힘스 (238490)

힘스는 2025년 매출이 593억원으로 전년 대비 3.3% 감소한 가운데, 영업손실 75.3억원과 순손실 125억원을 기록하며 수익성이 크게 악화됐다. 특히 영업이익률이 -12.7%까지 하락하며 외형 축소와 수익성 저하가 동시에 나타난 상황이다.

• 2025년 매출은 593억원으로 전년 대비 3.3% 감소하며 외형 성장이 정체됐다.
• 2025년 영업손실은 75.3억원, 순손실은 125억원으로 적자 전환하며 수익성이 급격히 악화됐다.
• 2025Q4 매출은 173억원이나 영업손실은 46.9억원으로 집계되어 분기별 손익 변동성이 크다.
• 영업이익률 흐름은 11.3%에서 0.3%, -12.7%로 하락하며 수익 구조가 붕괴되는 양상을 보였다.
• PBR 0.43배, PSR 0.43배로 저평가 구간에 있으나 ROE -21.5%의 적자 구조가 지속되고 있다.

사업 구조

힘스는 글로벌 디스플레이 패널업체를 대상으로 OLED 핵심공정인 유기물 증착 공정 관련 모바일용 분할 메탈 Mask 연관 장비를 개발 및 공급하는 기업이다. 주요 제품군은 'OLED장비'와 '기타장비'로 구분된다. OLED장비 내에서는 Mask 공정의 핵심인 Mask 인장기 및 입고스틱 검사기, 그리고 봉지공정과 연관된 Glass공정 검사장비를 제조하여 삼성디스플레이 등 주요 제조업체에 판매한다. 또한 Rigid 및 Flexible OLED 라인에 필요한 합착 이물 검사기, 유효실 검사기 등을 공급한다. 기타장비 부문에서는 스마트폰 카메라용 블루필터 검사기, 반도체 펠리클 검사기, 헬스케어용 혈당측정기 검사기 및 타사 장비에 탑재되는 비전 모듈을 제조한다. 수주 기반의 '설계-발주-입고 및 조립-출고' 공정을 따르며, 가공품은 협력사에 발주하고 구매품은 거래처를 통해 조달하는 구조를 갖추고 있다. 현재 매출 규모는 2024년 613억원에서 2025년 593억원으로 소폭 감소했으며, 이는 주요 고객사의 설비 투자 규모나 공정 전환 속도에 민감하게 반응하는 사업 구조임을 시사한다.

실적 분석

최근 3년간의 실적 흐름은 수익성 악화가 뚜렷하게 나타난다. 2023년 매출 501억원, 영업이익 56.9억원, 순이익 56.0억원을 기록하며 흑자를 유지했으나, 2024년 매출은 613억원으로 늘었음에도 영업이익은 1.7억원으로 급감하며 흑자 폭이 크게 줄었다. 2025년에는 매출이 593억원으로 전년 대비 3.3% 감소했고, 영업손실은 75.3억원, 순손실은 125억원으로 전환되며 적자 구조로 돌아섰다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 78.6억원에 영업손실 32.2억원을 기록한 이후, 2025Q1 매출 12.3억원, 영업손실 40.1억원을 기록하며 실적 부진이 이어졌다. 2025Q2에는 매출 237억원, 영업이익 14.2억원을 기록하며 일시적인 회복세를 보였으나, 2025Q3 매출 170억원에 영업손실 2.5억원, 2025Q4 매출 173억원에 영업손실 46.9억원을 기록하며 다시 적자 늪에 빠진 형국이다. 특히 2025Q4 지배주주순손실은 112억원을 기록하며 분기별 손실 변동성이 매우 크게 나타나고 있다.

전망

향후 실적은 OLED 장비의 수주 잔고와 고객사의 설비 투자 사이클에 따라 결정될 전망이다. 2025년 영업손실 75.3억원이 발생한 상황에서, 2025Q4 매출 173억원 수준을 유지하면서도 영업손실 46.9억원을 줄여나가는 것이 단기적인 과제다. 만약 OLED 핵심 공정인 Mask 공정 장비의 신규 수주가 이어지고, 특히 삼성디스플레이 등 주요 고객사의 증설 계획이 구체화된다면 매출 회복의 실마리를 찾을 수 있다. 반대로 고객사의 설비 투자 지연이나 경쟁사의 기술적 우위로 인한 점유율 하락이 지속된다면 영업손실 폭은 더욱 확대될 수 있다. 또한, 비전 모듈과 같은 기타 장비 부문의 매출 비중 확대가 수익성 개선에 기여할 수 있는지, 그리고 가공 협력사 및 거래처와의 원가 구조 관리가 효율적으로 이루어지는지가 향후 수익성 회복의 핵심 변수가 될 것이다.

밸류에이션

힘스는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2265원이며 시가총액은 256억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.43배로, PBR 밴드 내 위치는 0.4로 하단에 머물러 있다. 주가순매출비율(PSR) 또한 0.43배로 PSR 밴드 내 위치는 2.0으로 나타난다. 자기자본이익률(ROE)은 -21.5%로 마이너스이며, 주당순자산(BPS)은 5240원이다. 시가총액 순위는 199위로 업종 내 하위권에 위치해 있다. 현재의 낮은 PBR과 PSR은 실적 부진과 재무적 불확실성을 반영하고 있으며, 향후 영업이익의 흑자 전환 여부와 매출 성장세가 확인되어야 밸류에이션의 재평가 가능성을 논할 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

힘스의 현재 상황은 외형 축소와 수익성 붕괴가 동시에 진행되는 위기 국면이다. 2025년 매출이 593억원으로 감소하며 영업손실 75.3억원, 순손실 125억원을 기록한 것은 사업의 핵심 동력인 수주 환경이나 원가 관리에 심각한 문제가 발생했음을 시사한다. 특히 영업이익률이 -12.7%까지 하락한 점은 매출 규모 대비 비용 부담이 과도하게 커졌음을 보여준다. 향후 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 2025Q4에 나타난 매출 173억원 수준의 회복세가 지속되면서 영업손실 폭을 유의미하게 줄일 수 있는지 확인해야 한다. 둘째, OLED 핵심 공정 장비인 Mask 인장기 등의 수주가 재개되어 매출 성장을 견인할 수 있는지, 그리고 그 과정에서 영업이익률이 개선되는지를 살펴야 한다. 현재 PBR 0.43배의 저평가 구간에 있으나, 이는 실적 부진에 따른 합리적 결과일 수 있으므로 단순 가격 위치보다는 수익 구조의 근본적인 회복 여부를 우선적으로 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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