케어랩스 (263700)

케어랩스는 2025년 매출이 전년 대비 1.8% 소폭 감소했으나, 영업손실을 28.8억원으로 대폭 줄이며 흑자 전환에 성공했다. 특히 순이익이 195억원으로 급증하며 수익 구조의 질적 변화를 보여준 가운데, 플랫폼과 마케팅 사업의 유기적 시너지가 실적 개선의 핵심 동력으로 작용하고 있다.

• 2025년 영업손실을 28.8억원으로 대폭 줄이며 순이익 195억원의 흑자 전환에 성공했다.
• 영업이익률 흐름이 -14.2%에서 -5.4%, -3.5%로 지속적으로 개선되는 추세다.
• 플랫폼(46.38%)과 마케팅(32.21%) 부문이 유기적으로 협업하여 매출을 견인하고 있다.
• 2025년 매출은 전년 대비 1.8% 소폭 감소했으나 수익 구조는 질적으로 개선되었다.
• PBR 0.56배, ROE 26.1%로 자산 가치 대비 낮은 주가 수준과 높은 수익성을 동시에 보유했다.

사업 구조

케어랩스는 모바일 헬스케어 및 뷰티케어 플랫폼을 중심으로 한 디지털 전환(DX) 서비스를 제공한다. 주요 사업부문은 플랫폼, 마케팅, 솔루션으로 구성되며 이들은 유기적으로 협업하여 시너지를 창출한다. 플랫폼 부문은 매출 비중 46.38%로 가장 크며, '굿닥'을 통해 병원과 유저를 연결하는 O2O 서비스를 제공한다. 굿닥은 병원/약국 찾기부터 접수, 예약, 비대면 진료까지 모바일로 통합 제공하여 의료 정보 불균형을 해소하는 역할을 한다. 또한 뷰티케어 플랫폼인 '바비톡'은 성형·시술 정보를 제공하며 소비자의 의사결정을 돕는다. 마케팅 부문은 매출 비중 32.21%를 차지하며 디지털 광고 서비스를 제공하고, 솔루션 부문은 매출 비중 21.40%로 의료기관용 CRM 소프트웨어 등을 공급한다. 2025년 12월 31일 기준 부문별 수익 구조를 보면 외부 고객으로부터의 수익이 전체의 대부분을 차지하며, 플랫폼과 마케팅이 양대 축을 형성하고 있다. 특히 굿닥은 삼성전자 스마트 TV와의 협업 등 외부 파트너십을 통해 서비스 접점을 확대해 온 이력이 있으며, 의료 공백 상황에서 환자-병원 연결 플랫폼으로서의 기능이 부각되는 구조를 갖추고 있다.

실적 분석

재무적 성과는 2025년을 기점으로 뚜렷한 변곡점을 맞이했다. 2023년 매출 818억원, 영업손실 116억원, 순손실 239억원을 기록하며 고전했으나, 2024년에는 매출 832억원, 영업손실 44.6억원, 순손실 197억원으로 손실 폭을 크게 줄였다. 2025년에는 매출이 817억원으로 전년 대비 1.8% 감소했음에도 불구하고, 영업손실은 28.8억원으로 대폭 축소되었으며 순이익은 195억원으로 전환되며 흑자 구조를 확립했다. 이는 영업이익률 흐름이 -14.2%에서 -5.4%, -3.5%로 지속적으로 개선된 결과와 궤를 같이한다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 220억원, 영업손실 32.8억원에서 시작해 2025Q1 매출 231억원, 영업이익 8.4억원으로 흑자 전환을 시도했다. 2025Q2에는 매출 225억원, 영업이익 25.7억원으로 흑자를 유지했으나, 2025Q3 매출 212억원, 영업손실 5.9억원으로 다시 적자 전환했다. 2025Q4에는 매출 149억원, 영업손실 57.1억원으로 하락세를 보였다. 연간 실적은 흑자 전환에 성공했으나, 분기별로는 매출 변동성과 영업이익의 변동성이 여전히 존재하므로 분기별 수익성 유지 여부가 향후 과제다.

