딜리 (131180)

딜리는 2025년 매출이 323억원으로 전년 대비 15.5% 감소했으나, 영업이익은 8.0억원으로 흑자를 유지하며 수익성 방어에 집중하는 모습을 보였다. UV 경화 기술과 AI 기반 알고리즘 고도화를 통해 다품종 소량 생산 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있다.

• 2025년 매출은 323억원으로 전년 대비 15.5% 감소했으나 영업이익은 8.0억원으로 흑자를 유지했다.
• UV 경화 기술과 AI 기반 알고리즘을 통해 다품종 소량 생산 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있다.
• 2025Q4 매출은 101억원으로 전분기 대비 42.3% 증가하며 외형 회복의 가능성을 보였다.
• PBR 0.32배, PER 10.96배 수준으로 장부가치 대비 낮은 평가를 받고 있으나 수익성 개선이 과제다.
• 60일 수익률 298.05%를 기록하며 단기적으로 매우 가파른 주가 변동성을 보였다.

사업 구조

딜리는 잉크젯 원천 기술을 기반으로 한 산업용 디지털 인쇄기 및 프린터 제조 기업이다. 주요 사업은 높은 품질과 신뢰성이 요구되는 산업 현장에 최적화된 디지털 인쇄 솔루션을 공급하는 것이다. 특히 유리, 금속, 플라스틱, 세라믹 등 소재에 관계없이 즉각적인 인쇄가 가능한 하이엔드 범용성 UV 경화 기술을 보유하고 있으며, 이는 건축, 인테리어, 가전 제품 등 첨단 산업 전반으로 적용 범위를 확대하고 있다. 회사는 숙련되지 않은 작업자도 고품질 인쇄물을 양산할 수 있도록 사용자 인터페이스와 공정 제어 알고리즘을 개선하고 있으며, 향후 AI를 활용해 소재와 환경에 따른 최적의 인쇄 값을 자동 제안하는 지능형 알고리즘 탑재를 목표로 연구를 지속하고 있다. 또한 휘발성 유기화합물(VOC)이 발생하지 않는 UV 경화 방식과 인체 무해한 수성 잉크젯 기술을 통해 유럽과 미주 시장의 ESG 경영 요구에 부합하는 친환경 경쟁력을 확보하고 있다. 현재 라벨 프레스 라인업인 네오 피카소 시리즈가 주요 매출 동력 중 하나로 작용하고 있으며, 아날로그 방식을 대체하는 디지털 전환 흐름 속에서 다품종 소량 생산 체제에 최적화된 솔루션을 제공하는 것이 핵심 경쟁력이다.

실적 분석

최근 3년간의 실적은 외형적 성장보다는 수익 구조의 안정화에 초점이 맞춰져 있다. 2023년 매출 257억원, 영업손실 8.9억원, 순이익 6.9억원에서 2024년 매출 382억원, 영업이익 23.1억원, 순이익 48.1억원으로 크게 성장했다. 그러나 2025년 매출은 323억원으로 전년 대비 15.5% 감소했으며, 영업이익은 8.0억원, 순이익은 18.5억원으로 줄어들었다. 매출 감소에도 불구하고 영업이익을 흑자로 방어해낸 점이 특징이다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 105억원, 영업이익 1.5억원에서 2025Q1 매출 75.0억원, 영업이익 1.6억원으로 감소했다. 2025Q2 매출 76.6억원, 영업이익 3.5억원, 2025Q3 매출 70.8억원, 영업이익 1.8억원, 2025Q4 매출 101억원, 영업이익 1.2억원을 기록했다. 2025Q4 매출은 전분기 대비 42.3% 증가했으나 영업이익은 33.1% 감소하며 수익성 변동성을 보였다. 영업이익률 추이는 -3.5%, 6.0%, 2.5%로 변화하며 흑자 기조를 유지하고 있으나, 매출 규모 대비 이익 폭이 제한적인 구조를 보이고 있다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 기술적 차별화의 결합 여부에 달려 있다. 첫째, 2025년 매출이 323억원으로 감소한 원인을 분석하고, 2024년의 성장세를 재현할 수 있는 신규 수주나 시장 확대가 이루어지는지가 중요하다. 특히 2025Q4 매출이 101억원으로 반등한 흐름이 지속된다면 외형 회복의 신호로 볼 수 있다. 둘째, AI 기반 지능형 알고리즘의 실제 제품 적용 속도다. 소재별 최적 인쇄 값을 자동 제안하는 기술이 상용화되어 고객의 운영 효율성을 높인다면, 단순 장비 판매를 넘어 소프트웨어 기반의 고부가가치 솔루션으로의 전환이 가능해진다. 셋째, UV 경화 기술의 범용성 확대다. 건축 및 가전 등 다양한 산업 분야에서 다품종 소량 생산 수요가 늘어남에 따라, 딜리의 기술이 아날로그 방식을 대체하는 속도가 성장의 핵심 변수가 될 것이다. 마지막으로 ESG 규제가 강화되는 유럽과 미주 시장에서 친환경 잉크젯 기술이 실질적인 수주 경쟁력으로 이어지는지 확인해야 한다.

밸류에이션

딜리는 현재 주가 3670원, 시가총액 215억원으로 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 10.96배, EPS는 335원이며, PBR은 0.32배, BPS는 11485원이다. PSR은 0.67배로 나타난다. PBR 0.32배는 장부가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 현재의 낮은 수익성과 매출 규모를 반영한 결과로 해석된다. ROE는 2.9%로 낮은 편이며, 배당수익률은 12.26%로 제시되어 있다. 주가는 52주 범위의 74.2% 위치에 있으며, 20일 수익률 -14.95%, 60일 수익률 298.05%를 기록하며 단기적인 가격 변동성이 매우 크게 나타났다. 거래량 급증 지표가 1.95로 높은 편인 점을 고려할 때, 최근의 급격한 주가 변동과 거래량 변화를 실적과 연계하여 해석할 필요가 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

딜리의 핵심은 기술적 차별화와 수익성 방어의 균형이다. 2025년 매출이 323억원으로 감소하며 외형적 성장은 주춤했으나, 영업이익 8.0억원과 순이익 18.5억원을 기록하며 흑자 기조를 유지한 점은 긍정적이다. 특히 2025Q4 매출이 101억원으로 반등한 흐름은 외형 회복의 가능성을 시사한다. 향후 관전 포인트는 첫째, AI 기반 지능형 알고리즘과 UV 경화 기술이 실제 매출 성장으로 연결되는지 여부다. 둘째, 매출 감소세가 일시적인지 혹은 시장 구조적 변화에 따른 것인지에 대한 확인이 필요하다. 셋째, 높은 주가 변동성(60일 수익률 298.05%)이 실적 개선과 동행하는지, 아니면 수급에 의한 일시적 현상인지 구분해야 한다. PBR 0.32배 수준의 낮은 평가를 극복하기 위해서는 매출 확대와 더불어 고마진 솔루션 비중 확대가 필수적이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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