티케이케미칼 (104480)

티케이케미칼은 2025년 매출 3,458억원, 영업이익 24억원, 순이익 1,165억원을 기록하며 2년 연속 적자 구조를 끊어냈다. 특히 영업이익률이 플러스로 전환된 점과 분기별 실적 변동성이 큰 상황에서 수익 구조의 안정적 정착 여부가 향후 주가 향방의 핵심이다.

• 2025년 영업이익 24억원, 순이익 1,165억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다.
• 영업이익률 흐름이 -1.1%에서 0.7%로 개선되며 수익 구조 개선의 신호를 보였다.
• 분기별 매출은 746억원~921억원 사이에서 변동성을 보이며 시장 수요에 민감하게 반응한다.
• 합병을 통한 경영 효율성 증대와 TSP 시장 내 기술 경쟁력 확보를 핵심 성장 동력으로 삼고 있다.
• 주가는 52주 범위의 3.2% 지점에 위치하며, 60일 수익률 -41.49%로 가격 조정이 진행 중이다.

사업 구조

티케이케미칼은 화학 업종으로 분류되나, 주요 사업 내용은 터치스크린(TSP, Touch Screen Panel) 관련 부품 및 소재와 밀접하게 연관되어 있다. TSP는 스마트폰, 태블릿, 자동차 등 다양한 전자기기에서 입력 인터페이스 역할을 수행하는 핵심 부품으로, 삼성전자와 LG전자 등 국내외 주요 전자제품 업체에 공급되는 구조를 가진다. 회사는 합병을 통해 인적·물적 자원을 효율적으로 결합하고 경영 효율성을 증대시켜 시너지 효과를 극대화하는 전략을 추진하고 있다. 특히 TSP 시장은 글로벌 수요 증가에 따라 신기술 R&D 투자와 공정 수율 확보가 대량 물량 선점의 핵심 경쟁력으로 작용한다. 현재 회사는 중국, 대만, 일본 등 해외 굴지 업체들과 경쟁 중이며, 스마트폰 및 태블릿 PC 등 전방 산업의 수요 변화에 민감하게 반응하는 구조를 갖추고 있다. 사업의 핵심은 TSP 공정 내에서의 기술적 우위 확보와 이를 통한 원가 경쟁력 및 수율 개선에 있으며, 합병 시너지가 실제 매출 증대와 비용 절감으로 이어지는지 확인하는 것이 중요하다.

실적 분석

재무적으로는 2025년을 기점으로 뚜렷한 턴어라운드를 시도하고 있다. 2023년 매출 3,792억원, 영업손실 43억원, 순손실 20.6억원을 기록한 데 이어, 2024년 매출은 3,396억원으로 소폭 감소했으나 영업손실은 15.9억원으로 축소되었고 순손실은 1,117억원으로 확대되는 등 불안정한 흐름을 보였다. 그러나 2025년에는 매출 3,458억원, 영업이익 24억원, 순이익 1,165억원을 달성하며 흑자 전환에 성공했다. 특히 영업이익률은 -1.1%에서 -0.5%를 거쳐 0.7%로 개선되는 추세를 보이고 있다. 분기별 실적을 살펴보면 변동성이 매우 크다. 2024Q4에는 매출 756억원에 영업손실 1,050억원을 기록하며 큰 폭의 적자를 냈으나, 2025Q1에는 매출 870억원에 영업이익 615억원을 기록하며 급격한 반등을 보였다. 이후 2025Q2 매출 921억원에 영업이익 4.5억원, 2025Q3 매출 920억원에 영업이익 23.3억원, 2025Q4 매출 746억원에 영업이익 12.0억원을 기록하며 흑자 기조를 유지하고 있다. 2025년 연간 실적은 전년 대비 매출 1.8% 증가, 영업이익 251.6% 증가, 순이익 204.4% 증가하며 외형보다 수익성 개선에 집중된 성과를 냈다.

전망

향후 전망은 2025년에 달성한 흑자 구조의 지속 가능성에 달려 있다. 첫 번째 조건은 분기별 영업이익의 안정화다. 2025Q1의 615억원 수준에서 2025Q4의 12.0억원으로 하향 안정화되는 과정에서, 이 수치가 하방 경직성을 확보하며 유지되는지가 중요하다. 두 번째 조건은 TSP 시장 내 점유율 확대다. 삼성전자, LG전자 등 주요 고객사로의 공급 물량 확대와 신기술 R&D를 통한 공정 수율 확보가 실질적인 매출 증대로 이어져야 한다. 세 번째 조건은 합병 시너지의 가시화다. 인적·물적 자원의 결합이 실제 비용 절감과 생산성 향상으로 이어져 영업이익률을 현재의 0.7% 수준 이상으로 끌어올릴 수 있는지가 관건이다. 만약 매출은 정체되는데 영업이익만 개선된다면 비용 절감 효과가 크다는 의미이며, 매출과 이익이 동반 상승한다면 시장 점유율 확대의 신호로 해석할 수 있다.

밸류에이션

티케이케미칼은 현재 주가 1495원, 시가총액 1,359억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 1.17배, EPS는 1282원이며, PBR은 0.11배, BPS는 13505원이다. ROE는 9.5%를 기록하고 있다. PER 1.17배와 PBR 0.11배는 매우 낮은 수준이나, 이는 과거의 지속적인 적자 구조와 낮은 수익성이 반영된 결과일 수 있다. 2025년 흑자 전환 이후 이익 성장세가 가속화된다면 현재의 극도로 낮은 배수는 저평가 요인으로 작용할 수 있다. 다만 PSR 0.39배는 매출 대비 시가총액이 낮음을 의미하며, 이는 시장 내 경쟁 심화와 낮은 영업이익률이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 주가는 52주 범위의 3.2% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -15.39%, 60일 수익률 -41.49%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

티케이케미칼은 2025년을 기점으로 적자 구조를 탈피하고 흑자 전환에 성공하며 중요한 변곡점에 서 있다. 2025년 매출 3,458억원, 영업이익 24억원, 순이익 1,165억원을 기록하며 수익성 개선의 신호를 보냈으나, 분기별 영업이익 변동성이 매우 크다는 점은 여전히 해결해야 할 과제다. 향후 판단의 핵심은 2025Q4에 확인된 흑자 기조가 다음 분기에도 안정적으로 유지되는지, 그리고 합병을 통한 경영 효율화가 실제 영업이익률 상승으로 이어지는지 여부다. 또한 TSP 시장 내 기술 경쟁력 확보를 통한 매출 확대가 동반되어야 실질적인 기업 가치 재평가가 가능할 것이다. 현재 주가는 52주 범위의 3.2% 지점에 위치해 있으며, 낮은 배수(PER 1.17배, PBR 0.11배)가 실적 개선과 맞물려 저평가 해소로 이어질 수 있는지 확인이 필요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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