하이로닉 (149980)

하이로닉은 2024년 매출 316억원, 영업손실 47.6억원을 기록하며 수익성이 크게 둔화되는 모습을 보였다. 다만 2025년 3분기에는 영업이익 4.8억원을 기록하며 흑자 전환을 시도하고 있으며, HIFU 및 RF 마이크로니들 등 독보적 기술력을 바탕으로 한 시장 확장성이 핵심 관전 포인트다.

• 2024년 매출 316억원으로 전년 대비 6.2% 감소하며 외형 성장이 정체되었다.
• 2024년 영업손실 47.6억원을 기록하며 수익성이 급격히 악화되는 구간을 통과했다.
• 2025년 1분기 영업이익 22.4억원을 기록하며 흑자 전환을 시도하는 흐름을 보였다.
• 2025년 3분기 매출 83.0억원에 영업이익 4.8억원을 기록하며 흑자 기조를 유지 중이다.
• PBR 0.9배로 자산 가치 대비 저평가 구간이나, 2024년 순손실에 따른 할인 요소가 존재한다.

사업 구조

하이로닉은 피부미용 의료기기 산업에서 HIFU(고강도 집속 초음파) 기술을 중심으로 한 독보적인 경쟁력을 보유하고 있다. 회사는 병·의원용 전문 의료기기 시장과 개인용 홈케어 기기 시장을 동시에 공략하는 입체적 성장 전략을 추진 중이다. 특히 '토털 에이지 리버싱' 콘셉트를 바탕으로 주름 개선, 리프팅, 체형 교정 등 비침습적 시술 수요에 대응하고 있다. 기술적으로는 1970년대 레이저부터 IPL, RF를 거쳐 현재의 HIFU 기술에 이르기까지 비약적인 발전을 이루었으며, 최근에는 플라즈마, 피코초 레이저 및 AI 기반 실시간 시술 가이드 등 디지털 헬스케어와의 융합을 가속화하고 있다. 글로벌 주요 국가의 인허가 획득을 통해 시장 진입 장벽을 구축하고 있으며, 특히 RF 마이크로니들 기반 범용전기수술기 '실크로'의 미국 FDA 510(K) 승인 획득은 기술적 신뢰성을 입증한 사례다. 향후 고령화 사회 진입에 따른 항노화 수요 폭증과 비침습적 시술에 대한 소비자 신뢰 상승은 하이로닉의 기술력이 시장에서 실질적인 매출로 연결될 수 있는 환경을 조성하고 있다.

실적 분석

연간 실적은 2022년 매출 276억원, 영업이익 35.8억원에서 2023년 매출 337억원, 영업이익 52.7억원으로 성장했으나, 2024년에는 매출 316억원으로 감소하고 영업손실 47.6억원을 기록하며 수익성이 급격히 악화되었다. 2024년 순손실은 54.9억원에 달했다. 분기별 흐름을 보면 2024년 3분기 매출 70.4억원에 영업손실 3.4억원을 기록한 후, 4분기에는 매출 95.0억원으로 늘었으나 영업손실이 63.6억원으로 확대되며 수익성 확보에 어려움을 겪었다. 그러나 2025년 1분기에는 매출 74.9억원에 영업이익 22.4억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했고, 2분기 매출 78.9억원에 영업손실 3.2억원을 기록했다. 2025년 3분기에는 매출 83.0억원에 영업이익 4.8억원을 기록하며 흑자 기조를 유지하고 있다. 영업이익률 흐름은 2022년 13.0%, 2023년 15.6%에서 2024년 -15.0%로 급락했다가 2025년 들어 다시 회복을 시도하는 양상을 보인다. 매출은 전년 대비 -6.2% 감소했으나, 영업이익은 -190.3% 감소하며 수익성 방어가 시급한 과제임을 보여준다.

전망

향후 실적의 핵심은 2025년 3분기에 확인된 흑자 기조의 지속성이다. 2025년 3분기 영업이익 4.8억원이 일회성 요인이 아닌 구조적 개선에 의한 것이라면, 2024년의 영업손실 47.6억원을 상쇄하는 실적 회복이 가능할 수 있다. 첫 번째 조건은 RF 마이크로니들 등 신기술 기반 제품의 글로벌 판매 확대다. 미국 FDA 승인 등 인허가 획득이 실제 매출로 연결되는 속도가 중요하다. 두 번째 조건은 병·의원용 전문 기기와 홈케어 기기 간의 매출 믹스 개선이다. 고부가가치인 전문 의료기기 비중이 높아질수록 영업이익률 회복이 가속화될 수 있다. 세 번째 조건은 재무적 안정성이다. 2024년 순손실 54.9억원을 기록한 이후 자본총계 698억원과 부채 102억원의 균형을 유지하며 추가적인 자금 조달 부담을 최소화해야 한다. 2025년 3분기 흑자 전환이 지속된다면 2024년의 부진을 털어내고 재평가받을 수 있는 변곡점이 될 수 있다.

밸류에이션

하이로닉의 주가는 3,920원이며 시가총액은 674억원이다. 2024년 실적 기준 PER은 18.23배, EPS는 215원이며 PBR은 0.9배, BPS는 4,348원이다. PSR은 2.13배로 제시된다. ROE는 -7.9%로 2024년 연간 기준이며, PBR 0.9배는 자산 가치 대비 저평가 구간에 위치해 있음을 시사한다. 다만 2024년 영업손실 47.6억원과 순손실 54.9억원을 고려할 때, 현재의 낮은 PBR은 수익성 부재에 따른 할인 요소가 반영된 결과로 해석해야 한다. 52주 범위 내 위치는 0.0%로 저점 부근에 머물러 있으며, 20일 수익률 -25.76%, 60일 수익률 -22.99%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다. 향후 실적 회복이 확인될 경우 자산 가치 대비 저평가된 PBR이 매력적인 지표로 작용할 수 있으나, 현재는 수익성 개선 확인이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

하이로닉은 2024년의 큰 폭의 영업손실을 딛고 2025년 들어 흑자 전환을 시도하는 중요한 변곡점에 서 있다. 판단의 핵심은 2025년 3분기에 확인된 흑자 기조가 구조적 개선에 의한 것인지, 그리고 매출 성장세가 수익성 개선으로 직결되는지를 확인하는 것이다. 특히 PBR 0.9배라는 낮은 자산 가치 대비 수준은 수익성 회복 시 강력한 재평가 근거가 될 수 있으나, 현재는 2024년의 부진을 상쇄할 실질적인 매출 성장과 비용 통제 능력을 입증해야 하는 단계다. 또한 미국 FDA 승인 등 기술적 신뢰성을 확보한 만큼, 이것이 실제 글로벌 시장 점유율 확대로 이어지는지가 향후 주가 흐름의 핵심 동력이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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