씨이랩 (189330)

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AI 리포트 — 수익성 개선세와 대규모 공급계약의 교차

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR3.38

PSR8.28

배당—

씨이랩은 2025년 매출 103억원, 영업손실 -32.3억원을 기록하며 적자 폭을 크게 줄였다. 특히 최근 삼성에스디에스와 체결한 3,151.28억원 규모의 대규모 공급계약은 향후 매출 성장의 강력한 촉매제로 작용할 전망이나, 지속적인 영업손실 구조를 극복하기 위한 비용 관리와 실행력이 핵심 과제다.

2025년 매출 103억원으로 전년 대비 13.0% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
영업손실은 -32.3억원으로 전년 대비 39.0% 개선되며 수익성 회복을 시도하고 있다.
삼성에스디에스와 3,151.28억원 규모의 대규모 공급계약을 체결하며 강력한 성장 동력을 확보했다.
엔비디아 파트너 네트워크(NPN)에서 최고 등급인 '엘리트' 등급으로 승격되며 기술력을 입증했다.
60일 수익률 69.35%를 기록하며 최근 중단기 가격 흐름이 매우 강한 상승세를 보이고 있다.

사업 구조

씨이랩은 'Vision AI'를 슬로건으로 AI Infra, Vision AI, Digital Twin의 3대 사업부문을 영위한다. AI Infra 부문은 엔비디아 공식 파트너로서 GPU 자원 활용을 높이는 'AstraGo' 솔루션을 기반으로 하며, HPE, Dell, Lenovo 등 글로벌 제조사와 파트너십을 맺고 어플라이언스를 공급한다. Vision AI 사업은 대용량 미디어 및 CCTV 영상을 분석해 객체를 검출하고 숏폼을 생성하는 서비스로, 제조시설의 안전장비 착용 및 불량 판정 등 생산성 향상에 기여하는 XAIVA와 VidiGo를 공급한다. Digital Twin 사업은 3D 시뮬레이션과 합성데이터 생성 기술을 활용해 가상 환경을 구현하며, X-GEN 솔루션과 NVIDIA Omniverse 플랫폼을 통해 반도체, 모빌리티 등 다양한 산업에 적용한다. 최근 엔비디아 파트너 네트워크(NPN)에서 '엘리트' 등급으로 승격된 점은 기술적 신뢰도를 뒷받침하며, 삼성에스디에스와의 대규모 계약은 이러한 기술력이 실제 대형 고객사로 연결되고 있음을 시사한다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 진행되는 양상을 보인다. 매출은 2023년 36.6억원에서 2024년 90.9억원, 2025년 103억원으로 매년 가파르게 상승했다. 영업손실은 2023년 -69.1억원에서 2024년 -52.8억원, 2025년 -32.3억원으로 매년 감소하며 적자 폭을 줄여나가고 있다. 순이익 역시 -64.6억원에서 -51.9억원, -31.2억원으로 개선되는 추세다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4에 영업손실 -2.8억원을 기록한 후, 2025Q1(-10.7억원), 2025Q2(-12.5억원)로 일시 확대되었다가 2025Q3(-6.6억원), 2025Q4(-2.5억원)로 다시 축소되며 수익성 회복을 시도하는 모습이다. 특히 2025Q4 매출은 49.3억원으로 전분기 대비 28.5% 증가했으며, 영업손실은 62.5% 개선되며 긍정적인 분기 성적을 거뒀다. 영업이익률 또한 -188.6%에서 -58.1%, -31.4%로 매년 큰 폭으로 개선되고 있다.

전망

향후 성장의 핵심은 최근 체결된 대규모 공급계약의 매출 인식 속도와 수익성 확보 여부다. 삼성에스디에스와의 3,151.28억원 규모 계약은 현재 매출액 대비 3,067.74%에 달하는 규모로, 향후 매출 성장의 강력한 동력이 될 수 있다. 다만 이 계약이 단기적인 매출 인식에 그치지 않고, 영업손실을 상쇄할 수 있는 수준의 영업이익으로 연결되는지가 관건이다. 또한 엔비디아 파트너십을 기반으로 한 AI Infra 사업의 확장성과 Digital Twin 분야에서의 합성데이터 수요 증가가 실적 개선을 가속화할 수 있다. 분기별로 변동성이 존재했던 영업손실 폭이 2025Q4 수준(-2.5억원)으로 안정화된다면, 외형 성장이 수익성으로 전환되는 변곡점을 맞이할 가능성이 크다. 기술적 우위(NPN 엘리트 등급)가 실제 대형 프로젝트 수주로 이어지는 흐름을 지속적으로 확인해야 한다.

