캐프 (198080)

전기·전자 · 종가 2085원 · 등락 2.71%

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AI 리포트 — 매출 감소 속 수익성 개선과 재무 건전성 강화

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER2.31

PBR0.34

PSR0.15

배당—

캐프는 2025년 매출이 2,952억원으로 전년 대비 6.2% 감소했으나, 영업이익은 243억원으로 21.6% 증가하며 수익성 개선을 이뤄냈다. 특히 자본총계가 1,316억원으로 늘고 부채총계가 897억원으로 줄어든 재무 구조 개선과 함께, 분기별 영업이익률이 8.2%까지 상승한 점이 핵심이다.

2025년 매출은 2,952억원으로 전년 대비 6.2% 감소했으나 영업이익은 243억원으로 21.6% 증가했다.
영업이익률 흐름이 2.5%에서 6.3%, 8.2%로 지속적으로 개선되며 수익 구조가 강화되었다.
자본총계는 1,316억원으로 증가하고 부채총계는 897억원으로 감소하며 재무 건전성이 확보되었다.
2025Q4 매출은 전분기 대비 26.5% 증가하고 영업이익은 96.0% 급증하며 강력한 분기 실적을 기록했다.
PER 2.31배, PBR 0.34배 수준으로 극심한 저평가 구간에 위치해 있으며 ROE는 14.8%를 기록했다.

사업 구조

캐프는 SMT 사업부문과 와이퍼 사업부문으로 구성된 전기·전자 기업이다. SMT 사업부문은 천진성일통신(유), NPD VINA Co.,LTD를 통해 스마트폰용 FPCA를 생산 및 판매하며, 특히 AMOLED 패널 모듈에 부착되는 Main FPCA와 TSP FPCA를 주요 제품으로 공급한다. 최근 전자기기 시장의 신제품 개발 속도 가속화와 경쟁 심화로 인해, 기업들은 생산설비 투자 및 원가관리 효율화를 위해 EMS(Electronic Manufacturing Service)를 활용하는 추세다. 캐프는 이러한 흐름 속에서 SMT 기술을 기반으로 한 EMS 공정을 수행하며 경쟁력을 확보하고 있다. 와이퍼 사업부문은 GUANGDONG CAP AUTO PARTS CO., LTD, CAP GLOBAL COMPANY LIMITED 등을 통해 자동차용 와이퍼 블레이드를 생산 및 판매한다. 사업의 핵심은 스마트폰용 핵심 부품인 FPCA의 안정적인 공급과 자동차 부품 제조를 통한 포트폴리오 다변화에 있으며, 대규모 설비 투자와 공장 자동화를 통한 제조원가 절감이 향후 경쟁력의 주요 변수다.

실적 분석

연간 실적은 외형은 다소 축소되었으나 내실은 강화되는 양상을 보였다. 매출은 2023년 2,357억원에서 2024년 3,149억원으로 급증했다가, 2025년에는 2,952억원으로 6.2% 감소했다. 반면 영업이익은 2023년 59.2억원에서 2024년 200억원, 2025년 243억원으로 매년 큰 폭으로 증가했다. 특히 영업이익률 흐름은 2.5%, 6.3%, 8.2%로 꾸준히 상승하며 수익 구조가 개선되고 있음을 증명했다. 순이익 또한 2023년 33.0억원에서 2024년 191억원, 2025년 195억원으로 증가했다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 729억원, 영업이익 72.2억원에서 2025Q4 매출 826억원, 영업이익 83.9억원으로 매출과 이익이 동반 상승하는 흐름을 보였다. 특히 2025Q4에는 전분기 대비 매출이 26.5% 증가하고 영업이익이 96.0% 급증하며 강력한 분기 실적을 기록했다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 수익성 유지의 균형에 달려 있다. 2025년 매출이 전년 대비 6.2% 감소했음에도 영업이익이 21.6% 증가한 것은 고부가가치 제품 비중 확대나 원가 절감이 효과를 거두고 있음을 시사한다. 향후 매출이 다시 3,000억원대 이상으로 회복되면서 영업이익률 8.2% 수준을 유지하거나 상회한다면 실적 모멘텀은 더욱 강화될 수 있다. 반대로 매출 감소세가 지속되면서 영업이익률이 둔화된다면 외형 성장의 한계가 부각될 수 있다. 재무적으로는 자본총계 1,316억원과 부채총계 897억원이라는 안정적인 구조를 유지하며, 신규 설비 투자나 공장 자동화에 따른 비용 부담을 영업이익으로 충분히 상쇄할 수 있는지가 관건이다. 분기별로 나타난 영업이익의 가파른 상승세가 2026년에도 지속되는지 확인하는 것이 중요하다.

