브이원텍 (251630)

브이원텍은 2025년 매출이 490억원으로 전년 대비 32.6% 감소하고 영업손실이 128억원으로 확대되며 실적 부침을 겪었다. 로보틱스 및 운반기계 부문이 매출의 53.4%를 차지하는 가운데, 2차전지 검사시스템의 수주 지속성과 자율주행 로봇의 기술적 성과가 향후 반등의 핵심 변수다.

• 2025년 매출은 490억원으로 전년 대비 32.6% 감소하며 외형 축소를 겪었다.
• 2025년 영업손실은 128억원으로 전년 대비 194.2% 확대되며 수익성 악화가 심화됐다.
• 로보틱스/운반기계 부문이 매출의 53.4%를 차지하며 사업 구조의 핵심으로 부상했다.
• 2차전지 검사시스템 부문은 LG전자를 주요 고객사로 확보하며 지속적인 수주를 진행 중이다.
• 주가는 52주 범위의 0.9% 지점에 위치하며, PBR 0.49배의 낮은 수준을 유지하고 있다.

사업 구조

브이원텍은 머신비전 및 화상처리를 기반으로 한 검사 S/W, 장비, 스마트팩토리 솔루션 및 모바일로봇(AMR, AGV)을 개발·제작하는 기업이다. 주요 제품군을 살펴보면 로보틱스/운반기계가 매출액의 53.4%(약 261.5억원)를 차지하며 가장 큰 비중을 점하고 있으며, 2차전지 검사시스템이 23.0%(112.7억원), LCD/OLED 압흔검사기 등 디스플레이 장비가 13.6%(66.7억원)를 차지한다. 주요 고객사로는 디스플레이 부문에서 LGD, Tianma, Visionox 등이 있으며, 2차전지 부문에서는 LG전자가 지속적인 의뢰를 진행 중이다. 로보틱스 분야에서는 현대위아, 현대자동차 등이 주요 고객사로 확인된다. 특히 최근 2차전지 발화 사건 등으로 인해 배터리 안정성 강화를 위한 검사 기능 추가 및 신규 공정(Advanced Zigzag Stacking) 수요가 부각되는 상황이다. 회사는 소형(Z-Stacking) 2차전지 검사장비 수주를 시작으로 중대형·롱셀 등 다양한 라인업을 확보하며 기술적 대응을 이어가고 있다. 자회사 시스콘로보틱스가 현대차 그룹의 미국 전기차 공장 차체 라인에 로봇을 공급했다는 소식은 로보틱스 사업의 실질적인 확장성을 보여주는 사례다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형 축소와 수익성 악화가 뚜렷하게 나타난다. 매출은 2023년 818억원에서 2024년 727억원, 2025년 490억원으로 매년 감소세를 보였다. 영업이익 또한 2023년 19.8억원에서 2024년 -43.6억원으로 적자 전환되었으며, 2025년에는 -128억원으로 적자 폭이 크게 확대됐다. 순이익 역시 2023년 -35.4억원에서 2024년 -73.1억원, 2025년 -149억원으로 매년 손실이 커지는 추세다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 192억원, 영업손실 -25.1억원에서 2025Q1 매출 52.5억원, 영업손실 -35.7억원으로 하락했다. 이후 2025Q2 매출 134억원, 영업손실 -36.7억원, 2025Q3 매출 104억원, 영업손실 -16.2억원, 2025Q4 매출 200억원, 영업손실 -39.7억원을 기록했다. 2025Q4 매출은 전분기 대비 92.4% 급증했으나 영업손실은 여전히 마이너스를 기록하며, 외형 회복이 수익성 개선으로 즉각 연결되지 못하는 구조적 과제를 안고 있다. 영업이익률 흐름은 2.4%, -6.0%, -26.2%로 급격히 하락하며 수익 구조의 압박이 심화되고 있다.

전망

향후 실적의 핵심은 로보틱스 부문의 매출 기여도 확대와 2차전지 검사시스템의 수주 질적 개선이다. 2025Q4 매출이 200억원으로 반등한 흐름이 지속되면서 영업손실 폭이 줄어든다면 실적 바닥을 확인하는 신호로 해석될 수 있다. 특히 자회사 시스콘로보틱스의 현대차 그룹 미국 공장 공급 사례처럼 글로벌 로봇 수요를 실질적인 매출로 전환할 수 있는지가 중요하다. 또한, 2차전지 발화 이슈로 인한 배터리 안정성 강화 수요가 실제 수주로 이어져 2차전지 검사시스템 부문의 매출 비중이 확대되는지 확인해야 한다. 반대로 매출이 회복되더라도 영업이익률이 -26.2% 수준에서 개선되지 않는다면 고정비 부담이나 원가 구조의 한계가 드러날 수 있다. 따라서 향후 공시에서 로보틱스 부문의 수주 잔고와 2차전지 신규 공정(Advanced Zigzag Stacking) 관련 수주 실적을 대조하는 것이 필수적이다.

밸류에이션

브이원텍은 현재 적자 상태로 PER 산출이 불가능하며, EPS 또한 null이다. 주가는 3,345원이며 시가총액은 533억원이다. PBR은 0.49배로 매우 낮은 수준이며, 이는 자본총계 1,265억원 대비 시가총액이 낮게 형성된 결과다. PSR은 1.09배로 제시된다. ROE는 -11.8%로 수익성이 저하된 상태이며, 배당은 2.99원으로 기록되어 있다. 52주 범위 내 위치는 0.9%로 주가 하단부에 머물러 있으며, 20일 수익률 -16.37%, 60일 수익률 -41.42%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행되었다. 낮은 PBR은 자산 가치 대비 저평가로 보일 수 있으나, 매년 확대되는 영업손실과 매출 감소세가 반영된 결과이므로 실적 턴어라운드 확인이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

브이원텍의 현재 상황은 외형적 위축과 수익성 악화라는 이중고를 겪고 있는 구간이다. 2025년 매출이 490억원으로 감소하고 영업손실이 128억원으로 확대된 것은 사업 구조의 효율성이나 시장 경쟁력에 대한 재점검이 필요한 시점임을 시사한다. 판단의 핵심 변수는 세 가지다. 첫째, 로보틱스 부문의 매출 기여도 확대와 자회사 시스콘로보틱스의 글로벌 공급 성과가 실질적인 매출로 연결되는가이다. 둘째, 2차전지 검사시스템 부문에서 배터리 안정성 강화 수요를 선점하여 매출 회복을 견인할 수 있는가이다. 셋째, 2025Q4에 나타난 매출 반등이 일회성인지, 아니면 수익 구조 개선을 동반한 지속적인 흐름인지를 확인해야 한다. 현재 PBR 0.49배의 낮은 수준은 자산 가치 대비 저평가로 보일 수 있으나, 매년 확대되는 손실을 고려할 때 실적 턴어라운드 확인이 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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