SCL사이언스 (246960)

SCL사이언스는 2025년 매출이 220억원으로 전년 대비 364.6% 폭증하며 외형 성장을 이뤘고, 영업이익률은 -15.4%까지 개선되며 수익성 개선의 신호를 보였다. 다만 순손실이 지속되는 가운데 부채가 564억원으로 급증한 재무 구조와 경영권 분쟁 등 거버넌스 리스크가 공존하는 상황이다.

• 2025년 매출은 220억원으로 전년 대비 364.6% 폭증하며 외형 성장을 견인했다.
• 영업이익률은 -303.8%에서 -15.4%로 개선되며 수익성 회복의 신호를 보였다.
• 2025Q3에 영업이익 1.7억원을 기록하며 분기 흑자 전환을 시도했다.
• 부채총계가 564억원으로 급증하며 재무 구조상의 리스크 관리가 필요한 시점이다.
• 경영권 분쟁 소송 등 거버넌스 관련 이슈가 공시를 통해 확인된다.

사업 구조

SCL사이언스는 단백질 플랫폼 기술을 기반으로 한 의료기기 및 바이오 물류 사업을 영위한다. 핵심 사업인 의료기기 부문에서는 혈액단백질과 결합하는 '지혈' 플랫폼을 중심으로 '이노씰(InnoSEAL)' 시리즈를 보유하고 있으며, 최근 '이노씰 플러스 DL'의 품목허가를 획득하며 고위험도(4등급) 의료기기 시장 진출을 본격화했다. 또한 혈관내 가이딩용 카테터 '인트로(InTro)' 등 제품군을 확장하며 혈관중재적시술 시장에서의 포지션을 강화하고 있다. 이와 별개로 IoT 기반 콜드체인을 활용한 바이오 물류 사업을 통해 임상 물류, 의약품, 진단시약 등의 생명과학 분야 서비스를 제공한다. 매출이 2023년 13.2억원에서 2025년 220억원으로 급격히 늘어난 것은 신제품 허가 및 시장 진출이 가시화된 결과로 풀이된다. 다만 사업 확장 과정에서 발생한 비용 구조와 부채 규모를 고려할 때, 매출 성장이 영업이익 흑자 전환으로 이어지는 속도가 핵심 관전 포인트다.

실적 분석

재무적으로는 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타나는 과도기에 있다. 매출은 2023년 13.2억원에서 2024년 47.4억원, 2025년 220억원으로 매년 가파르게 상승했다. 영업이익은 2023년 -40.2억원, 2024년 -36.6억원에서 2025년 -34.0억원으로 매년 손실 폭을 줄여왔으며, 영업이익률은 -303.8%에서 -77.3%, -15.4%로 대폭 개선되었다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 22.7억원(영업손실 -13.5억원)에서 2025Q3 매출 69.6억원(영업이익 1.7억원)으로 흑자 전환을 시도했으며, 2025Q4 매출 82.9억원(영업손실 -8.5억원)을 기록했다. 2025Q3의 흑자 달성은 고무적이나, 4분기에 다시 손실로 돌아선 점은 매출 규모 확대에 따른 고정비 부담이나 일회성 비용 발생 여부를 확인해야 함을 시사한다. 순이익은 2025년 -41.2억원을 기록하며 여전히 적자 상태를 유지하고 있다.

전망

향후 전망은 신제품의 시장 안착과 수익성 개선의 지속성에 달려 있다. 첫 번째 조건은 2025Q3에 확인된 영업이익 1.7억원의 흑자 구조가 2025Q4의 일시적 손실을 극복하고 상시적인 수익 모델로 정착되는지 여부다. 두 번째 조건은 매출 성장세의 지속성이다. 2025년 매출이 전년 대비 364.6% 증가한 만큼, 신규 허가 제품인 '이노씰 플러스 DL'과 '인트로'의 실제 판매량과 매출 기여도가 향후 실적의 핵심 동력이 될 것이다. 세 번째 조건은 재무 건전성 확보다. 부채가 564억원으로 급증한 상황에서 매출 성장이 이자 비용 및 운영 비용을 상회하는 수준으로 가속화되어야 한다. 마지막으로 경영권 분쟁 등 거버넌스 이슈가 해소되면서 사업적 성과가 온전히 주가에 반영될 수 있는 환경이 조성되는지가 중요 변수다.

밸류에이션

SCL사이언스는 적자로 인해 PER 산출이 불가능하며, EPS 또한 null이다. 주가는 1,710원이며 시가총액은 582억원이다. PBR은 2.38배, PSR은 2.64배로 제시된다. ROE는 -17.5%로 현재 수익성 측면에서는 부정적인 지표를 보이고 있다. 주가는 52주 범위의 9.1% 위치에 있으며, 20일 수익률 -1.89%, 60일 수익률 -24.34%를 기록하며 단기적으로는 조정을 겪은 상태다. 매출이 364.6% 급증한 상황에서 PSR 2.64배는 외형 성장에 비해 낮은 수준으로 보일 수 있으나, 영업손실이 지속되는 상황과 부채 규모를 고려할 때 단순 배수 비교보다는 매출 성장 속도와 손실 폭 감소 속도를 대조하는 방식이 유효하다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

SCL사이언스는 외형 성장의 변곡점에 서 있다. 2025년 매출이 364.6% 폭증하며 시장 점유율을 확대하고 있고, 영업이익률이 -15.4%까지 개선되며 수익성 개선의 궤도에 진입했다는 점은 긍정적이다. 특히 2025Q3에 기록한 영업이익 1.7억원은 흑자 전환 가능성을 보여주는 중요한 지표다. 다만, 부채총계가 564억원으로 급증한 재무적 부담과 2025Q4에 다시 발생한 영업손실은 수익 구조의 안정성이 아직 완벽하지 않음을 시사한다. 향후 핵심은 매출 성장이 비용 구조를 압도하여 지속적인 흑자를 창출할 수 있는지, 그리고 경영권 분쟁 등 내부 리스크가 사업 추진에 걸림돌이 되지 않는지 확인하는 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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