밸류에이션

캐프는 현재 주가 2,090원, 시가총액 450억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 2.31배, EPS는 904원으로 매우 낮은 수준이며, PBR은 0.34배, BPS는 6,111원으로 자산 가치 대비 저평가된 구간에 위치한다. PSR은 0.15배로 매출 대비 시가총액도 낮은 편이다. ROE는 14.8%로 수익성 측면에서 긍정적인 지표를 보여준다. 주가는 52주 범위의 4.8% 지점에 머물러 있으며, 20일 수익률 -27.05%, 60일 수익률 -27.93%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다. 낮은 배수와 높은 ROE에도 불구하고 주가가 하단에 위치한 것은 실적 개선세가 주가에 온전히 반영되지 않았거나 수급 측면의 압박이 존재함을 시사한다.

강세 요인

수익성 개선 가속화영업이익률이 2.5%에서 8.2%까지 꾸준히 상승하며 외형 감소를 수익성 강화로 방어하고 있다. 이는 고부가가치 제품 생산이나 공정 효율화가 성공적으로 안착했음을 의미한다.

재무 구조의 획기적 개선자본총계가 1,316억원으로 늘고 부채총계가 897억원으로 줄어든 것은 재무적 안정성을 확보했음을 보여준다. 이는 향후 대규모 설비 투자나 R&D를 위한 재무적 여력을 확보했다는 긍정적 신호다.

강력한 분기 실적 모멘텀2025Q4 매출이 26.5% 증가하고 영업이익이 96.0% 급증한 것은 하반기 실적 회복세가 뚜렷함을 보여준다. 이러한 분기별 성장세가 지속될 경우 주가 재평가의 촉매가 될 수 있다.

약세 요인

매출 성장세 둔화2025년 매출이 전년 대비 6.2% 감소한 점은 시장 수요 위축이나 경쟁 심화로 인한 외형 성장의 한계를 보여준다. 매출 회복이 동반되지 않는다면 수익성 개선의 지속성에 의문이 생길 수 있다.

단기 가격 하락 압력20일 수익률 -27.05%, 60일 수익률 -27.93%로 단기 및 중기 가격 조정이 깊게 진행되었다. 수급 측면에서 매도 압력이 존재하거나 시장의 관심이 낮은 상태가 지속될 위험이 있다.

저평가 해소의 불확실성PER 2.31배, PBR 0.34배 등 극심한 저평가 구간임에도 주가가 52주 범위 하단에 머물러 있는 것은 시장이 현재의 수익성 개선을 충분히 신뢰하지 못하고 있음을 시사한다.

리스크

시장 경쟁전자기기 시장의 신제품 개발 속도 가속화로 인한 경쟁 심화는 제조원가 상승과 설비 투자 부담을 초래할 수 있으며, 이는 수익성 개선을 저해하는 요인이 될 수 있다.

수요 변동성스마트폰용 FPCA는 전방 산업인 스마트폰 수요에 민감하게 반응한다. 글로벌 소비 위축이나 신제품 출시 지연 시 매출 변동성이 커질 수 있는 구조적 위험이 존재한다.

설비 투자 부담경쟁력 유지를 위한 지속적인 생산설비 투자와 공장 자동화 비용이 상승하는 추세다. 이러한 대규모 투자가 단기적으로 현금흐름에 부담을 줄 가능성을 상시 점검해야 한다.

종합 의견

캐프의 핵심은 '내실 중심의 성장'이다. 2025년 매출은 6.2% 감소하며 외형적 성장은 주춤했으나, 영업이익이 21.6% 증가하고 영업이익률이 8.2%까지 상승한 것은 매우 긍정적인 변화다. 이는 단순한 외형 확대를 넘어 수익 구조의 질적 개선이 이루어지고 있음을 시사한다. 재무적으로도 자본총계 1,316억원과 부채총계 897억원의 구조는 안정적인 경영 기반을 보여준다. 다만, 주가는 52주 범위의 4.8% 지점에 머물러 있으며 20일 수익률 -27.05% 등 단기 가격 조정이 깊은 상태다. 이는 극심한 저평가(PER 2.31배, PBR 0.34배)에도 불구하고 시장의 신뢰를 완전히 회복하지 못한 결과로 해석된다. 향후 판단의 핵심은 2025Q4에 보여준 강력한 분기 실적 개선세가 다음 분기에도 유지되는지, 그리고 매출이 다시 3,000억원대 이상으로 회복되며 수익성을 동반 성장시킬 수 있는지에 달려 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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