앱토크롬 (109960)

앱토크롬은 2025년 매출이 98.1억원으로 전년 대비 40.2% 감소하며 외형이 크게 위축됐고, 영업손실 22.9억원을 기록하며 수익성 또한 악화됐다. 자본총계는 3,066억원으로 견고하나, 분기별 영업이익률이 -23.3%까지 하락하며 사업 구조의 효율성 재점검이 필요한 시점이다.

• 2025년 매출은 98.1억원으로 전년 대비 40.2% 감소하며 외형이 크게 위축됐다.
• 2025년 영업손실은 22.9억원으로 확대되었으며, 영업이익률은 -23.3%까지 하락했다.
• 의약품 사업 매출은 6,866백만원이며, 단열 사업 매출은 2,423백만원을 기록했다.
• 자본총계는 3,066억원으로 견고한 수준이나, 순손실 지속으로 인한 자본 잠식 가능성을 점검해야 한다.
• 60일 수익률은 839.78%로 급등했으나, 20일 수익률은 -7.8%로 단기 조정이 진행 중이다.

사업 구조

앱토크롬은 의약품 유통, 부동산 임대, 그리고 종속회사를 통한 단열 사업을 주요 축으로 하는 기업이다. 의약품 사업은 외피용약(라벤다크림 등 17.58%), 소화기관용약(이지롱내복액 등 13.56%), 자양강장변질제(이소나민주 등 9.86%) 등을 포함한 100여 개 품목을 유통하며 2025년 기준 6,866백만원의 매출을 기록했다. 임대 사업은 보유 부동산을 통해 518백만원을 창출하며, 연결 기준 단열 사업은 원전특수단열(Nukon System)을 중심으로 2,423백만원의 매출을 기록했다. 2025년 연결 기준 매출액은 9,807백만원이며, 이 중 의약품 사업이 핵심적인 비중을 차지하고 있다. 다만, 최근 실적에서 매출이 급감하고 영업손실이 확대된 점은 주요 품목의 판매량 감소나 유통 비용의 급증, 혹은 단열 사업 등 연결 자회사의 수익성 저하가 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다. 사업 구조상 의약품 유통의 안정성과 단열 사업의 성장성이 조화를 이루어야 하나, 현재는 외형적 위축이 뚜렷하게 나타나고 있어 세부 품목별 판매 추이와 단열재 시장 내 경쟁력 변화를 면밀히 살펴야 한다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형과 수익성 모두에서 하향 곡선을 그리고 있다. 2023년 매출 160억원, 영업이익 1.9억원, 순이익 41.7억원을 기록했으나, 2024년에는 매출 164억원으로 소폭 늘었음에도 영업이익은 9.7억원으로 증가한 반면 순이익은 -280억원으로 급락했다. 2025년에는 매출이 98.1억원으로 전년 대비 40.2% 급감했고, 영업손실은 22.9억원으로 확대되며 순손실 56.3억원을 기록했다. 분기별 흐름을 보면 수익성 악화가 더욱 뚜렷하다. 2024Q4 매출 47.7억원, 영업이익 1.1억원에서 시작해 2025Q1 매출 33.4억원, 영업이익 1.9억원으로 이어졌으나, 2025Q2에는 매출 15.1억원으로 급감하며 영업손실 15.7억원을 기록했다. 이후 2025Q3 매출 25.3억원, 영업손실 4.1억원, 2025Q4 매출 24.3억원, 영업손실 5.1억원을 기록하며 손실 폭은 다소 줄었으나 매출 회복세는 미미하다. 특히 영업이익률 추이는 1.2%, 5.9%에서 -23.3%로 급락하며 수익 구조의 균열이 확인된다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 회복과 영업손실 폭의 축소 여부다. 2025년 매출이 98.1억원으로 크게 줄어든 상황에서, 의약품 유통 사업의 핵심 품목들이 다시 판매량을 회복하여 매출이 전년 수준인 160억원대로 복귀하는지가 최우선 확인 변수다. 또한, 영업이익률이 -23.3%까지 하락한 원인이 일회성 비용인지 혹은 구조적 한계인지를 파악해야 한다. 만약 매출이 회복되더라도 영업이익률이 개선되지 않는다면 수익성 개선은 더디게 진행될 수 있다. 단열 사업 부문에서는 원전특수단열 등 주요 제품의 수주 잔고와 시공 현황이 매출로 연결되는 속도를 점검해야 한다. 재무적으로는 자본총계 3,066억원이 견고하므로 단기적인 자금 압박은 낮을 수 있으나, 지속적인 순손실 발생은 자본 잠식의 위험을 내포하므로 현금흐름의 개선이 동반되어야 한다. 최근 공시된 주권관련사채권 취득 및 양도 관련 기재정정 사항들이 자금 조달 및 재무 구조에 미치는 영향도 지속적인 모니터링이 필요하다.

밸류에이션

앱토크롬은 주가 1,701원, 시가총액 257억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 134위다. 2025년 실적 기준 PER은 산출 불가(적자), EPS도 null이며, PBR은 0.06배, BPS는 27,780원이다. ROE는 -1.8%로 수익성이 낮은 상태다. PBR 0.06배는 장부 가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 매출 급감과 영업손실 확대라는 기초 체력 약화가 반영된 결과로 해석해야 한다. PSR은 2.62배로 제시되었으며, 주가는 52주 범위의 72.1% 위치에 있다. 60일 수익률은 839.78%로 폭발적인 상승을 기록했으나, 20일 수익률은 -7.8%로 단기 조정이 나타나고 있다. 극단적인 60일 수익률과 낮은 PBR 사이의 괴리는 실적 부진 속에서 수급이나 특정 이슈에 의한 변동성이 컸음을 시사하며, 향후 실적 반등이 확인되지 않는다면 저PBR은 매력적인 지표로 작용하기 어렵다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

앱토크롬은 현재 외형과 수익성 모두에서 하락세가 뚜렷한 구간에 있다. 2025년 매출이 40.2% 급감하고 영업이익률이 -23.3%까지 하락한 것은 사업 구조의 효율성 저하를 극명하게 보여준다. 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 의약품 유통 사업의 핵심 품목 매출 회복을 통해 외형을 다시 160억원 수준으로 복구할 수 있는가이다. 둘째, 영업손실의 원인이 일회성 비용인지 아니면 유통 구조의 근본적 한계인지를 파악해야 한다. 자본총계 3,066억원은 견고한 방어막 역할을 하고 있으나, 순손실이 지속되는 상황에서 현금흐름의 개선이 동반되지 않는다면 자본의 질적 저하가 우려된다. 주가는 60일 수익률 839.78%라는 극단적 수치와 낮은 PBR 0.06배 사이에서 변동성이 큰 상황이므로, 실적 반등의 구체적 근거가 확인되기 전까지는 신중한 접근이 필요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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