원익머트리얼즈 (104830)

원익머트리얼즈는 2025년 매출 3,225억원, 영업이익 565억원을 기록하며 매출은 3.8% 늘고 영업이익은 8.8% 증가했다. 영업이익률은 17.5%로 3년 연속 상승세를 이어갔다. 다만 최근 횡령·배임 혐의 공시가 나왔고 주가는 52주 범위의 42.1% 지점에서 20일 수익률 -23.77%를 기록하며 변동성이 커졌다.

• 2025년 매출은 3,225억원으로 전년 대비 3.8% 증가했고, 영업이익은 565억원으로 8.8% 늘었다.
• 영업이익률은 2023년 6.3%, 2024년 16.7%에서 2025년 17.5%로 3년 연속 상승하며 수익성 구조가 개선됐다.
• 2025년 4분기 매출은 866억원으로 전분기 대비 4.6% 늘었고, 영업이익은 163억원으로 15.0% 증가했다.
• 주가수익비율(PER)은 9.22배, 주가순자산비율(PBR)은 0.85배로 저평가 구간이며 자기자본이익률(ROE)은 9.3%다.
• 2026년 7월 2일 횡령·배임 혐의 진행사항 공시가 나왔으며, 주가는 20일 수익률 -23.77%, 60일 수익률 -24.26%를 기록했다.

사업 구조

원익머트리얼즈는 고순도 특수가스를 생산하는 기업으로, NH3, CO2, N2O, GeH4, Si2H6, Xe, F2 Mix, C4F8, CH2F2 등의 제품을 공급한다. 이 가스들은 글로벌 주요 반도체 및 디스플레이 회사의 메모리(DRAM, NAND), 비메모리, 디스플레이(OLED, LCD) 생산 공정에 필수 소재로 사용된다. 제20기(2025년 기준) 매출 구성을 보면 NH3가 178,960백만원으로 59.08%를 차지해 가장 큰 비중을 차지하며, 이는 반도체, LCD, 태양전지, LED 제조공정에 쓰인다. CO2, N2O, GeH4, Si2H6, Xe, F2 Mix, C4F8, CH2F2 등도 각각 반도체 증착, 식각, 세정, 확산 공정 등에 특화되어 공급된다. 종속회사로는 미국법인(WMNA)과 중국법인(신원익, 위남원익)을 두고 있어 해외 영업 및 연구 활동을 지원한다. 매출은 2023년 3,917억원에서 2024년 3,107억원으로 줄었으나, 2025년 3,225억원으로 회복되며 안정세를 보였다. 특히 영업이익률은 6.3%에서 17.5%로 크게 개선되어, 고부가가치 가스 비중 확대나 원가 효율성 개선 등 사업 구조의 질적 변화가 발생했을 가능성이 있다. 업종 내 시가총액 순위는 55위다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 매출 3,225억원, 영업이익 565억원, 순이익 487억원을 기록했다. 매출은 전년 대비 3.8% 증가했고, 영업이익은 8.8%, 순이익은 53.1% 각각 증가했다. 영업이익률은 17.5%로 2024년 16.7%, 2023년 6.3%보다 지속적으로 상승했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 780억원, 영업이익 148억원, 2분기 매출 750억원, 영업이익 113억원, 3분기 매출 828억원, 영업이익 142억원, 4분기 매출 866억원, 영업이익 163억원을 기록했다. 4분기 매출은 전분기 대비 4.6% 증가했고, 영업이익은 15.0% 증가하며 연말 실적이 가장 좋았다. 다만 2024년 4분기에는 매출 796억원, 영업이익 126억원이었으나 순손실 4.4억원을 기록한 반면, 2025년 4분기에는 순이익이 확정치로 제공되지 않아 분기별 순이익 변동성은 확인하기 어렵다. 자본총계는 2023년 4,483억원에서 2024년 4,812억원, 2025년 5,255억원으로 꾸준히 증가했고, 부채는 500억원에서 1,021억원, 1,123억원으로 늘었지만 자본 대비 부채 비율은 낮은 수준을 유지했다. 자기자본이익률(ROE)은 9.3%로 안정적이었다.

