넥스트아이 (137940)

넥스트아이는 2025년 매출 1,201억원을 기록하며 전년 대비 130.7%라는 가파른 외형 성장을 이뤄냈다. 그러나 영업손실은 356억원으로 확대되었으며, 분기별 실적 변동성이 큰 상황에서 매출 성장이 실제 이익으로 전환되는 구조적 개선이 핵심 과제다.

• 2025년 매출은 1,201억원으로 전년 대비 130.7% 급증하며 외형 성장을 달성했다.
• 2025년 영업손실은 356억원으로 확대되었으며, 순손실은 413억원을 기록했다.
• 2025Q4 매출은 538억원으로 전분기 대비 21.8% 증가했으나 영업손실은 -176억원을 기록했다.
• 영업이익률은 -68.6%에서 -10.5%, -29.6%를 거치며 변동성이 큰 흐름을 보이고 있다.
• PBR 0.4배 수준의 낮은 자산 가치 대비 ROE -103.6%의 극심한 적자 구조를 동시에 보유하고 있다.

사업 구조

넥스트아이는 LCD 외관검사장비 산업과 화장품 산업이라는 두 가지 상이한 사업 환경을 배경으로 하고 있다. LCD 부품 산업의 특성상 패널 업체를 중심으로 한 수직계열화가 강하게 나타나며, 모기업과의 협력 관계 및 품질 요구에 대한 대응력이 사업 성패의 핵심이다. 특히 LCD 검사 공정에서 발생하는 불량 데이터를 제공하여 공정을 안정화하는 역할을 수행한다. 한편, 화장품 산업 측면에서는 온라인 채널 확대와 멀티 브랜드 숍 중심의 오프라인 다변화 등 유통 환경 변화 속에서 감성과 경험을 강조하는 중소형 브랜드들과 치열하게 경쟁하고 있다. 2025년 매출이 1,201억원으로 급증한 것은 이러한 산업 내 수요 확대나 신규 수주가 반영된 결과로 풀이되나, 사업 요약에 따르면 LCD 산업은 승자독식과 대형 설비 투자가 필요한 특성이 있어 고정비 부담이 클 수밖에 없다. 따라서 매출 규모의 확대가 생산 효율성 개선과 비용 절감으로 이어져 수익성을 방어할 수 있는지가 향후 사업 경쟁력의 핵심이다.

실적 분석

연간 실적은 외형의 비약적 성장과 수익성 악화라는 양면성을 동시에 보여준다. 매출은 2023년 177억원에서 2024년 520억원, 2025년 1,201억원으로 매년 가파르게 상승했다. 반면 영업손실은 2023년 -122억원에서 2024년 -54.8억원으로 줄어들었으나, 2025년에는 -356억원으로 다시 확대되며 매출 성장 속도를 따라가지 못하는 모습을 보였다. 순이익 역시 2025년 -413억원을 기록하며 적자 폭이 커졌다. 분기별 흐름을 보면 변동성이 매우 크다. 2024Q4에는 18.8억원의 영업이익을 기록하며 흑자를 달성했으나, 2025Q3에는 -181억원, 2025Q4에는 -176억원의 영업손실을 기록하며 수익성 회복에 난항을 겪고 있다. 특히 2025Q4 매출은 538억원으로 전분기 대비 21.8% 증가했음에도 영업손실이 크게 발생한 점은 매출 구성이나 원가 구조에 변화가 있음을 시사한다. 영업이익률 추이는 -68.6%, -10.5%, -29.6%로 개선과 악화를 반복하고 있어 안정적인 수익 구조 확보가 시급한 상황이다.

전망

향후 전망은 매출 성장세의 지속성과 영업손실 폭의 억제 여부에 달려 있다. 2025년 매출이 1,201억원까지 확대된 만큼, 이 규모를 유지하면서도 영업손실 -356억원을 얼마나 빠르게 줄여나갈 수 있는지가 관건이다. 만약 매출 성장세가 유지되면서 영업이익률이 -29.6% 수준에서 반등한다면 긍정적이나, 매출은 늘고 손실은 커지는 구조가 고착화된다면 외형 성장의 의미가 퇴색될 수 있다. 또한 LCD 산업의 수직계열화 특성상 모기업의 요구에 부합하는 기술적 우위를 확보하여 고부가가치 장비를 공급할 수 있는지가 중요하다. 재무적으로는 2026년 6월 유상증자 결정과 증권 발행 결과 등 자금 조달 행보가 향후 설비 투자나 운영 자금으로 어떻게 활용되어 수익성 개선에 기여할지 지켜봐야 한다. 분기별로 흑자와 적자를 오가는 변동성을 줄이고 안정적인 영업이익을 확보하는 것이 향후 주가 흐름의 핵심 변수가 될 것이다.

밸류에이션

넥스트아이는 현재 PER을 산출할 수 없는 적자 상태이며, EPS 역시 null이다. 주가는 2,040원이며 시가총액은 174억원으로 매우 낮은 수준이다. PBR은 0.4배로 매우 낮으며, 이는 시장 평균(중간값 0.31배)과 비교했을 때 저평가 영역에 근접해 있으나, ROE가 -103.6%로 극심한 적자 상태임을 고려해야 한다. PSR은 0.15배로 낮게 형성되어 있으나, 매출 성장세가 가파른 상황에서 이 수치가 의미하는 바를 분석하려면 매출의 질을 파악해야 한다. 52주 범위 내 87.3% 위치에 있으며, 60일 수익률은 655.56%로 폭발적인 상승을 기록한 바 있으나 20일 수익률은 7.88%로 둔화된 모습이다. 거래량 급증 지표가 1.21으로 나타나는 점은 최근 수급의 변화를 시사한다. 결국 극심한 적자 구조 속에서 매출 성장이 수익성으로 전환되는 시점이 평가의 핵심이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

넥스트아이는 매출 측면에서 매우 강력한 성장세를 보여주고 있으나, 수익성 측면에서는 여전히 해결해야 할 과제가 많다. 2025년 매출이 1,201억원으로 130.7% 급증한 것은 긍정적이나, 영업손실이 356억원으로 확대된 점은 외형 성장이 비용 구조 개선으로 이어지지 못하고 있음을 시사한다. 특히 분기별로 흑자와 적자를 오가는 변동성은 사업 환경의 불확실성을 보여주는 지표다. 향후 핵심 확인 변수는 매출 성장이 실제 영업이익으로 전환되는 시점이다. 영업이익률이 -29.6%에서 반등하며 손실 폭이 줄어드는지, 그리고 유상증자 등을 통해 확보한 자금이 수익성 개선을 위한 생산성 향상에 효과적으로 투입되는지를 지켜봐야 한다. 현재 ROE -103.6%의 극심한 적자 구조를 탈피하기 위해서는 매출 규모의 확대가 고정비 상쇄로 이어지는 구조적 변화가 필수적이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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