쎄노텍 (222420)

비금속 · 종가 897원 · 등락 18.81%

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AI 리포트 — 적자 탈피와 이차전지 첨가제 성장세

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER26.93

PBR0.99

PSR1.1

배당—

쎄노텍은 2025년 매출 356억원, 영업이익 31.7억원을 기록하며 2년 만에 흑자 전환에 성공했다. 특히 이차전지 첨가제 사업부의 성장이 실적 개선을 견인하고 있으며, 세라믹 비드 및 파우더 분야의 기술력을 바탕으로 한 사업 다각화가 수익성 강화의 핵심 동력으로 작용하고 있다.

2025년 매출 356억원, 영업이익 31.7억원으로 2년 만에 흑자 전환 성공.
이차전지 첨가제 사업부의 글로벌 소재 업체 채택 및 성장이 실적 개선 견인.
세라믹 비드 및 파우더 분야의 독보적인 습식·건식 분쇄 기술력 보유.
영업이익률이 -3.4%에서 8.9%로 개선되며 수익 구조의 질적 변화 확인.
PBR 0.99배 수준으로 자산 가치 대비 주가 저평가 구간에 위치.

사업 구조

쎄노텍은 국내 최초로 세라믹 비드 양산화에 성공한 고부가가치 복합 소재 전문 기업이다. 사업 구조는 크게 세 가지 축으로 구성된다. 첫째, 비드 사업부로 MLCC, 반도체용 CMP, 이차전지 소재 제조 공정용 비드 및 파우더 소재를 생산하며, 광산용 분쇄재 및 제지/잉크용 피그먼트 분쇄재 등 광범위한 산업에 공급한다. 둘째, 빠르게 성장 중인 이차전지 첨가제 사업부로, 글로벌 이차전지 소재 업체의 채택을 받으며 양극재 첨가제(AI2O3, ZrO2, TiO2 등)를 공급하고 있다. 셋째, 세라믹 파우더 사업부로 플럭스, 분체 등을 생산하여 수소산업, 석유화학 등 화학 공정용 촉매 제조 코팅 소재를 공급한다. 회사는 습식 및 건식 분쇄 기술과 열처리 가공 역량을 동시에 보유한 국내 유일의 기업이라는 점을 강점으로 내세우고 있다. 특히 이차전지 소재 분야에서의 기술적 우위와 기존 세라믹 소재 사업의 안정적인 포트폴리오가 결합되어 사업적 안정성을 확보하고 있는 구조다.

실적 분석

재무적 성과는 뚜렷한 턴어라운드를 보여준다. 2023년 매출 311억원, 영업손실 10.6억원, 순손실 53.5억원을 기록했으나, 2024년 매출 315억원, 영업이익 9.5억원으로 흑자 전환을 시작했다. 2025년에는 매출이 356억원으로 13.0% 증가했고, 영업이익은 31.7억원으로 전년 대비 232.0% 급증하며 실적 개선 폭을 키웠다. 순이익 또한 13.5억원으로 흑자를 기록했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 78.1억원, 영업이익 8.3억원에서 시작해 2025Q1 매출 74.7억원, 영업이익 1.6억원으로 소폭 조정되었다가, 2025Q2 매출 90.9억원, 영업이익 9.6억원, 2025Q3 매출 100억원, 영업이익 7.3억원으로 확대되었다. 특히 2025Q4에는 매출 90.7억원, 영업이익 13.2억원을 기록하며 분기별 수익성 강화 추세를 확인시켜 주었다. 영업이익률은 -3.4%에서 3.0%, 8.9%로 개선되는 흐름을 보이고 있다.

전망

향후 성장의 핵심은 이차전지 첨가제 사업의 수주 확대와 세라믹 비드 기술의 고도화에 달려 있다. 2025년 영업이익이 31.7억원으로 크게 개선된 만큼, 2026년에도 이차전지 소재 공급 물량이 확대된다면 영업이익률의 추가 상승이 가능할 것이다. 특히 글로벌 소재 업체들의 채택이 지속되는 상황에서 공급 계약의 규모와 단가 변화가 중요 변수다. 또한, 세라믹 파우더 사업부에서 수소산업 및 석유화학 등 신성장 동력으로의 확장성이 확인된다면 사업적 안정성은 더욱 강화될 수 있다. 재무적으로는 2025년 순이익 흑자 전환 이후 현금흐름의 안정화 여부와 부채 비율(현재 부채 438억원 대비 자본 370억원)의 개선 추이를 살펴야 한다. 최근 공시된 단일판매·공급계약체결 내역이 실제 매출로 연결되는 속도와 규모가 향후 실적의 가늠자가 될 것이다.