전망

향후 전망은 반도체 및 디스플레이 산업의 경기 회복과 고순도 특수가스의 수요 증가에 달려 있다. 매출이 3,225억원을 넘어 지속적으로 증가하고, 영업이익률 17.5%가 유지되거나 개선된다면 수익성 구조의 안정성이 입증될 가능성이 있다. 특히 NH3 등 주요 제품의 매출 비중이 59.08%로 높은 만큼, 해당 제품의 가격 경쟁력과 공급 안정성이 중요하다. 분기별 매출이 4분기 866억원 수준을 유지하거나 증가하며 영업이익이 163억원을 상회한다면 실적 하향 리스크가 낮아질 수 있다. 다만 최근 횡령·배임 혐의 공시는 기업 지배구조와 내부 통제에 대한 우려를 낳을 수 있어, 사후 조치와 법적 진행 상황이 주가 변동성에 영향을 줄 수 있다. 주가는 52주 범위의 42.1% 지점에 있으며, 20일 수익률 -23.77%, 60일 수익률 -24.26%를 기록하며 하락세를 보였다. 거래량 급증 지표 1.09는 시장 참여자의 관심도를 보여주나, 방향성은 불확실하다. 따라서 반도체 수요 회복과 내부 통제 강화 조치가 동시에 확인될 때 주가 안정화가 가능할 것으로 보인다.

밸류에이션

원익머트리얼즈의 주가수익비율(PER)은 9.22배로, PER 밴드(최소 8.54, 중간 12.62, 최대 21.76)의 하단 9.2% 지점에 위치해 저평가 구간이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.85배로, PBR 밴드(최소 0.56, 중간 0.88, 최대 1.44)의 37.2% 지점에 있어 자산 대비 주가가 낮은 편이다. 매출 대비 시가총액(P/S)은 1.39배로, P/S 밴드(최소 0.84, 중간 1.34, 최대 2.15)의 54.0% 지점에 있다. 자기자본이익률(ROE)은 9.3%로 안정적이며, 주당순이익(EPS)은 3,863원, 주당순자산(BPS)은 41,679원이다. 시가총액은 4,488억원으로 업종 내 55위다. 저평가 배수는 수익성 개선(영업이익률 17.5%)과 자본 증가(5,255억원)를 반영하지 못할 수 있으나, 횡령 공시 등 지배구조 리스크가 가격에 할인으로 작용했을 가능성도 있다. 따라서 실적 지속성과 내부 통제 강화 여부가 재평가의 핵심 변수다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

판단의 중심은 수익성 개선 지속성, 지배구조 리스크 해소, 산업 경기 회복이다. 먼저 매출 3,225억원과 영업이익 565억원의 증가세가 유지되며 영업이익률 17.5%가 안정되는지를 봐야 한다. 다음으로 횡령·배임 혐의 공시에 대한 사후 조치와 법적 진행 상황이 내부 통제 강화로 이어지는지 확인해야 한다. 마지막으로 반도체 및 디스플레이 산업의 수요 회복이 고순도 특수가스 매출에 반영되는지, NH3 등 주요 제품의 공급 안정성이 유지되는지를 점검해야 한다. 주가는 PER 9.22배, PBR 0.85배로 저평가 구간이나, 20일 수익률 -23.77%, 60일 수익률 -24.26%의 하락세와 횡령 공시 리스크가 가격 부담으로 작용할 수 있다. 실적 지속성과 지배구조 안정화가 동시에 확인될 때 비로소 주가 재평가의 불확실성이 낮아질 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

클레버인사이트는 유사투자자문업 신고 사업자입니다. 본 자료는 투자 참고용 정보이며 개별 종목의 매매를 권유하지 않습니다.