영원무역 (111770)

영원무역은 2025년 매출 4.06조원, 영업이익 5,144억원을 기록하며 외형과 수익성을 동시에 회복했다. 제조OEM 부문 68%, SCOTT 부문 28%의 구조가 안정적으로 작동하며 영업이익률이 12.7%로 개선됐다. 다만 4분기 매출과 영업이익이 전분기 대비 줄어든 점은 향후 분기별 변동성을 주의 깊게 살펴봐야 할 부분이다.

• 2025년 매출은 4.06조원으로 전년 대비 15.5% 증가했고, 영업이익은 5,144억원으로 63.0% 늘었다.
• 영업이익률은 2023년 17.7%, 2024년 9.0%에서 2025년 12.7%로 반등하며 수익성 구조가 개선됐다.
• 제조OEM 사업부문이 매출의 68%를 차지하고 있으며, SCOTT 사업부문은 28%로 프리미엄 자전거 유통을 담당한다.
• 주가수익비율(PER)은 7.28배로 52주 밴드 중위값과 일치하며, 주가순자산비율(PBR)은 0.87배로 52주 밴드 하단권이다.
• 2025년 4분기 매출은 1.01조원으로 전분기 대비 16.2% 감소했고, 영업이익도 1,052억원으로 41.9% 줄었다.

사업 구조

영원무역은 글로벌 아웃도어 및 스포츠 기업으로, 국내 본사와 해외 현지 법인 등 67개 종속회사를 운영한다. 사업부문은 크게 제조OEM, SCOTT, 기타로 나뉜다. 제조OEM 사업부문은 아웃도어 및 스포츠 의류, 신발, 백팩 제품과 특수기능 원단 등을 생산·수출하며, 2025년 매출 비중은 68%로 가장 크다. 이 부문에는 YOUNGONE (CEPZ) LTD., TITAS SPORTSWEAR INDUSTRIES LTD. 등 방글라데시와 베트남 등에 위치한 생산 법인이 포함된다. SCOTT 사업부문은 프리미엄 자전거 및 스포츠용품 유통업을 영위하며, 매출 비중은 28%다. SCOTT CORPORATION SA와 SCOTT SPORTS SA를 통해 유럽 중심의 프리미엄 브랜드 유통망을 구축하고 있다. 기타 사업부문은 OUTDOOR RESEARCH, LLC 등 아웃도어 브랜드 제품 유통업을 포함하며 매출 비중은 4%다. 이러한 다각화된 사업 구조는 단일 시장이나 제품에 대한 의존도를 낮추는 역할을 한다. 특히 제조OEM 부문의 안정적인 생산 능력과 SCOTT 부문의 브랜드 가치 상승이 시너지를 내며 2025년 매출 4.06조원 달성에 기여했다. 다만 글로벌 공급망 리스크와 원자재 가격 변동은 제조OEM 부문의 마진에 영향을 줄 수 있어 지속적인 모니터링이 필요하다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 이루어진 양호한 결과다. 매출은 2023년 3.6조원, 2024년 3.52조원에서 2025년 4.06조원으로 증가하며 전년 대비 15.5% 성장했다. 영업이익은 2023년 6,371억원, 2024년 3,156억원에서 2025년 5,144억원으로 반등하며 전년 대비 63.0% 증가했다. 순이익도 2023년 5,331억원, 2024년 2,945억원에서 2025년 4,263억원으로 44.7% 늘었다. 영업이익률은 2023년 17.7%, 2024년 9.0%에서 2025년 12.7%로 개선되며 비용 구조의 안정화가 확인됐다. 분기별 흐름을 보면, 2025년 1분기 매출 8,113억원, 영업이익 823억원에서 시작해 2분기 매출 1.04조원, 영업이익 1,457억원, 3분기 매출 1.2조원, 영업이익 1,812억원으로 순조롭게 증가했다. 그러나 4분기에는 매출이 1.01조원으로 전분기 대비 16.2% 감소했고, 영업이익도 1,052억원으로 41.9% 줄었다. 이는 계절성 요인이나 재고 조정, 비용 집중 발생 등 다양한 원인이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 연간 기준으로는 흑자 전환과 성장세가 뚜렷하지만, 분기별 변동성이 존재하므로 향후 분기별 실적의 지속성을 확인해야 한다.

