녹십자엠에스 (142280)

제약 · 종가 2490원 · 등락 3.97%

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AI 리포트 — 매출 성장과 수익성 개선의 동반 추이

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER15.83

PBR1.31

PSR0.59

배당—

녹십자엠에스(녹십자MS)는 2025년 매출 1,084억원, 영업이익 28.9억원을 기록하며 전년 대비 외형과 수익성이 모두 성장했다. 특히 영업이익률이 2.7%까지 개선되는 흐름을 보였으나, 분기별 순이익 변동성과 부채 규모를 고려한 재무 건전성 확인이 병행되어야 한다.

2025년 매출은 1,084억원으로 전년 대비 4.4% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
영업이익은 28.9억원으로 전년 대비 23.7% 증가했으며, 영업이익률은 2.7%로 개선되었다.
2025Q4 영업이익은 3.9억원을 기록하며 전분기 대비 58.7% 감소하는 변동성을 보였다.
자본총계 464억원 대비 부채총계 441억원을 보유하여 재무적 레버리지가 높은 구조다.
PER 15.83배, PBR 1.31배로 밸류에이션 하단에 위치해 있으나 실적 변동성을 주시해야 한다.

사업 구조

녹십자엠에스는 제약 업종에 속하며, 입력 팩트상 구체적인 제품별 매출 비중이나 세부 사업부문 설명이 제한적이다. 다만 회계감사보고서를 통해 진단시약 매출의 기간귀속 적정성을 핵심 검토 사항으로 다루고 있는 점으로 미루어 볼 때, 진단시약 관련 사업이 주요 비중을 차지하는 것으로 추정된다. 2023년부터 2025년까지 매출은 940억원에서 1,084억원으로 꾸준히 우상향했으며, 영업이익률 또한 1.9%에서 2.7%로 점진적으로 개선되는 양상을 보인다. 이는 규모의 경제 달성이나 제품 믹스 개선이 작용했을 가능성을 시사한다. 재무 구조 측면에서는 자본총계 464억원 대비 부채총계 441억원을 보유하고 있어 부채 비율이 높은 수준이며, 이는 사업 확장이나 운영 자금 확보 과정에서의 레버리지 활용을 의미할 수 있다. 업종 내 시가총액 순위는 136위이며, 시가총액은 641억원이다. 향후 사업 분석의 핵심은 진단시약 시장 내 점유율 변화와 신규 파이프라인의 매출 기여도를 공시를 통해 구체화하는 데 있다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익의 동반 성장이 뚜렷하다. 매출은 2023년 940억원에서 2024년 1,039억원, 2025년 1,084억원으로 매년 성장했다. 영업이익은 2023년 18.0억원, 2024년 23.3억원, 2025년 28.9억원으로 증가했으며, 영업이익률은 1.9%에서 2.2%, 2.7%로 개선되는 추세다. 순이익은 2025년 34.6억원으로 전년 대비 1.9% 소폭 증가했다. 분기별 흐름을 보면 매출은 2025Q1 265억원, 2025Q2 304억원, 2025Q3 264억원, 2025Q4 250억원으로 등락을 반복했다. 영업이익은 2025Q1 5.0억원, 2025Q2 10.6억원, 2025Q3 9.4억원, 2025Q4 3.9억원을 기록했다. 특히 2025Q4 영업이익은 전분기 대비 58.7% 감소하며 수익성 변동성을 노출했다. 지배주주순이익은 2025Q1 -7.3억원, 2025Q2 -1.9억원, 2025Q3 84,012,886원, 2025Q4 36.3억원을 기록하며 분기별로 손익 구조가 가변적인 모습을 보이고 있다.

전망

향후 전망의 핵심은 영업이익률 2.7% 수준의 유지 및 확장 여부다. 2025년 매출이 1,084억원으로 성장한 만큼, 향후 매출 규모가 1,100억원을 상회하면서도 영업이익률이 3%대 이상으로 안착한다면 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 반대로 2025Q4에 나타난 영업이익 감소(3.9억원)가 일시적 현상이 아닌 비용 구조의 문제라면 수익성 개선 속도는 둔화될 수 있다. 재무적으로는 부채총계 441억원 대비 자본총계 464억원의 비율이 안정적으로 유지되는지가 중요하다. 부채 규모가 급격히 늘어나거나 자본 소진이 가속화될 경우 재무적 부담이 커질 수 있다. 또한, 최근 공시된 신주인수권행사 결과가 자본 확충에 기여하는지, 그리고 이것이 향후 연구개발이나 생산 시설 투자로 이어져 매출 성장을 견인할 수 있는지가 주요 관전 포인트다.