밸류에이션

현재 주가는 808원이며 시가총액은 391억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 26.93배, EPS는 30원이며 PBR은 0.99배, BPS는 815원이다. 특히 PBR 0.99배는 자산 가치 대비 주가가 저평가되어 있음을 시사하는 지표로, 2025년 영업이익 31.7억원과 순이익 13.5억원의 흑자 전환이 반영된다면 밸류에이션 매력도가 높아질 수 있다. PSR은 1.1배로 매출 대비 시가총액이 낮은 수준이다. 다만 ROE는 3.6%로 아직은 낮은 수준이며, 2025년 영업이익률이 8.9%까지 올라온 만큼 향후 수익성 개선 속도가 밸류에이션 재평가의 핵심이다. 주가는 52주 범위의 1.8% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -35.87%, 60일 수익률 -42.16%로 단기적 가격 조정이 진행된 상태다.

강세 요인

수익성 턴어라운드 가속2025년 영업이익이 전년 대비 232.0% 급증하며 흑자 전환에 성공했다. 영업이익률 또한 8.9%까지 개선되며 수익 구조의 체질 개선이 확인되고 있다.

이차전지 소재 성장성글로벌 이차전지 소재 업체의 채택을 통해 빠르게 성장 중인 첨가제 사업부가 실적 성장을 견인하고 있으며, 이는 향후 추가적인 수주 확대 가능성을 시사한다.

기술적 진입장벽국내 유일의 습식 및 건식 분쇄 기술 동시 보유라는 기술적 우위는 고부가가치 복합 소재 시장에서 강력한 경쟁 우위로 작용할 수 있다.

약세 요인

단기 주가 하락세20일 수익률 -35.87%, 60일 수익률 -42.16%로 최근 주가 흐름이 매우 약세다. 실적 개선이 주가에 즉각 반영되지 못하는 괴리가 존재한다.

낮은 ROE 수준영업이익률은 개선되고 있으나 ROE가 3.6% 수준에 머물러 있어, 자본 효율성 측면에서는 아직 개선의 여지가 많이 남아있는 상태다.

부채 부담 지속부채총계 438억원이 자본총계 370억원보다 높은 상태로, 흑자 전환 이후에도 재무 구조의 안정성을 확보하기 위한 부채 관리 노력이 필요하다.

리스크

수급최근 주가 하락세가 지속되는 가운데 거래량 급증 지표가 0.8로 낮아, 매수세 유입이 약한 상태에서 하방 압력이 지속될 위험이 있다.

산업이차전지 소재 시장은 글로벌 공급망 변화와 경쟁 심화에 민감하므로, 주요 고객사의 채택 유지 여부가 사업의 핵심 리스크다.

재무부채 규모가 자본을 상회하는 구조에서 금리 변동이나 자금 조달 조건 변화가 수익성에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링해야 한다.

종합 의견

판단의 핵심은 실적 턴어라운드의 지속성과 기술적 해자이다. 쎄노텍은 2025년 영업이익 31.7억원과 순이익 13.5억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했고, 영업이익률이 8.9%까지 개선된 점은 매우 긍정적인 신호다. 특히 이차전지 첨가제 사업부의 성장은 단순한 외형 확대를 넘어 수익 구조의 질적 개선을 뒷받침한다. 다만, 현재 주가는 20일 및 60일 수익률이 각각 -35.87%, -42.16%로 매우 낮은 위치에 있으며, 부채총계가 자본총계를 상회하는 재무 구조를 가지고 있다는 점은 주의 깊게 살펴야 할 변수다. 향후 실적에서 영업이익률의 추가 상승과 더불어 부채 비율의 안정화, 그리고 신규 공급계약의 구체적인 규모가 확인된다면 저평가된 PBR 0.99배 구간에서의 주가 회복 동력이 강화될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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