한솔아이원스 (114810)

한솔아이원스는 2025년 매출이 1,988억원으로 전년 대비 26.5% 증가하며 외형 성장을 이어갔다. 정밀가공 부문이 견인했지만 세정·코팅 부문은 고정비 부담으로 영업이익이 줄었다. 연간 영업이익은 44.4% 늘었으나 순이익은 8.5% 감소했고, 4분기 영업이익은 전분기 대비 68.6% 급감해 분기별 수익성 변동성이 부각된다.

• 2025년 매출은 1,988억원으로 전년 대비 26.5% 증가했으며, 영업이익은 333억원으로 44.4% 늘었다.
• 순이익은 284억원으로 전년 대비 8.5% 감소해, 영업이익 증가분이 순이익으로 완전히 전환되지 않았다.
• 정밀가공 부문 매출은 1,611억원(전년 대비 393억원 증가)으로 전체 매출의 81.02%를 차지하며 핵심 성장 동력이다.
• 세정·코팅 부문 매출은 377억원으로 늘었으나, 고정비 증가로 영업이익은 7억원 감소한 40억원을 기록했다.
• 2025년 4분기 영업이익은 29.4억원으로 전분기 대비 68.6% 급감했으며, 주가는 52주 범위의 32.0% 지점에 위치한다.

사업 구조

한솔아이원스는 반도체 전공정 및 디스플레이 제조 장비 부품의 정밀 가공 및 세정·코팅을 주요 사업으로 한다. 경기도 안성시 본사를 비롯해 화성시와 안성시에 세정·코팅 사업장을, 동탄 산업단지에 기술연구소를 운영하며 국산화 연구와 신소재 개발을 확대하고 있다. 2025년 매출액은 1,988억원으로 전년 동기 대비 26.53% 증가했다. 사업부문별로는 정밀가공 사업부문이 1,611억원(81.02%), 세정·코팅 사업부문이 377억원(18.98%)을 기록했다. 정밀가공 부문은 반도체 및 디스플레이 제조 공정 장비 부품을 가공해 공급하는 사업으로, 주요 고객사의 주요 품목 수요 증가로 매출이 전년 대비 393억원 증가한 1,611억원, 영업이익은 109억원 증가한 293억원을 달성했다. 이는 회사의 핵심 수익원으로서의 역할을 강화했음을 보여준다. 반면 세정·코팅 부문은 웨이퍼 생산 과정의 미세 오염 제어와 부품 수명 연장을 통한 공정 효율 및 생산 수율 향상을 목적으로 한다. 매출은 전년 대비 24억원 증가한 377억원이었으나, 고정비 증가로 인해 영업이익은 전년 대비 7억원 감소한 40억원을 기록했다. 2023년 11월 안성 신소현동에 완공한 세정·코팅 신공장이 정상 가동 중이며, 이는 중장기 용량 확충의 기반이 되고 있다. 회사는 2026년 긍정적인 반도체 시황을 반영해 주요 고객사의 수주 확대와 신규 고객사 발굴을 통해 중장기 실적 성장을 지속할 계획이라고 밝혔다. 업종 내 시가총액 순위는 53위다.

실적 분석

2025년 연간 실적을 보면 매출은 1,988억원으로 전년 대비 26.5% 증가했고, 영업이익은 333억원으로 44.4% 늘었다. 영업이익률은 2023년 6.6%, 2024년 14.7%에서 2025년 16.8%로 상승하며 수익성 개선 흐름을 이어갔다. 그러나 순이익은 284억원으로 전년 대비 8.5% 감소했다. 이는 영업이익 증가분에도 불구하고 법인세 부담이나 기타 비용 증가 등 순이익으로의 전환 효율이 낮아졌음을 시사한다. 분기별 흐름을 살펴보면, 2025년 1분기 매출은 489억원, 영업이익은 119억원으로 높은 수익성을 기록했다. 2분기 매출은 470억원, 영업이익은 90.9억원으로 다소 주춤했고, 3분기 매출은 512억원, 영업이익은 93.8억원으로 안정세를 보였다. 그러나 4분기 매출은 517억원으로 전분기 대비 1.0% 증가한 반면, 영업이익은 29.4억원으로 전분기 대비 68.6% 급감했다. 순이익도 39.0억원으로 전분기 대비 39.5% 감소했다. 4분기 영업이익의 급감은 계절성 요인이나 비용 집중 발생 등 일시적 요인이 작용했을 가능성이 있으나, 분기별 수익성 변동성이 커졌음을 의미한다. 자본총계는 2,103억원으로 전년 대비 증가했고, 부채는 441억원으로 감소하며 재무 구조는 건전하게 유지되고 있다.