밸류에이션

씨이랩은 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS도 null이다. 주가는 9060원이며 시가총액은 850억원이다. PBR은 3.38배, BPS는 2678원이며, PSR은 8.28배로 제시된다. ROE는 -12.4%로 현재의 손실 구조를 반영하고 있다. 주가는 52주 범위의 57.8% 위치에 있으며, 20일 수익률은 6.84%, 60일 수익률은 69.35%로 최근 중단기 흐름이 매우 강세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 0.69로 완만한 수준이나, 대규모 계약 공시와 맞물려 수급의 변화를 주시해야 한다. 높은 PSR과 낮은 PBR은 현재의 매출 성장세 대비 자본 효율성에 대한 시장의 기대와 우려가 공존함을 보여준다.

강세 요인

대규모 수주를 통한 외형 확장삼성에스디에스와 체결한 3,151.28억원 규모의 계약은 현재 매출액의 30배가 넘는 규모로, 향후 매출 성장의 폭발적인 동력이 될 수 있다.

수익성 개선 가속화영업이익률이 -188.6%에서 -31.4%로 매년 큰 폭으로 개선되고 있으며, 2025Q4에는 영업손실을 -2.5억원까지 줄이며 수익성 회복의 신호를 보냈다.

기술적 신뢰도 확보엔비디아 NPN 엘리트 등급 승격과 글로벌 제조사들과의 파트너십은 씨이랩의 기술력이 시장에서 검증되었음을 의미하며, 이는 향후 수주 경쟁력으로 작용한다.

약세 요인

지속되는 영업손실 구조매출이 성장하고 있음에도 불구하고 여전히 영업손실이 발생하고 있어, 대규모 계약이 실제 영업이익으로 전환되는 시점까지는 불확실성이 존재한다.

높은 PSR 부담PSR이 8.28배로 높은 수준이며, 현재의 매출 성장세가 지속되지 않거나 수익성 개선이 더디다면 밸류에이션 부담으로 작용할 수 있다.

분기별 변동성2025Q1과 Q2에 영업손실 폭이 일시적으로 확대되는 등 분기별 수익성 변동성이 존재하므로 실적의 안정적인 흐름을 확인해야 한다.

리스크

수익성매출 규모는 커지고 있으나 여전히 영업손실이 발생하고 있어, 고정비 및 연구개발비 부담을 상쇄할 만큼의 매출 총이익 확보가 시급한 과제다.

수주 실행력대규모 공급계약 체결은 긍정적이나, 실제 프로젝트 수행 과정에서의 비용 통제 실패나 일정 지연은 수익성 개선을 저해하는 리스크가 될 수 있다.

경쟁 심화Vision AI 및 Digital Twin 분야는 글로벌 기업 및 국내 경쟁사들의 기술 경쟁이 치열한 영역으로, 기술 우위를 지속적으로 유지해야 하는 과제가 있다.

종합 의견

씨이랩은 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 마리 토끼를 동시에 잡으려는 과도기에 있다. 2025년 매출 103억원과 영업손실 -32.3억원은 전년 대비 뚜렷한 개선을 보여주며, 특히 2025Q4에 보여준 영업손실 축소는 긍정적이다. 가장 강력한 확인 변수는 삼성에스디에스와의 3,151.28억원 규모 계약이다. 이 계약이 실제 매출로 전환되는 속도와 그 과정에서 발생하는 영업이익의 질을 파악하는 것이 핵심이다. 또한 엔비디아 엘리트 등급 승격은 기술적 해자를 증명하는 지표이나, 이를 바탕으로 한 지속적인 수주 경쟁력을 유지해야 한다. 현재 60일 수익률 69.35%의 강세 흐름은 이러한 성장 기대감을 반영하고 있으나, 적자 구조가 완전히 해소되지 않은 만큼 실적의 질적 개선을 지속적으로 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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