코아시아씨엠 (196450)

코아시아씨엠은 2025년 매출이 전년 대비 3.4% 감소했으나, 영업이익 52.7억원으로 흑자 전환에 성공하며 수익성 개선을 증명했다. 다만 주가는 60일 수익률 -36.37%를 기록하며 약세를 보이고 있으며, 최근 공시된 주식병합 결정이 향후 수급 및 주가 흐름의 주요 변수로 작용할 전망이다.

• 2025년 매출은 2,582억원으로 전년 대비 3.4% 감소했으나, 영업이익은 52.7억원으로 흑자 전환에 성공했다.
• 2025Q1 이후 분기별로 영업이익 흑자를 유지하며 수익성 개선을 시도하고 있다.
• 스마트폰 카메라 렌즈 모듈을 주력으로 하며, 베트남 생산공장을 통해 원가 경쟁력을 확보하고 있다.
• 최근 주식병합 결정 공시가 발표되어 향후 주가 및 수급 구조에 변화가 예상된다.
• 주가는 52주 범위의 17.1% 지점에 위치하며, 60일 수익률 -36.37%로 조정세를 겪고 있다.

사업 구조

코아시아씨엠은 스마트폰 카메라의 핵심 부품인 렌즈 모듈을 생산·판매하는 광학 렌즈 사업을 주력으로 한다. 비구면 광학렌즈 양산기술을 보유하고 있으며, 스마트폰 시장 성숙기에 따른 고성능화 수요에 대응하고 있다. 주요 생산 거점은 베트남 생산공장으로, 이를 통해 원가경쟁력을 확보하고 있으며 국내 업계 최대 수준의 생산능력을 바탕으로 사업을 전개한다. 카메라 모듈 사업부문은 종속회사인 'CoAsia CM VINA JSC(베트남)'가 삼성전자 무선사업부 1차 벤더로서 제조를 담당하고, 'CoAsia CM KR'이 연구개발 및 원부자재 조달, 영업을 수행하는 구조다. 최근에는 광학렌즈와 카메라모듈의 시너지를 극대화하기 위해 '원컴퍼니' 포트폴리오를 구축하여 경영 효율성을 강화하고 있다. 전방 산업인 스마트폰 시장은 성숙기에 진입했으나, ADAS, 로봇, 가전, AR/VR 등 카메라 모듈 채택이 증가하는 다변화 추세에 놓여 있다. 2025년 누적 기준 매출액은 약 2,581억원으로 전년 동기 대비 3.4% 감소했으나, 영업이익은 52.7억원으로 흑자 전환하며 수익 구조 개선을 시도하고 있다.

실적 분석

재무 실적은 외형 축소 속 수익성 반등이라는 특징을 보인다. 2023년 매출 2,940억원, 영업손실 -130억원, 순손실 -221억원에서 2024년 매출 2,673억원, 영업손실 -95.4억원, 순손실 -187억원으로 이어졌고, 2025년에는 매출 2,582억원, 영업이익 52.7억원, 순이익 27.1억원으로 흑자 전환을 달성했다. 매출은 매년 감소세(2023년 대비 2025년 -11.5%)를 보이고 있으나, 영업이익은 2025년 들어 155.3% 증가하며 수익 구조를 개선했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 572억원, 영업손실 -39.3억원에서 시작해 2025Q1 매출 777억원, 영업이익 9.1억원으로 흑자 전환했으며, 2025Q2 매출 707억원, 영업이익 18.5억원, 2025Q3 매출 614억원, 영업이익 11.0억원, 2025Q4 매출 483억원, 영업이익 14.1억원을 기록했다. 분기별로 매출은 변동성이 크고 2025Q4에 감소했으나, 영업이익은 2025Q1 이후 꾸준히 흑자를 유지하며 수익성 방어에 집중하는 모습이다.

전망

향후 전망은 흑자 구조의 유지와 신규 수요처 확보 여부에 달려 있다. 첫째, 2025년 달성한 영업이익 52.7억원의 흑자 기조가 2025Q4 매출 감소(483억원)에도 불구하고 영업이익(14.1억원)을 유지하며 지속될 수 있는지가 핵심이다. 둘째, 스마트폰 시장의 성숙화에 대응하여 ADAS, 로봇, AR/VR 등 카메라 모듈 수요가 증가하는 신규 분야에서의 매출 비중 확대가 필요하다. 셋째, 베트남 생산공장을 통한 원가 경쟁력이 실제 영업이익률 개선로 이어지는지 확인해야 한다. 마지막으로, 최근 공시된 주식병합 결정이 주당 가격과 거래량에 미치는 영향이 단기적 변동성을 키울 수 있으므로, 병합 이후의 수급 안정화 여부를 모니터링해야 한다. 매출 감소세가 지속되는 상황에서 영업이익률 개선이 가속화된다면 수익성 중심의 재평가가 가능할 수 있다.

밸류에이션

현재 주가는 859원이며, 시가총액은 389억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 12.1배, EPS는 71원이며, PBR은 0.66배, BPS는 1300원이다. PSR은 0.15배로 나타난다. ROE는 10.4%이며, PBR은 0.66배로 하단 밴드(0.51)와 중간 밴드(0.74) 사이에 위치한다. 주가는 52주 범위의 17.1% 지점에 있으며, 20일 수익률 -10.71%, 60일 수익률 -36.37%로 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 매출 감소와 흑자 전환이 공존하는 상황에서 PBR 0.66배는 자산 가치 대비 저평가 구간으로 해석될 수 있으나, 매출 성장성 둔화가 반영된 수치임을 고려해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

코아시아씨엠은 매출 감소라는 외형적 한계 속에서도 2025년 영업이익 52.7억원으로 흑자 전환에 성공하며 수익성 방어에 집중하는 모습을 보이고 있다. 2025Q1 이후 분기별로 영업이익 흑자를 유지하고 있는 점은 긍정적이나, 매출이 매년 감소하고 있는 점은 사업 확장성 측면에서 과제를 남긴다. 향후 관전 포인트는 첫째, 흑자 구조가 매출 감소세를 상쇄할 만큼 견고하게 유지되는지, 둘째, 스마트폰 외 신규 수요처에서의 매출 비중이 확대되는지, 셋째, 최근 공시된 주식병합이 수급에 미치는 영향이 어떠한지이다. 현재 PBR 0.66배 수준의 저평가 구간에 있으나, 이는 성장성 둔화에 대한 시장의 우려가 반영된 결과이기도 하다. 따라서 실적 개선의 지속성과 신규 시장 안착 여부를 동시에 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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