유진테크놀로지 (240600)

유진테크놀로지는 2025년 매출이 287억원으로 전년 대비 7.9% 감소하고, 영업손실은 77.8억원으로 확대되며 실적 부진을 겪고 있다. 이차전지 노칭금형 분야의 기술력을 보유했음에도 불구하고, 최근의 외형 축소와 영업이익률 하락(-27.1%)은 사업 환경의 변화를 시사한다.

• 2025년 매출은 287억원으로 전년 대비 7.9% 감소하며 외형 축소가 지속됐다.
• 영업이익은 2023년 63.8억원 흑자에서 2025년 -77.8억원으로 적자 폭이 대폭 확대됐다.
• 영업이익률은 13.4%에서 -27.1%로 급락하며 수익성 구조가 크게 악화됐다.
• 2025Q4 매출은 전분기 대비 25.2% 증가했으나 영업손실은 59.0% 확대되는 엇갈린 흐름을 보였다.
• PBR 0.4배 수준이나 ROE -20.2% 및 매출 감소세로 인해 실적 개선 확인이 시급하다.

사업 구조

유진테크놀로지는 2010년 설립 이후 정밀 금형 분야에서 축적된 기술력을 바탕으로 이차전지 노칭금형 제조 분야에서 선도적 위치를 확보해 온 기업이다. 특히 전기차 배터리 제조의 핵심인 노칭금형 설계 및 제작에서 ±0.001mm 수준의 초정밀 가공 역량을 보유하고 있다. 주요 제품으로는 고도의 정밀 가공 기술이 적용된 노칭금형과 더불어, 최근에는 논-크롬(None-Chrome) 표면 처리 및 모서리 가공 기술을 적용한 친환경 리드탭을 개발하여 내구성과 접착력을 개선했다. 또한 화성 테크캠퍼스를 통해 DEGAS M/C, FORMING M/C, SLITTER M/C, NOTCHING M/C 등 이차전지 전공정 장비 및 IN-LINE 시스템의 TOTAL SOLUTION을 제공한다. 제품은 국내뿐 아니라 폴란드, 헝가리, 중국, 미국 등 글로벌 시장에 공급되고 있으며 인도네시아에도 간접 수출을 진행 중이다. 그러나 최근의 재무 흐름은 이러한 기술적 강점이 실제 매출과 수익으로 직결되지 못하는 구간에 진입했음을 보여준다. 매출은 2024년 311억원에서 2025년 287억원으로 줄어들었고, 영업이익률은 13.4%에서 -27.1%로 급락했다. 이는 기술력과 별개로 고객사의 발주량 변화나 원가 구조의 변동이 사업에 큰 영향을 미치고 있음을 시사한다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하향 곡선을 그리고 있다. 매출은 2023년 475억원에서 2024년 311억원으로 급감했고, 2025년에는 287억원으로 추가 감소했다. 영업이익은 2023년 63.8억원 흑자에서 2024년 -39.3억원으로 적자 전환되었으며, 2025년에는 -77.8억원으로 적자 폭이 확대됐다. 영업이익률 추이 또한 13.4%, -12.6%, -27.1%로 급격히 악화되는 양상을 보인다. 분기별 실적을 살펴보면 2024Q4 매출 86.8억원(영업손실 -10.3억원)에서 2025Q1 매출 45.6억원(영업손실 -24.7억원)로 매출이 반토막 나고 손실은 커졌다. 이후 2025Q2 매출 69.6억원(영업손실 -15.4억원), 2025Q3 매출 76.2억원(영업손실 -14.6억원)을 거쳐 2025Q4 매출 95.4억원(영업손실 -23.2억원)을 기록했다. 2025Q4 매출은 전분기 대비 25.2% 증가했으나 영업손실은 전분기 대비 59.0% 확대되는 등 외형 회복과 수익성 개선이 동반되지 못하는 구조적 한계를 드러내고 있다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 수익성 개선의 동시 달성 여부에 달려 있다. 2025Q4 매출이 95.4억원으로 반등하며 전분기 대비 25.2% 증가한 점은 긍정적이나, 영업손실이 -23.2억원으로 확대된 점은 비용 구조의 압박이 여전함을 의미한다. 따라서 다음 분기에서 매출이 95.4억원을 상회하면서도 영업손실 폭이 20억원대 이하로 축소되는지가 핵심 확인 변수다. 또한, 이차전지 노칭금형의 기술적 우위가 실제 글로벌 고객사의 대규모 발주로 이어져 매출이 2025년 수준인 287억원을 크게 상회하는지 확인해야 한다. 재무적으로는 자본총계 384억원과 부채 209억원의 비율을 유지하며 안정적인 운영이 가능한지가 중요하다. 최근 공시된 무상증자 결정은 주주 가치 제고를 위한 조치로 해석될 수 있으나, 실질적인 실적 반등이 뒷받침되지 않는다면 수급 측면의 일시적 효과에 그칠 수 있다. 결국 기술력 기반의 수주 잔고 확인과 원가 절감을 통한 영업이익률 개선이 향후 주가 흐름의 핵심 동력이 될 것이다.

밸류에이션

유진테크놀로지는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2215원이며 시가총액은 153억원이다. PBR은 0.4배로 업종 평균이나 과거 밴드(min 0.34, med 0.61, max 0.84) 내에서는 높은 위치에 있으며, PSR은 0.54배로 역시 밴드 내에서 높은 수준이다. ROE는 -20.2%로 수익성이 매우 저하된 상태다. PBR 0.4배는 자산 가치 대비 저평가된 것처럼 보일 수 있으나, 영업이익률이 -27.1%에 달하고 매출이 감소하는 추세임을 고려할 때 자산의 질적 가치와 수익 창출 능력을 동시에 고려해야 한다. 52주 범위에서 8.4% 위치에 있으며, 20일 수익률 -37.78%, 60일 수익률 -36.17%로 단기 및 중기 가격 흐름이 매우 약세인 상황이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

유진테크놀로지는 기술적 우위에도 불구하고 현재 외형 축소와 수익성 악화라는 이중고를 겪고 있다. 2025년 매출이 287억원으로 줄고 영업이익률이 -27.1%까지 하락한 점은 사업 환경의 변화를 극명하게 보여준다. 판단의 핵심은 2025Q4에 나타난 매출 반등(95.4억원)이 일회성인지, 아니면 영업손실 폭을 줄이며 지속 가능한 회복으로 이어지는지 확인하는 것이다. 또한, 기술력으로 확보한 글로벌 시장에서의 점유율이 실제 매출로 연결되는 구조적 개선이 필요하다. PBR 0.4배 수준의 저평가는 현재의 적자 구조와 하락세 속에서는 단순한 저평가로 보기 어려우며, 실적 반등과 비용 구조 개선이 동반되어야 재평가 논리가 성립한다.본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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