넥써쓰 (205500)

넥써쓰는 2025년 매출 367억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했으나, 순이익은 -33.3억원을 기록하며 수익성 개선은 진행 중인 단계다. 사명 변경과 함께 블록체인 플랫폼 기업으로의 전환을 추진하며, 최근 스테이블코인 발행 시장 진입 소식과 유상증자 등 자금 조달 행보가 주목받고 있다.

• 2025년 매출 367억원 기록하며 2년 만에 영업이익 흑자 전환 성공.
• 영업이익률 흐름이 -296.0%에서 3.8%로 개선되며 수익 구조 개선세 확인.
• 사명 변경 및 블록체인 플랫폼 '크로쓰' 구축을 통한 사업 체질 개선 추진.
• 2025Q1부터 2025Q4까지 분기 매출이 가파르게 상승하며 외형 성장 가속화.
• 유상증자 및 전환사채 발행 등 자금 조달을 통한 신사업 동력 확보 중.

사업 구조

넥써쓰는 게임 소프트웨어 개발 및 공급을 주력으로 하는 IT 서비스 기업이다. '로한2 글로벌', '삼국블레이드' 등 기존 모바일 게임 콘텐츠를 서비스해왔으나, 2025년 사명을 '넥써쓰(NEXUS)'로 변경하며 블록체인 기술 기반 플랫폼 기업으로의 체질 개선을 공식화했다. 핵심 전략은 온체인 게임 플랫폼 '크로쓰(CROSS)'를 구축하여 다양한 게임을 온보딩하고, 해외 블록체인 재단 등에 기술 연구 및 개발 용역을 제공하는 것이다. 특히 중국과 두바이 등 해외 법인을 통해 글로벌 게임 소싱과 투자를 확대하며 시장을 넓히고 있다. 사업 구조상 기존 게임 사업의 캐시카우를 바탕으로 블록체인이라는 신성장 동력을 결합하는 과도기에 있으며, 최근 스테이블코인 발행 시장 진입 소식은 이러한 플랫폼 기업으로의 전환 의지를 보여주는 지표로 해석된다. 다만, 신사업 전환에 따른 초기 비용과 기술적 완성도가 향후 수익성에 미칠 영향은 지속적인 모니터링이 필요하다.

실적 분석

재무적으로는 2025년을 기점으로 뚜렷한 변곡점을 맞이했다. 2023년 매출 54.6억원, 영업손실 162억원에서 2024년 매출 75.5억원, 영업손실 89.4억원으로 손실 폭을 줄여나갔다. 2025년에는 매출이 367억원으로 급증하며 영업이익 13.9억원을 기록, 2년 만에 흑자 전환에 성공했다. 그러나 순이익은 -33.3억원을 기록하며 외형 성장에 비해 내실 확보는 아직 과제로 남아있다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 8.2억원, 영업손실 21.9억원에서 시작해 2025Q1 매출 66.0억원, 2025Q2 매출 93.3억원(영업이익 2.8억원), 2025Q3 매출 92.0억원(영업이익 3.1억원), 2025Q4 매출 116억원(영업이익 5.5억원)으로 매출이 가파르게 상승했다. 특히 2025Q2부터 영업이익이 플러스로 전환되며 분기별 성장세가 뚜렷해진 점이 고무적이다. 영업이익률 흐름 또한 -296.0%, -118.4%에서 3.8%로 개선되며 수익 구조의 질적 변화를 보여주고 있다.

전망

향후 전망은 블록체인 플랫폼 '크로쓰'의 온보딩 성과와 스테이블코인 관련 사업의 구체화 여부에 달려 있다. 매출이 2025년 367억원 수준을 상회하며 영업이익률이 3.8%를 넘어 지속적으로 상승한다면, 2025년의 흑자 전환이 일회성이 아닌 구조적 개선임을 입증할 수 있다. 반대로 매출은 늘지만 순이익이 계속 마이너스를 기록한다면 신사업 투자 비용 부담이 과도하다는 신호로 읽힐 수 있다. 또한, 최근 공시된 유상증자와 전환사채권 발행 결정은 신사업 추진을 위한 자금 확보로 해석되는데, 이 자금이 실제 블록체인 기술 고도화와 해외 법인 확장으로 이어지는지가 핵심이다. 스테이블코인 발행 시장 진입이 실제 매출로 연결되는 시점과 온체인 게임 플랫폼의 사용자 확보 속도가 향후 주가와 실적을 가르는 주요 변수가 될 것이다.

밸류에이션

넥써쓰는 현재 적자 상태이므로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 1579원이며 시가총액은 1,012억원이다. PBR은 3.13배, BPS는 504원이며 PSR은 2.76배로 제시된다. ROE는 -11.0%를 기록하고 있으며, 52주 범위 내에서는 4.6% 지점에 위치해 있다. 20일 수익률은 -28.06%, 60일 수익률은 -4.82%로 단기 조정이 뚜렷한 상황이다. 영업이익률이 3.8%로 개선되는 과정에 있고 매출이 급증하는 구간이므로, 현재의 PBR 3.13배가 신사업의 성장성을 충분히 반영하고 있는지, 혹은 기존 게임 사업의 쇠퇴를 반영하고 있는지는 향후 영업이익률의 개선 속도와 비교하여 판단해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

넥써쓰의 현재 상황은 '성장통을 동반한 체질 개선'으로 요약된다. 2025년 매출 367억원과 영업이익 13.9억원 달성을 통해 흑자 전환이라는 중요한 마일스톤을 통과했다. 특히 2025Q2부터 시작된 분기별 영업이익 플러스 전환과 매출의 가파른 상승세는 긍정적이다. 다만, 순이익이 -33.3억원으로 여전히 적자라는 점은 신사업 투자 비용이 상당함을 시사한다. 따라서 향후 관전 포인트는 세 가지다. 첫째, 영업이익률 3.8%를 넘어 수익 구조가 얼마나 빠르게 안정화되는가. 둘째, 블록체인 플랫폼 '크로쓰'와 스테이블코인 사업이 실제 매출로 연결되는 속도. 셋째, 유상증자 등 자금 조달이 신사업의 성공적인 안착으로 이어지는가이다. 단기적인 가격 조정(-28.06%) 속에서도 외형 성장이 뚜렷한 만큼, 실적의 질적 개선이 확인되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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