전망

향후 전망은 플랫폼 사업의 확장성과 수익성 개선의 지속 가능성에 달려 있다. 첫째, 2025년 달성한 순이익 195억원의 흑자 구조가 2026년에도 유지되는지가 핵심이다. 특히 2025Q4에 나타난 매출 감소와 영업손실 확대가 일시적 비용 발생에 의한 것인지, 혹은 플랫폼 성장 둔화에 따른 것인지 확인이 필요하다. 둘째, 플랫폼(46.38%)과 마케팅(32.21%) 부문의 시너지가 강화되어야 한다. 굿닥과 바비톡의 사용자 기반이 확대됨에 따라 마케팅 부문의 광고 매출이 동반 상승하는 구조가 정착된다면 수익성은 더욱 강화될 수 있다. 셋째, 의료 정책 및 환경 변화에 따른 수요 변동성을 관리해야 한다. 과거 의료 공백 상황에서 굿닥의 수요가 급증했던 사례처럼, 정책적 변화나 의료 환경 변화가 플랫폼 이용량에 미치는 영향을 모니터링해야 한다. 넷째, 재무 건전성 측면에서 2025년 자본총계 746억원과 부채 328억원의 구조가 안정적으로 유지되는지, 영업이익이 현금흐름으로 원활히 전환되는지를 점검해야 한다.

밸류에이션

케어랩스는 현재 주가 1993원, 시가총액 387억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 2.02배, EPS는 989원이며 PBR은 0.56배, BPS는 3531원이다. ROE는 26.1%로 매우 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 PBR 0.66배 수준(밴드 하단 0.51배 대비 근접)은 자산 가치 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 시사한다. 다만, 2025년 흑자 전환 직후의 수치이므로 과거의 누적된 적자 구조와 현재의 수익성 개선 속도를 동시에 고려해야 한다. PSR은 0.47배로 매출 대비 시가총액이 낮은 편이며, 이는 플랫폼 기업으로서의 성장성보다는 현재의 수익성 회복 단계에 시장이 집중하고 있음을 보여준다. 높은 ROE와 낮은 PBR은 긍정적이나, 분기별 실적 변동성이 존재하는 상황에서 밸류에이션의 신뢰도를 높이려면 분기별 영업이익의 안정적 확보가 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

케어랩스의 핵심은 '수익 구조의 질적 개선'과 '밸류에이션의 괴리'다. 2025년 영업손실을 28.8억원으로 대폭 줄이며 순이익 195억원의 흑자 전환을 달성한 것은 매우 긍정적인 신호이며, 영업이익률이 -14.2%에서 -3.5%까지 개선되는 추세는 사업 모델의 효율성이 높아졌음을 보여준다. 다만, 2025Q4에 나타난 영업손실과 매출 감소는 분기별 변동성을 여전히 내포하고 있어, 이 손실이 일회성 비용인지 혹은 플랫폼 성장 둔화에 따른 구조적 문제인지를 확인하는 것이 최우선 과제다. 재무적으로는 PBR 0.56배, ROE 26.1%라는 수치가 보여주듯 자산 가치 대비 주가는 매우 저평가된 상태다. 향후 흑자 구조의 지속 가능성과 플랫폼 내 사용자 기반의 질적 성장이 확인된다면 밸류에이션 재평가의 기회가 올 수 있다. 반면, 의료 정책 변화에 따른 수요 변동성과 매출 성장세 정체는 상시적인 리스크로 작용할 수 있다. 따라서 향후 실적 발표에서 영업이익의 안정적 확보 여부와 매출 성장세의 회복 여부를 핵심 변수로 삼아 판단해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

클레버인사이트는 유사투자자문업 신고 사업자입니다. 본 자료는 투자 참고용 정보이며 개별 종목의 매매를 권유하지 않습니다.