전망

향후 전망은 제조OEM 부문의 수주 동향과 SCOTT 부문의 브랜드 성장세가 핵심이다. 매출이 4.06조원을 넘어서며 외형 성장 모멘텀이 확보된 상황에서, 영업이익률 12.7%가 2023년 수준인 17.7%로 회복할 수 있는지가 관건이다. 원자재 가격 안정화와 생산 효율성 개선이 이루어진다면 마진 개선 여지가 있다. SCOTT 부문의 경우, 프리미엄 자전거 시장에서의 점유율 확대와 신제품 출시가 매출 성장에 기여할 가능성이 있다. 다만 4분기 매출과 영업이익의 감소는 분기별 변동성이 여전히 존재함을 시사한다. 글로벌 경기 침체 우려나 환율 변동은 수출 중심의 제조OEM 부문에 영향을 줄 수 있으므로, 환헤지 전략과 공급망 다각화가 중요하다. 자본총계 4.11조원, 부채 1.61조원으로 재무 구조는 건전하며, 자기자본이익률(ROE) 10.4%는 주주 수익성 측면에서 긍정적 신호다. 주가가 52주 범위의 67.2% 지점에 위치해 있어, 실적 개선이 주가에 완전히 반영되지 않았을 가능성도 있다. 다만 거래량 급증 지표 1.3은 시장 관심도가 높아졌음을 보여주므로, 후속 실적 발표와 공시를 통해 방향성을 확인해야 한다.

밸류에이션

영원무역의 주가수익비율(PER)은 7.28배로, 52주 밴드(최소 5.65배, 최대 9.95배)의 중위값(7.28배)과 정확히 일치한다. 이는 현재 주가가 최근 1년 동안의 평균적 평가 수준에 있음을 의미한다. 주가순자산비율(PBR)은 0.87배로, 52주 밴드(최소 0.64배, 최대 1.14배)의 중위값(0.87배)과 거의 동일하며, 자산 대비 주가가 적정 수준으로 평가받고 있다. 주가매출비율(PSR)은 0.92배로, 52주 밴드(최소 0.61배, 최대 1.07배)에서 64.4% 지점에 위치해 있어 매출 대비 주가는 다소 높은 편이다. 자기자본이익률(ROE)은 10.4%로, 자본 효율성이 개선되고 있음을 보여준다. 시가총액 3.73조원은 유통업종 내 5위 규모로, 대형주로서의 안정성을 갖추고 있다. 적자 기업이 아니므로 PER 기반 평가가 유효하며, 현재 PER이 밴드 중위값에 위치해 있어 과대평가나 과소평가보다는 적정 평가로 볼 수 있다. 다만 PSR이 밴드 상단에 가까운 것은 매출 성장에 대한 기대가 주가에 일부 반영되었을 가능성을 시사한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

영원무역은 2025년 매출 4.06조원, 영업이익 5,144억원을 기록하며 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 마리 토끼를 잡았다. 영업이익률 12.7%는 2024년 9.0%에서 크게 반등하며 비용 구조의 안정화가 확인됐다. 제조OEM(68%)과 SCOTT(28%) 부문의 다각화된 구조는 리스크 분산에 기여하고 있으며, 건전한 재무 구조(자본총계 4.11조원, 부채 1.61조원)는 안정적인 성장을 뒷받침한다. 주가수익비율(PER) 7.28배는 52주 밴드 중위값과 일치해 적정 평가로 볼 수 있다. 다만 2025년 4분기 매출과 영업이익의 감소는 분기별 변동성이 존재함을 시사하며, 글로벌 경기 리스크와 환율 변동성은 지속적인 모니터링이 필요하다. 향후 2026년 1분기 실적의 회복 여부, SCOTT 부문의 신제품 성과, 원자재 가격과 환율 동향이 주가 방향성을 결정할 핵심 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

클레버인사이트는 유사투자자문업 신고 사업자입니다. 본 자료는 투자 참고용 정보이며 개별 종목의 매매를 권유하지 않습니다.