전망

향후 전망은 정밀가공 부문의 지속 성장과 세정·코팅 부문의 수익성 회복에 달려 있다. 정밀가공 부문이 주요 고객사의 수요 증가로 1,611억원의 매출을 달성한 만큼, 2026년 반도체 시황이 긍정적으로 전개된다면 이 부문의 성장세가 이어질 가능성이 있다. 다만 세정·코팅 부문은 신공장 증설로 인한 고정비 부담으로 영업이익이 감소한 상태이므로, 가동률 향상과 비용 절감을 통해 수익성이 개선되는지가 관건이다. 만약 세정·코팅 부문의 영업이익이 40억원을 넘어서며 정밀가공 부문과 함께 성장한다면, 전체 영업이익률은 16.8%를 상회할 수 있다. 반면, 4분기 영업이익이 29.4억원으로 급감한 패턴이 반복된다면 분기별 실적 변동성이 주가 불안정 요인으로 작용할 수 있다. 순이익이 영업이익 증가에도 불구하고 8.5% 감소한 점을 고려할 때, 순이익으로의 전환 효율이 개선되는지, 즉 법인세율 변화나 기타 비용 관리가 어떻게 이루어지는지도 확인해야 한다. 주가는 52주 범위의 32.0% 지점에 있으며, 20일 수익률 -19.31%, 60일 수익률 -35.12%를 기록해 단기 조정 국면에 있다. 거래량 급증 지표 0.76은 시장 관심이 여전히 존재함을 시사한다. 신규 고객사 발굴과 수주 확대 계획이 실제 매출로 연결되는지, 특히 세정·코팅 부문의 신공장 가동 효율이 개선되는지가 중장기 성장의 핵심 변수다.

밸류에이션

한솔아이원스의 주가는 11,950원, 시가총액은 3,363억원이다. 주가수익비율(PER)은 11.61배로, 52주 PER 밴드의 중간값 11.96배보다 낮은 42.8% 지점에 위치해 역사적 평균 대비 저평가된 편이다. 주가순자산비율(PBR)은 1.57배로, 밴드 중간값 1.95배보다 낮은 20.0% 지점이며, 주가매출비율(PSR)은 1.69배로 중간값 1.89배보다 낮은 27.2% 지점이다. 자기자본이익률(ROE)은 13.5%로, 자본 효율성은 양호한 수준이다. 다만 순이익이 전년 대비 8.5% 감소했고 4분기 영업이익이 급감한 점을 고려할 때, 현재 PER이 미래 실적 개선을 충분히 반영하지는 않았을 수 있다. 세정·코팅 부문의 고정비 부담이 해소되고 순이익이 회복된다면, PER은 현재 수준보다 낮아질 여지가 있다. 반면, 분기별 수익성 변동성이 지속된다면 저평가 논리가 무너질 수도 있다. 업종 내 시가총액 53위라는 점을 고려할 때, 규모 대비 수익성 개선 여부가 밸류에이션 재평가의 핵심이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

한솔아이원스의 향후 전망은 정밀가공 부문의 지속 성장과 세정·코팅 부문의 수익성 회복에 달려 있다. 정밀가공 부문은 2025년 매출 1,611억원, 영업이익 293억원을 기록하며 핵심 성장 동력으로 자리 잡았으며, 2026년 반도체 시황이 긍정적이라면 이 부문의 성장세가 이어질 가능성이 있다. 그러나 세정·코팅 부문은 신공장 증설로 인한 고정비 부담으로 영업이익이 7억원 감소한 40억원을 기록했으므로, 가동률 향상과 비용 절감을 통해 수익성이 개선되는지가 관건이다. 또한 2025년 4분기 영업이익이 전분기 대비 68.6% 급감하며 분기별 수익성 변동성이 커졌고, 순이익은 영업이익 증가에도 불구하고 8.5% 감소해 순이익으로의 전환 효율이 낮아졌다. 이러한 요인들이 해소되지 않으면 주가 불안정 요인으로 작용할 수 있다. 현재 PER 11.61배, PBR 1.57배, PSR 1.69배는 모두 52주 밴드 하단에 위치해 저평가된 편이나, 실적 안정화가 확인되어야 밸류에이션 재평가 가능성이 열린다. 확인 변수는 ① 2026년 1분기 영업이익 개선 여부, ② 세정·코팅 부문 고정비 해소 및 가동률 개선, ③ 순이익 전환 효율 회복 여부다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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