튬이온 2차전지 시장의 기술적 요구에 부응하는 장비 공급과 배터리 시스템 개발에 있다. 2023년 매출 1,230억원에서 2024년 1,972억원으로 일시적 성장을 보였으나, 2025년에는 824억원으로 크게 꺾인 점은 수주 환경이나 공급망에 변화가 생겼음을 시사한다. 특히 이차전지 산업은 높은 에너지밀도와 안전성을 확보한 리튬이온 전지가 주도하고 있으며, 나인테크는 이 과정에서 장비 제조 및 배터리 시스템 개발이라는 상호 보완적인 사업 구조를 갖추고 있다. 다만, 최근 매출 급감과 영업손실 확대는 특정 고객사의 물량 변동이나 장비 가동률 저하 등 외부 변수에 민감하게 반응하고 있음을 보여준다. 향후 사업의 지속성을 위해서는 핵심 고객사와의 공급 계약 유지 및 신규 수주 확보를 통한 매출 회복이 필수적이다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형 성장과 수익성 악화가 교차하는 양상을 보인다. 2023년 매출 1,230억원, 영업손실 31.0억원, 순이익 87.0억원을 기록한 후, 2024년에는 매출이 1,972억원으로 크게 늘었으나 영업이익은 46.3억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 그러나 2025년에는 매출이 824억원으로 전년 대비 58.2% 급감했고, 영업손실은 89.2억원으로 확대되었으며 순손실은 174억원으로 커졌다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 953억원, 영업이익 25.8억원을 기록하며 견조한 흐름을 보였으나, 2025년 들어 1분기 매출 159억원, 2분기 278억원, 3분기 221억원, 4분기 166억원으로 매출 규모가 급격히 축소되었다. 특히 2025Q4에는 매출 166억원 대비 영업손실 70.1억원을 기록하며 수익성이 크게 악화되었다. 영업이익률 흐름 또한 2.3%에서 -10.8%로 꺾인 점은 매출 감소보다 비용 부담이 더 빠르게 증가했음을 의미한다. 2025년 순손실 174억원은 전년 대비 224.8% 확대된 수치로, 현재의 비용 구조를 유지하면서 매출을 회복하기 위한 근본적인 체질 개선이 필요한 시점이다.

전망

향후 전망은 매출 회복의 가시성과 비용 구조의 효율화에 달려 있다. 첫째, 2025년 매출이 824억원으로 급감한 원인이 일회성 요인인지, 아니면 장비 수주 환경의 구조적 변화인지를 파악해야 한다. 만약 신규 수주가 확보되어 매출이 다시 1,000억원대를 회복한다면 주가는 반등의 기회를 찾을 수 있다. 둘째, 영업손실 89.2억원을 상쇄할 수 있는 고부가가치 장비 공급이나 생산 효율성 개선이 필요하다. 현재의 영업이익률 -10.8% 수준이 지속된다면 순손실 규모는 계속 확대될 수밖에 없다. 셋째, 재무적 안정성 확보가 중요하다. 자본총계 1,015억원 대비 부채 770억원의 규모를 유지하면서, 전환사채 등 자금 조달을 통해 운영 자금을 확보하는 과정에서 주식 가치 희석 여부를 모니터링해야 한다. 최근 공시된 전환가액 조정 및 자본 인정 채무 발행 결정은 자금 조달을 위한 움직임으로 해석되며, 이 자금이 실제 매출로 연결되는 속도가 향후 주가의 핵심 변수가 될 것이다.

밸류에이션

나인테크는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 1,962원이며 시가총액은 1,126억원이다. PBR은 1.23배로 업종 내 시가총액 순위 99위 수준의 낮은 평가를 받고 있다. PSR은 1.37배이며, ROE는 -17.2%로 수익성 부재를 명확히 보여준다. 주가는 52주 범위의 0.0% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -27.06%, 60일 수익률 -37.91%로 단기 및 중기 가격 조정이 깊게 진행된 상태다. 낮은 PBR과 PSR은 현재의 실적 부진과 매출 급감을 반영한 결과로 보이며, 이 구간에서 반등하기 위해서는 단순한 가격 위치보다는 영업손실 폭의 축소와 매출 회복이라는 실질적인 데이터가 뒷받침되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

나인테크의 현재 상황은 외형적 위축과 수익성 악화가 동시에 진행되는 어려운 구간이다. 2025년 매출이 전년 대비 58.2% 급감하며 824억원을 기록했고, 영업손실은 89.2억원으로 확대된 점은 사업 환경의 불확실성을 극명하게 보여준다. 특히 2025Q4에 매출이 166억원으로 꺾이며 영업손실이 70.1억원으로 커진 점은 단기적인 수주 공백이나 비용 부담의 가중을 시사한다. 판단의 핵심은 이 매출 급감이 일시적인 수주 공백인지, 아니면 산업 구조 변화에 따른 구조적 하락인지를 구분하는 것이다. 만약 신규 수주 공시를 통해 매출 회복의 신호가 포착된다면 현재의 낮은 PBR(1.23배)은 매력적인 구간이 될 수 있으나, 실적 회복 없는 가격 조정은 지속될 가능성이 높다. 또한 순손실 174억원이 지속되는 상황에서 자금 조달을 통한 재무적 방어와 실제 매출로의 연결을 동시에 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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