시디즈 (134790)

시디즈는 2025년 매출이 1,957억원으로 전년 대비 6.1% 감소하고 영업손실은 66.8억원으로 확대되며 수익성 지표가 악화됐다. 다만 PBR 0.51배 수준의 낮은 자산 가치와 최근 분기 영업이익 개선 흐름이 실적 회복의 변수로 작용할 전망이다.

• 2025년 매출은 1,957억원으로 전년 대비 6.1% 감소하며 외형 성장이 정체됐다.
• 2025년 영업손실은 -66.8억원으로 확대되었으며, 영업이익률은 -3.4%까지 하락했다.
• 2025Q4에는 영업손실이 -6.2억원으로 축소되며 분기별 수익성 개선 흐름을 보였다.
• PBR 0.51배 수준의 낮은 자산 가치와 PSR 0.19배의 저평가 구간에 머물러 있다.
• 내수 의자 매출 비중이 높으며, 원재료 가격 변동에 따른 제품 가격 상승이 진행 중이다.

사업 구조

시디즈는 경기도 평택시에 본사를 두고 의자 제조 및 판매를 주력으로 영위하는 기업이다. 주요 제품은 중역용, 일반사무용, 유아/학생용, 다목적, 로비 의자 등으로 구성된다. 매출 구조를 살펴보면 내수 비중이 압도적으로 높으며, 내수 제품 중 가구(의자 등) 매출이 89,316백만원(45.6%)을 차지하고 상품 매출이 100,098백만원(51.1%)을 기록해 내수 중심의 유통 구조를 보이고 있다. 수출 제품 매출은 5,547백만원(2.8%)으로 아직은 내수 의존도가 매우 높은 상황이다. 제품 가격 추이를 보면 중역용 의자가 367,096원으로 전년 대비 상승했으며, 일반사무용 의자(197,352원)와 유아/학생용 의자(123,261원) 역시 가격이 상승하는 추세다. 이러한 가격 상승은 원재료 구입단가와 시장 수급 상황에 따른 변동성이 반영된 결과로 풀이된다. 판매 경로는 대리점, 백화점, 대형마트, 온라인쇼핑몰, 에이전트 등 다각화되어 있으나, 내수 시장에서의 경쟁력 확보와 원가 관리 능력이 향후 수익성 개선의 핵심 과제다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형 축소와 수익성 악화가 뚜렷하게 나타났다. 매출은 2023년 2,001억원에서 2024년 2,084억원으로 소폭 증가했으나, 2025년에는 1,957억원으로 6.1% 감소했다. 영업이익은 2023년 -19.3억원에서 2024년 -33.6억원으로 확대되었고, 2025년에는 -66.8억원으로 손실 폭이 더욱 커졌다. 순이익 역시 2023년 24.4억원에서 2024년 9.1억원으로 줄었다가, 2025년에는 -22.6억원으로 적자 전환했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4에 영업손실 -31.9억원을 기록한 후, 2025Q1에는 -3.2억원으로 손실 폭을 크게 줄이며 6.2억원의 순이익을 기록했다. 이후 2025Q2에 -38.9억원으로 다시 확대되었다가, 2025Q3(-18.5억원)과 2025Q4(-6.2억원)에 들어서며 영업손실 폭이 점진적으로 축소되는 양상을 보였다. 특히 2025Q4에는 전분기 대비 영업이익이 66.6% 개선되며 6.9억원의 순이익을 기록한 점은 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 다만 연간 영업이익률은 -1.0%, -1.6%, -3.4%로 지속적으로 하락하고 있어 비용 구조 개선이 시급한 상황이다.

전망

향후 실적의 핵심은 분기별로 나타난 영업손실 축소세가 연간 실적으로 안착할 수 있느냐에 달려 있다. 2025Q4에 기록한 영업손실 -6.2억원과 순이익 6.9억원의 흐름이 다음 분기에도 유지된다면, 2025년 전체 영업손실 -66.8억원을 상쇄할 수 있는 회복 동력이 될 수 있다. 반대로 2025Q2와 같은 대규모 영업손실이 재발할 경우 수익성 회복은 지연될 수밖에 없다. 또한 매출이 2025년 1,957억원으로 감소한 상황에서, 내수 시장의 경쟁 심화와 원재료 가격 변동이 수익성에 미치는 영향이 커질 것이다. 특히 중역용 및 일반사무용 의자의 가격 상승이 실제 판매량으로 연결되는지, 혹은 판매량 감소로 이어지는지에 대한 데이터 확인이 필요하다. 재무적으로는 자본총계 627억원 대비 부채 352억원의 수준을 유지하며 유동성을 확보하는 것이 중요하며, 최근의 최대주주 지분 변동 공시들이 경영권 안정이나 자금 조달과 어떻게 연결되는지도 주요 관전 포인트다.

밸류에이션

시디즈는 현재 주가 19020원, 시가총액 380억원 수준에서 거래되고 있다. PER은 적자로 인해 산출되지 않으며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.51배로 매우 낮은 수준이며, 이는 주당순자산 37349원 대비 주가가 낮게 형성되어 있음을 의미한다. PSR은 0.19배로 업종 내 낮은 수준을 유지하고 있다. ROE는 -3.6%로 적자 상태이며, 52주 범위 내에서는 16.0% 지점에 위치하고 있다. 20일 수익률은 0.63%로 보합권이나, 60일 수익률은 -1.19%로 소폭 하락한 상태다. 낮은 PBR은 자산 가치 측면에서 하방 경직성을 제공할 수 있으나, 지속적인 영업손실과 매출 감소가 이어질 경우 저평가 매력이 상쇄될 수 있다. 따라서 현재의 낮은 배수는 실적 개선이라는 전제 조건이 충족될 때 유효한 지표가 될 것이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

시디즈의 현재 상황은 외형적 성장 정체와 수익성 악화라는 과제를 동시에 안고 있다. 2025년 매출 감소와 영업손실 확대는 뼈아픈 지표이나, 2025Q4에 보여준 분기별 영업손실 축소 흐름은 회복의 실마리를 제공한다. 판단의 핵심은 이 분기별 개선세가 일시적인 현상인지, 아니면 비용 구조 개선과 가격 방어 전략이 결합된 구조적 변화인지를 확인하는 것이다. 재무적으로는 PBR 0.51배라는 낮은 자산 가치가 하방을 지지하고 있으나, ROE -3.6%의 적자 구조를 탈피하기 위해서는 내수 시장에서의 점유율 방어와 수출 비중 확대가 필수적이다. 특히 원재료 가격 변동에 따른 제품 가격 인상이 실제 판매량에 미치는 영향을 면밀히 관찰해야 한다. 결론적으로 실적 회복의 속도와 비용 통제 능력이 향후 주가 흐름을 결정할 핵심 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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