오스테오닉 (226400)

오스테오닉은 2025년 매출 454억원, 영업이익 88.6억원을 기록하며 전년 대비 각각 32.6%, 28.7% 성장했다. 특히 금속소재 중심의 매출 구조에서 바이오소재 및 척추(SPINE) 부문의 비중 확대가 가시화되고 있으며, 안정적인 영업이익률을 바탕으로 외형 성장을 견인하고 있다.

• 2025년 매출은 454억원으로 전년 대비 32.6% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
• 영업이익은 88.6억원으로 전년 대비 28.7% 증가했으며, 영업이익률은 19.5%를 유지했다.
• SPINE 부문 매출이 44백만원에서 1,186백만원으로 급증하며 사업 다변화가 가속화되고 있다.
• 바이오소재 제품 비중이 확대되며 금속소재 중심의 매출 구조에서 탈피하고 있다.
• PER 11.32배, PBR 1.26배 수준으로 실적 성장세 대비 저평가 구간에 위치해 있다.

사업 구조

오스테오닉은 척추 및 고관절을 제외한 대부분의 뼈를 위한 접합, 대체, 조정 목적의 의료기기를 생산한다. 주요 제품은 금속 소재(스테인레스 스틸, 티타늄)와 바이오 소재(Peek, Biocomposite 등)로 구분된다. 사업부문별 매출 현황을 보면 금속소재 부문은 CMF(두개·구강악안면), Trauma(외상), SPINE(척추)으로 구성된다. 2023년 금속소재 매출 비중은 CMF 26.33%, Trauma 36.64%, SPINE 0.16%였으나, 2025년에는 CMF 19.65%, Trauma 31.36%, SPINE 2.61%로 재편되었다. 특히 SPINE 부문은 44백만원에서 1,186백만원으로 급격히 성장하며 사업 다변화의 핵심축으로 부상했다. 바이오소재 부문은 CMF를 중심으로 안정적인 매출을 유지하고 있으며, 전체 매출에서 금속소재가 차지하는 비중은 2023년 63.37%에서 2025년 56.35%로 감소했다. 이는 회사가 기존의 강점인 외상 및 CMF 제품군을 넘어 척추 질환용 임플란트와 바이오 소재 제품으로 포트폴리오를 확장하고 있음을 시사한다. 이러한 사업 구조의 변화는 단순한 외형 확대를 넘어 고부가가치 제품군으로의 전환을 시도하는 과정으로 해석된다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익이 동반 상승하는 견조한 흐름을 보였다. 매출은 2023년 278억원에서 2024년 342억원, 2025년 454억원으로 매년 가파르게 성장했다. 영업이익 또한 2023년 48.4억원에서 2024년 68.9억원, 2025년 88.6억원으로 증가하며 수익성을 확보했다. 영업이익률은 2023년 17.4%, 2024년 20.1%, 2025년 19.5%를 기록하며 20% 수준의 안정적인 마진을 유지하고 있다. 분기별 흐름을 살펴보면 2024Q4 매출 97.3억원, 영업이익 23.3억원에서 시작해 2025Q1 매출 95.3억원, 영업이익 15.0억원을 기록했다. 이후 2025Q2 매출 110억원, 영업이익 27.5억원으로 반등했으며, 2025Q3 매출 119억원, 영업이익 22.3억원, 2025Q4 매출 130억원, 영업이익 23.9억원을 달성했다. 특히 2025Q4 매출은 전분기 대비 9.5% 증가했고, 영업이익은 7.5% 증가하며 견조한 성장세를 이어갔다. 순이익 또한 2023년 36.6억원에서 2025년 75.0억원으로 크게 늘어난 점이 긍정적이다.

전망

향후 전망은 사업 포트폴리오의 질적 변화와 외형 성장세의 지속 여부에 달려 있다. 첫째, SPINE 부문의 매출 비중이 0.16%에서 2.61%로 급증한 점이 지속적인 성장 동력이 될 수 있는지 확인해야 한다. 척추 질환용 임플란트 시장에서의 점유율 확대는 고부가가치 매출 확보의 핵심이다. 둘째, 바이오소재 제품군의 매출 비중이 확대되는 흐름이 영업이익률 19.5%를 상회하는 수준으로 개선될 수 있는지 지켜봐야 한다. 셋째, 2025Q4 매출 130억원 수준의 성장이 2026년에도 유지된다면 연간 매출 500억원 돌파 가능성이 높아진다. 다만, 분기별 영업이익 변동성(2025Q1 15.0억원 vs 2025Q2 27.5억원)이 존재하므로, 매출 증가가 일회성 요인이 아닌 지속적인 수요에 의한 것인지 확인이 필요하다. 마지막으로, 자본총계 676억원 대비 부채 329억원의 수준이 안정적으로 관리되는 가운데, 추가적인 설비 투자나 R&D 비용이 수익성을 훼손하지 않는 범위 내에서 집행되는지가 중요하다.

밸류에이션

오스테오닉은 주가 4235원, 시가총액 875억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 11.32배, EPS는 374원이며, PBR은 1.26배, BPS는 3363원이다. ROE는 11.1%를 기록하고 있다. PER 11.32배는 과거 및 업종 평균과 비교했을 때 저평가 구간에 위치한 것으로 보이며, 특히 PBR 1.26배는 자산 가치 대비 주가가 낮은 수준임을 시사한다. PSR은 1.93배로 매출 대비 시가총액도 합리적인 범위에 있다. 52주 범위 내에서 11.1% 위치에 있으며, 20일 수익률 -5.89%, 60일 수익률 -38.44%를 기록하며 단기적으로는 조정을 겪고 있다. 하지만 견조한 영업이익률과 매출 성장세를 고려할 때, 현재의 낮은 배수는 실적 성장세가 주가에 온전히 반영되지 않은 구간으로 해석될 여지가 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

오스테오닉은 외형과 수익이 동시에 성장하는 견조한 펀더멘털을 보여주고 있다. 2025년 매출 454억원, 영업이익 88.6억원 달성은 긍정적이며, 특히 SPINE 부문의 급성장과 바이오소재로의 포트폴리오 전환은 향후 성장성을 높이는 핵심 변수다. 다만, 분기별 영업이익의 변동 폭이 크고 부채총계가 329억원으로 증가한 점은 실적의 질을 판단하는 데 있어 주의 깊게 살펴야 할 대목이다. 현재 PER 11.32배, PBR 1.26배 수준은 실적 성장세 대비 저평가된 구간으로 보이나, 이는 단기 주가 조정(-38.44%)과 맞물려 있어 실적의 지속 가능성을 확인하는 과정이 선행되어야 한다. 향후 척추 및 바이오 부문의 점유율 확대 여부와 부채 관리 능력이 주가 재평가의 핵심 동력이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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