밸류에이션

녹십자엠에스는 PER 15.83배, EPS 169원, PBR 1.31배, BPS 2040원을 기록하고 있다. PER 15.83배는 하단 밴드(15.83)에 위치해 있어 상대적으로 저평가 구간에 머물러 있는 것으로 보이나, 이는 낮은 성장성이나 높은 부채 비율이 반영된 결과일 수 있다. PBR 1.31배 역시 하단 밴드(1.31)에 위치한다. ROE는 7.5%를 기록 중이며, 시가총액은 641억원이다. 주가는 2675원이며, 20일 수익률 -23.24%, 60일 수익률 -28.28%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다. 낮은 밸류에이션과 가격 조정이 맞물려 있으나, 분기별 순이익의 변동성과 높은 부채 비율을 고려할 때 단순 저평가로 단정하기보다는 실적의 질적 개선과 재무 건전성 회복을 우선적으로 확인해야 한다.

강세 요인

지속적인 외형 성장2023년부터 2025년까지 매출이 940억원에서 1,084억원으로 매년 성장하고 있으며, 이러한 외형 확대는 시장 점유율 확대나 제품 경쟁력 강화로 해석될 수 있다.

수익성 개선 추세영업이익률이 1.9%에서 2.7%로 점진적으로 상승하고 있으며, 이는 매출 규모 확대와 더불어 비용 효율화가 동시에 진행되고 있음을 시사한다.

저평가 구간 진입PER 15.83배, PBR 1.31배로 밸류에이션 하단 밴드에 위치해 있어, 실적 개선세가 확인될 경우 가격 매력도가 부각될 수 있는 구간이다.

약세 요인

분기 순이익 변동성2025Q1 -7.3억원, 2025Q2 -1.9억원 등 분기별 순이익이 마이너스를 기록하는 등 손익 구조의 가변성이 높아 실적 예측의 불확실성이 존재한다.

높은 부채 비율자본총계 464억원 대비 부채총계 441억원을 보유하고 있어, 금리 환경이나 자금 조달 여건 변화에 따른 재무적 리스크가 상존한다.

단기 가격 하락세20일 수익률 -23.24%, 60일 수익률 -28.28%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하게 나타나고 있어 하방 압력이 지속될 가능성이 있다.

리스크

재무부채총계가 자본총계와 유사한 수준(441억원)으로 형성되어 있어, 추가적인 자금 조달이나 이자 비용 부담이 수익성에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링해야 한다.

수익성분기별 영업이익 변동 폭이 크고(2025Q4 58.7% 감소), 순이익이 마이너스를 기록하는 분기가 섞여 있어 안정적인 이익 창출 구조가 확립되었는지 확인이 필요하다.

거버넌스최근 공시된 신주인수권행사 결과가 자본 구조에 미치는 영향과 향후 주식 수 변화에 따른 희석 가능성을 확인해야 한다.

종합 의견

녹십자엠에스는 외형 성장과 수익성 개선이라는 긍정적 흐름 속에서도 분기별 손익 변동성과 높은 부채 비율이라는 과제를 동시에 안고 있다. 2025년 매출 1,084억원과 영업이익 28.9억원을 달성하며 영업이익률 2.7%를 기록한 것은 고무적이나, 2025Q4에 나타난 영업이익의 급격한 감소와 분기별 순이익의 마이너스 전환은 수익 구조의 안정성을 확인해야 할 핵심 변수다. 재무적으로는 자본총계 464억원과 부채총계 441억원이 팽팽하게 맞서고 있어, 향후 자금 조달 및 부채 상환 능력이 수익성에 미치는 영향을 면밀히 살펴야 한다. 밸류에이션 측면에서는 PER 15.83배, PBR 1.31배로 하단 밴드에 위치해 있어 저평가 매력이 존재하나, 이는 단기 가격 조정(-23.24%)과 맞물려 있어 실적의 질적 개선이 동반되어야 의미를 갖는다. 결국 매출 성장세가 수익성으로 온전히 전이되는지, 그리고 재무 구조의 안정성이 확보되는지가 향후 주가 흐름의 핵심 동력이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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