에이치와이티씨 (148930)

에이치와이티씨는 2025년 매출이 301억원으로 전년 대비 6.9% 감소하고 영업손실 31.7억원을 기록하며 실적 부진을 겪었다. 다만 자본총계는 647억원으로 증가하며 재무적 기초는 유지하고 있으나, 영업이익률이 -10.5%까지 하락한 점은 사업 경쟁력에 대한 확인이 필요한 대목이다.

• 2025년 매출은 301억원으로 전년 대비 6.9% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다.
• 2025년 영업이익은 -31.7억원의 손실을 기록하며 영업이익률이 -10.5%까지 하락했다.
• 자본총계는 647억원으로 2023년(601억원) 대비 증가하며 재무적 기초를 유지하고 있다.
• 2025Q4 매출은 91.7억원으로 전분기 대비 12.0% 증가하며 매출 회복세를 보였다.
• 주가는 52주 범위의 66.8% 위치에 있으며, 20일 수익률은 13.47%로 최근 단기 흐름이 긍정적이다.

사업 구조

에이치와이티씨는 금속 업종에 속하며 2차전지 핵심 부품 및 공정 장비와 관련된 소재와 부품을 다루는 사업 구조를 보유하고 있다. 사업 내용에 따르면 양극재, 음극재, 분리막, 전해액 등 핵심 소재에 대한 이해를 바탕으로 젤리롤(Jelly Roll), Stacking 장비, 탭(Tab), 캔(Can), 파우치(Pouch), 금형, 커터(CUTTER), 권심, 젤리롤 삽입(J/R Insert), 비딩(Beading), 크림핑(Crimping), 캡(Cap) 등 2차전지 제조 공정 전반에 필요한 다양한 부품과 장비를 공급한다. 특히 2차전지 제조 공정에서 전극의 형상을 구현하는 금형과 컷터, 그리고 배터리 케이스 역할을 하는 캔과 파우치 등은 핵심적인 공급 품목으로 판단된다. 현재 매출은 2023년 406억원에서 2025년 301억원으로 감소 추세에 있으며, 이는 주요 고객사의 수요 변화나 공정 효율화에 따른 단가 변동 등의 영향을 받았을 가능성이 크다. 사업의 지속성을 위해서는 단순 부품 공급을 넘어 공정 장비의 고도화나 핵심 소재와의 연계성을 강화하는 전략이 필요하며, 현재의 매출 감소세가 일시적인 조정인지 구조적인 쇠퇴인지를 파악하는 것이 중요하다.

실적 분석

최근 3년간의 실적은 외형과 수익성 모두에서 하향 곡선을 그리고 있다. 매출은 2023년 406억원에서 2024년 323억원, 2025년 301억원으로 매년 감소했다. 영업이익은 2023년 35.7억원에서 2024년 4.2억원으로 급감한 뒤, 2025년에는 -31.7억원의 영업손실을 기록하며 수익성이 크게 악화됐다. 영업이익률 또한 8.8%, 1.3%, -10.5%로 지속적으로 하락하며 수익 구조의 한계를 드러냈다. 순이익은 2023년 56.0억원, 2024년 26.1억원, 2025년 34.5억원으로 집계되었으나, 영업손실에도 불구하고 순이익이 플러스로 유지된 것은 영업외수익이나 기타 항목의 기여가 있었음을 시사한다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 95.1억원, 영업이익 2.6억원에서 시작해 2025Q1 매출 65.9억원, 영업이익 -4.0억원을 기록했다. 2025Q2에는 매출 61.4억원, 영업이익 -22.2억원으로 적자 폭이 확대되었으나, 2025Q3 매출 81.8억원, 영업이익 -5.8억원으로 다소 개선되는 모습을 보였다. 2025Q4 매출은 91.7억원으로 회복세를 보였으나 영업이익은 36,274,581원으로 극소폭의 이익을 기록하며 변동성이 큰 양상을 보이고 있다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 감소세의 멈춤과 영업이익률의 반등이다. 2025년 매출이 301억원으로 줄어든 상황에서, 다음 회계연도에 매출이 2024년 수준인 323억원 이상을 회복하는지가 첫 번째 확인 변수다. 특히 영업이익률이 -10.5%까지 하락한 만큼, 공정 장비나 부품의 고부가가치화가 이루어져 영업이익이 흑자로 전환되는지가 중요하며, 2025Q4에 보여준 매출 회복세(91.7억원)가 지속되는지 확인해야 한다. 두 번째는 재무적 안정성이다. 자본총계는 2023년 601억원에서 2025년 647억원으로 증가하며 재무적 기초는 견고해 보이나, 부채총계 역시 114억원에서 108억원으로 소폭 감소하며 안정세를 유지하고 있다. 세 번째는 자기주식 취득과 같은 주주친화 정책의 실효성이다. 최근 자기주식취득신탁계약체결결정이 공시된 만큼, 이것이 주가 방어 및 자본 효율성 개선으로 이어지는지 지켜봐야 한다. 결국 매출 회복, 영업이익 흑자 전환, 자본 효율성 개선이라는 세 가지 조건이 동시에 충족되어야 실적 반등의 모멘텀을 확보할 수 있다.

밸류에이션

에이치와이티씨의 주가는 3370원이며 시가총액은 343억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 9.49배, EPS는 355원이며 PBR은 0.51배, BPS는 6659원이다. ROE는 5.3%로 집계되었다. PBR 0.51배는 장부가치 대비 저평가된 수준으로 보이나, 이는 영업이익률이 -10.5%로 하락하며 수익성이 악화된 결과가 반영된 수치다. PSR은 1.14배로 매출 대비 시가총액이 낮은 편이다. 주가는 52주 범위의 66.8% 위치에 있으며, 20일 수익률은 13.47%, 60일 수익률은 11.77%로 최근 단기 및 중기 흐름은 긍정적이다. 다만 거래량 급증 지표가 0.81로 낮은 수준임을 고려할 때, 현재의 가격 상승이 실적 개선에 기반한 것인지 수급에 의한 것인지에 대한 추가적인 확인이 필요하다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

에이치와이티씨는 현재 외형과 수익성 측면에서 어려운 구간을 지나고 있다. 2025년 매출이 301억원으로 감소하고 영업이익률이 -10.5%까지 하락한 것은 사업 경쟁력에 대한 재점검이 필요한 신호다. 다만 자본총계가 647억원으로 증가하며 재무적 기초를 유지하고 있고, 2025Q4에 매출이 91.7억원으로 반등한 점은 긍정적인 변수다. 향후 판단의 핵심은 이 매출 회복세가 영업이익의 흑자 전환으로 이어지는지, 그리고 현재의 저평가된 PBR(0.51배)을 정당화할 만한 수익성 개선이 나타나는지 여부다. 단기적으로는 주가 흐름이 긍정적이나, 거래량과 실적의 동행 여부를 면밀히 살펴야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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