자비스 (254120)

자비스는 2025년 매출이 279억원으로 전년 대비 25.8% 감소하고, 영업손실 39.2억원을 기록하며 실적 부진을 겪고 있다. 특히 2025년 4분기 영업손실이 32.5억원으로 확대된 점과 매출 감소세가 뚜렷한 점은 향후 성장 동력 확보에 대한 과제를 시사한다.

• 2025년 매출은 279억원으로 전년 대비 25.8% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다.
• 2025년 영업이익은 -39.2억원의 적자를 기록하며 전년 대비 425.1% 급락했다.
• 2025Q4 매출은 70.0억원으로 전분기 대비 소폭 감소했으나, 영업손실은 -32.5억원으로 크게 확대되었다.
• 영업이익률은 2024년 3.2%에서 2025년 -14.1%로 급락하며 수익 구조가 악화되었다.
• 주가는 841원이며 PBR 1.04배를 기록 중이나, ROE -16.6%의 적자 구조가 지속되고 있다.

사업 구조

자비스는 X-ray 기술과 머신비전, 공장자동화(FA) 소프트웨어를 결합한 비파괴 검사 솔루션 전문 기업이다. 주요 사업 영역은 이차전지(배터리), 반도체, 식품 및 산업용 부품의 내부 결함 검사이며, 특히 글로벌 완성차 제조사들의 '전수 검사 시스템' 도입 필수화와 식품 안전을 위한 HACCP 관리 강화에 따른 수요를 기반으로 한다. 회사는 4680 등 대규격 EV 배터리 전용 검사 장비와 차세대 반도체 패키징용 TGV 검사장비, 저선량 방사선 치매치료 의료기기 등 신규 사업으로의 확장을 추진 중이다. 그러나 현재의 재무 지표는 이러한 기술적 지향점과 괴리를 보이고 있다. 2025년 매출이 279억원으로 전년(376억원) 대비 25.8% 감소한 가운데, 영업이익률은 2.9%에서 -14.1%로 급락했다. 이는 신규 사업의 성과가 가시화되지 않았거나 기존 주력 사업의 단가 하락, 혹은 연구개발 및 설비 투자 비용의 과도한 발생 가능성을 시사한다. 특히 46파이 대규격 배터리 모듈 등 고부가가치 제품의 내재화와 글로벌 시장 점유율 확대가 실질적인 매출로 연결되는 시점이 중요한 변수다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 내실 모두에서 하락세를 보였다. 매출은 2023년 287억원에서 2024년 376억원으로 증가했으나, 2025년에는 279억원으로 25.8% 감소했다. 영업이익은 2024년 12.1억원의 흑자를 기록했으나, 2025년에는 -39.2억원의 적자로 전환되며 전년 대비 425.1% 급락했다. 순이익 또한 2024년 12.0억원에서 2025년 -41.2억원으로 적자 전환되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 84.2억원, 영업손실 -2.4억원에서 시작해 2025Q1 매출 48.8억원, 영업손실 -4.8억원으로 하락했다. 2025Q2에는 매출 90.1억원, 영업이익 1.5억원을 기록하며 일시적 반등을 보였으나, 2025Q3 매출 70.1억원, 영업손실 -3.4억원으로 다시 꺾였고, 2025Q4에는 매출 70.0억원, 영업손실 -32.5억원으로 적자 폭이 크게 확대되었다. 분기별 매출 변동성이 크고 특히 최근 분기 영업손실이 급격히 늘어난 점은 수익 구조의 불안정성을 드러낸다.

전망

향후 전망은 신규 사업의 매출 기여도와 기존 배터리 검사 장비의 수주 회복 여부에 달려 있다. 첫째, 4680 등 대규격 EV 배터리 전용 검사 장비와 TGV 검사장비의 실제 공급 계약이 2025년 4분기 이후 가시화되어야 한다. 특히 엑스레이 모듈 내재화가 비용 절감과 수익성 개선으로 이어지는지가 핵심이다. 둘째, 식품 및 의료기기 등 사업 다각화가 매출 감소분을 상쇄할 수 있는지 확인해야 한다. 셋째, 2025년 4분기 영업손실 -32.5억원의 원인이 일회성 비용인지, 혹은 구조적인 매출 감소에 따른 고정비 부담인지 파악이 필요하다. 만약 구조적 문제라면 매출 회복 속도가 비용 절감 속도를 앞질러야만 흑자 전환이 가능하다. 마지막으로, 글로벌 고객사와의 협력 강화가 실제 수주로 이어지는지 공시를 통해 지속적으로 모니터링해야 한다.

밸류에이션

자비스는 현재 PER을 산출할 수 없는 적자 상태이며, EPS 또한 null이다. 주가는 841원이며 시가총액은 259억원이다. PBR은 1.04배로 자산 가치 대비 저평가된 구간으로 보일 수 있으나, ROE(ttm)가 -16.6%로 적자 상태인 점을 고려하면 자산의 수익 창출력이 매우 약화된 상태임을 알 수 있다. PSR은 0.93배로 매출 대비 시가총액은 낮은 편이나, 매출 자체가 전년 대비 25.8% 감소한 상황이므로 이 배수 역시 신뢰하기 어렵다. 주가는 52주 범위의 12.6% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -12.21%, 60일 수익률 -36.96%로 단기 및 중기 가격 흐름이 모두 하락세에 있다. 현재의 저평가 구간은 실적 부진에 따른 가격 조정의 결과로 해석되며, 실적 반등 확인 없이는 저평가 매력으로 작용하기 어렵다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

자비스의 현재 상황은 외형과 내실 모두에서 하락세가 뚜렷한 구간이다. 2025년 매출이 25.8% 감소하고 영업이익이 425.1% 급락하며 적자로 전환된 점은 기존 사업의 성장 둔화나 비용 구조의 악화를 의미한다. 특히 2025Q4의 영업손실 확대는 단기적인 수주 공백이나 비용 부담을 시사하므로, 향후 실적에서 매출 회복과 영업이익률 개선이 동시에 나타나는지가 핵심 확인 변수다. 기술적으로는 배터리 및 반도체 검사 솔루션의 내재화와 신규 사업 확장을 추진 중이나, 이것이 실제 매출로 연결되는 시점까지는 불확실성이 존재한다. 주가는 52주 범위의 12.6% 지점에서 하락세를 보이고 있으며, ROE -16.6%의 적자 구조를 탈피하기 위해서는 신규 수주를 통한 외형 확대와 고정비 절감을 통한 수익성 개선이 필수적이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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